广发早知道 | 20260515焦煤：煤炭保供传言扰动盘面，下游需求仍有支撑

来源：广发期货

2026年5月15日

广发早知道

金融衍生品：

金融期货：国债期货、股指期货

贵金属：黄金、白银

商品期货：

有色金属：

铜、镍、锌、铝、不锈钢、碳酸锂

黑色金属：

钢材、铁矿石、双焦、动力煤

农产品：

油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋

能源化工：

原油、LPG、聚烯烃、PTA、PP、MEG、甲醇、尿素、短纤、PVC、苯乙烯、丁二烯橡胶、PX、烧碱、瓶片

特殊商品：

纸浆、橡胶、纯碱、玻璃、工业硅

【股指期货】

逻辑：A股主要指数高开低走集体下挫，市场风格转换，成交额维持高位，央行净回笼资金，美联储加息预期升温压制盘面。

数据：上证指数收跌1.52%报4177.92点，深成指跌2.14%，创业板指跌2.16%；四大期指主力合约同步下跌，IF2606跌1.53%，IC2606跌2.61%；A股单日成交额3.38万亿元，央行净回笼265亿元。

观点：指数遇技术阻力，建议谨慎追涨，观望为主。

【贵金属】

【黄金】

逻辑：美联储官员政策态度分化，美元走强，印度收紧黄金进口规则，叠加中美会谈信号影响，金价承压。

数据：国际金价跌0.82%收4649.89美元/盎司，录得三连阴；美国4月PPI同比涨6%，超市场预期。

观点：短期金价偏弱震荡，建议逢高卖出虚值看涨期权。

【白银】

逻辑：中东地缘冲突致流动性转弱，投资需求放缓，印度收紧进口冲击需求，工业需求与海外供应紧张提供支撑。

数据：国际银价大跌4.7%收83.39美元/盎司。

观点：银价在83美元上方寻求支撑，跌破后或回踩80美元。

【集运欧线】

逻辑：5月下仓位紧张，欧元区消费信心走弱但中国出口订单强势，地缘冲突扰动航运，船司发布6月涨价函。

数据：SCFIS欧线指数报1692.87点，环比涨4.81%；马士基报价3255美元/40GP，MSC报价2940美元/40GP。

观点：主力合约或在2300-2500点震荡，建议多配6/7合约、空配8/10合约做正套。

【有色金属】

【铜】

逻辑：铜价高位运行，下游采购情绪低迷，需求边际走弱，铜矿供应偏紧，国内外库存持续减少。

数据：SMM电解铜均价107380元/吨，较前一日跌1120元/吨；LME铜库存39.71万吨，国内社库24.33万吨。

观点：短线多单止盈后逢低入场，长线多单持有，关注104000-105000支撑。

【氧化铝】

逻辑：市场供需偏松，新增产能集中释放，库存大幅累积，仓单压顶，现货价格延续下跌。

数据：山东氧化铝现货均价2660元/吨，环比跌5元/吨；全口径周度累库18万吨，仓单破50万吨。

观点：逢高沽空，主力运行区间2700-2900元/吨。

【铝】

逻辑：铝材出口超预期，海外库存处于历史低位，国内需求偏弱，库存小幅去化。

数据：A00铝现货均价24610元/吨，环比涨50元/吨；国内社库142.8万吨，LME铝库存34.7万吨。

观点：短期观望，主力运行区间24000-25500元/吨。

【铝合金】

逻辑：供需双弱，社库连续五周累积，废铝货源偏紧锁定价格下限，价格跟随原铝波动。

数据：ADC12现货均价23700元/吨；社库3.34万吨，环比增0.06万吨。

观点：宽幅震荡，运行区间23000-24200元/吨。

【锌】

逻辑：锌矿供应偏紧，加工费创年内新低，下游需求有韧性，全球库存小幅累积。

数据：0#锌锭均价24830元/吨，环比涨120元/吨；国内社库26.42万吨，环比增1.07万吨。

观点：震荡偏强，短线多单止盈，长线多单持有。

【锡】

逻辑：美联储加息预期升温压制价格，缅甸锡矿供应受限，新兴需求支撑中长期走势。

数据：1#锡427850元/吨，环比跌4400元/吨；LME库存8135吨，环比减65吨。

观点：偏强震荡，逢低做多。

【镍】

逻辑：宏观利好消化，精炼镍供应压力大，国内库存持续累积，海外库存温和去化。

数据：1#电解镍均价146100元/吨，环比跌1200元/吨；国内社库101260吨，环比增622吨。

观点：宽幅区间震荡，区间操作。

【不锈钢】

逻辑：原料利好消化，供应充足，需求复苏缓慢，库存压力显现。

数据：无锡304冷轧价格15350元/吨，环比跌100元/吨；社库113.48万吨，环比降0.91%。

观点：震荡调整，关注7-8合约反套机会。

【碳酸锂】

逻辑：估值偏高受消息面扰动，盘面快速调整，供应边际增量减少，需求维持韧性，库存持续去化。

数据：电池级碳酸锂现货均价19.5万元/吨，环比跌5500元/吨；主力合约LC2609跌4.99%至191760元/吨。

观点：宽幅调整，短线多单减仓，中线逢低布局。

【多晶硅】

逻辑：供应充裕，需求环比好转，库存小幅回升，仓单持续增加。

数据：N型复投料均价35.1元/千克；周度库存31.3万吨，环比增0.6万吨。

观点：空单持有，关注买现货抛远月套利机会。

【工业硅】

逻辑：丰水期产量增加，累库压力加大，节能监察加速低效产能退出，期货震荡回落。

数据：主力合约跌60元/吨至8655元/吨；仓单近14万吨，总库存约87.2万吨。

观点：中长线空单可持有，关注现货价格变动。

【黑色金属】

【钢材】

逻辑：表需修复，库存季节性减少，内需偏弱，出口支撑需求，钢价估值偏高。

数据：上海螺纹成交价3210元/吨；五大材表需911万吨，库存1575万吨，环比减71万吨。

观点：偏多操作，不建议做空，波动中枢上移。

【铁矿石】

逻辑：供应边际走强，铁水产量见顶，后续库存有累积预期，宏观因素加剧波动。

数据：主力合约收815元/吨；45港库存16501.93万吨，环比减24.78万吨。

观点：高位震荡，上方压力820-830元/吨。

【焦煤】

逻辑：煤炭保供传言扰动盘面，国内供应小幅增加，进口煤库存回升，下游补库需求支撑价格。

数据：主力2609合约收1242.5元/吨；总库存4067.9万吨，环比增49.2万吨。

观点：轻仓逢低做多2609合约，推荐9-1合约反套。

【焦炭】

逻辑：第三轮提涨落地，焦煤成本支撑，焦化开工高位，需求有支撑，库存中位水平。

数据：主力2609合约收1826.5元/吨；总库存1075.7万吨，环比减6.7万吨。

观点：轻仓逢低做多2609合约，推荐9-1合约反套。

【硅铁】

逻辑：供需平衡，无明显矛盾，电价变化影响成本，价格下方支撑明确。

数据：主力合约收5796元/吨；全国开工率29.78%，环比降0.55%。

观点：震荡运行，区间5600-6000元/吨。

【锰硅】

逻辑：供应宽松，锰矿成本松动，利润压制复产，需求边际增长放缓。

数据：主力合约收5910元/吨；全国开工率30.86%，环比增1.96%。

观点：承压运行，区间5700-6100元/吨。

【农产品】

【粕类】

逻辑：中方取消美农产品加征关税，美豆出口预期回落，国内到港压力大，油厂开机率提升。

数据：美豆大跌，国内豆粕基差偏弱；全国油厂豆粕成交6.41万吨，环比减4.28万吨。

观点：短期调整空间有限，上下空间均不大。

【生猪】

逻辑：能繁母猪保有量目标低于预期，出栏压力仍存，二育压栏，养殖持续亏损。

数据：全国现货均价9.6元/公斤；自繁自养利润-305.26元/头。

观点：盘面承压，关注政策落地情况。

【玉米】

逻辑：现货涨跌互现，下游采购谨慎，新麦即将上市挤占需求，库存小幅波动。

数据：东北报价2190-2340元/吨；北方四港库存334.5万吨，环比增3.5万吨。

观点：区间窄幅震荡，关注稻谷拍卖及新麦产情。

【白糖】

逻辑：巴西供应充裕，国内供应宽松，政策与天气提供支撑，多空博弈加剧。

数据：国内期货持仓量达历史高位；巴西4月下半月糖产量同比增72.7%。

观点：宽幅震荡，短期观望。

【棉花】

逻辑：美棉出口销售疲软，国内新棉长势向好，下游采购谨慎，关注抛储政策。

数据：ICE棉花期货跌超3%；内地3128皮棉到厂均价18010元/吨，跌90元/吨。

观点：高位震荡，关注政策与天气变化。

【鸡蛋】

逻辑：供应稳定，下游拿货积极性降低，需求分化，各环节库存维持低位。

数据：主产区均价4.31元/斤，环比下跌；在产蛋鸡存栏量小幅回升。

观点：高位谨防回调风险。

【油脂】

逻辑：中美会谈与中东局势影响市场，国内基本面偏空，马棕油产量下滑、出口增加。

数据：豆油主力9月合约跌44元至8514元；马棕油5月1-10日出口增22.6%。

观点：偏空对待，期价有进一步下跌压力。

【红枣】

逻辑：消费淡季需求疲软，库存压力大，期价震荡整理，关注产区天气。

数据：主力合约CJ2609跌5元至9300元/吨；样本企业库存11085吨，环比减35吨。

观点：回调做多，中长期价格重心有望抬升。

【苹果】

逻辑：现货成交不佳，库存压力大，新季苹果丰产预期，期价弱稳运行。

数据：主力合约AP2610涨12元至7646元/吨；全国冷库库存242.43万吨，同比增47.33万吨。

观点：震荡偏弱，关注套袋与天气情况。

【能源化工】

【原油】

逻辑：中东和谈推进缓慢，海湾国家减产延续，库存持续减少，供应偏紧支撑油价。

数据：WTI 06月合约收101.17美元/桶，涨0.15%；布伦特07月合约收105.72美元/桶，涨0.09%。

观点：高位宽幅震荡偏多，波段操作，配置虚值看跌期权对冲风险。

【PX】

逻辑：成本端有支撑，下游需求偏弱，供需双弱，反弹乏力。

数据：亚洲PX价格跌17美元至1186美元/吨；国内负荷78.8%，环比降0.5%。

观点：关注07合约低多机会。

【PTA】

逻辑：成本端支撑，下游需求疲软，加工费偏低，上行乏力。

数据：现货基差09+130；加工费336元/吨；行业负荷67.6%，环比增1.8%。

观点：关注09合约低多机会。

【短纤】

逻辑：工厂减产扩大，供需边际好转，加工费有修复预期，价格跟随原料波动。

数据：现货商谈7900-8250元/吨；加工费864元/吨；开机负荷77.6%。

观点：加工费800以下可低位做扩。

【瓶片】

逻辑：5月需求进入旺季，供应受限，供需偏紧，价格跟随原料宽幅波动。

数据：国内出厂价8700-8970元/吨；厂内库存8.86天，环比增3.13天。

观点：宽幅震荡，加工费偏强运行。

【乙二醇】

逻辑：国内供需偏弱，进口量大幅下滑，港口库存减少，价格宽幅震荡。

数据：综合开工率70.33%，环比降2.1%；华东主港库存77.3万吨，环比降6.2万吨。

观点：关注09合约4600元/吨附近支撑。

【纯苯】

逻辑：地缘冲突支撑成本，下游需求负反馈，港口库存持续减少。

数据：江苏现货8135元/吨；港口库存17.3万吨，环比降3.7万吨。

观点：关注07合约低多机会。

【苯乙烯】

逻辑：行业亏损扩大，装置检修增多，下游需求跟进乏力，成本端有支撑。

数据：华东现货9290-9350元/吨；开工率68.6%，环比降5.63%。

观点：关注07合约低多机会。

【LLDPE】

逻辑：供应增加，需求减少，供需双降，社会库存小幅去化。

数据：产能利用率74.33%，环比降1.17%；下游开工率37.55%，环比降0.14%。

观点：区间震荡，建议观望。

【PP】

逻辑：供应触底回升，产业链持续去库，高基差提供支撑，下游刚需采购。

数据：华东拉丝9611元/吨；产能利用率65.31%，环比降0.63%。

观点：震荡运行，建议观望。

【甲醇】

逻辑：期现走势分化，供应充足，下游需求趋弱，库存累积，高位承压。

数据：太仓现货3125元/吨；全国开工78.53%，环比增0.27%。

观点：09合约多单止盈。

【烧碱】

逻辑：下游需求疲弱，供应充足，现货价格松动，上行乏力。

数据：山东32%离子膜碱成交580-680元/吨；企业库存57.16万吨，同比增37.48%。

观点：价格震荡回落，5月均价有下行压力。

【PVC】

逻辑：季节性检修临近，供需双弱，库存累积，价格支撑较强。

数据：华东电石法五型4910元/吨；行业库存167.04万吨，环比增3.03%。

观点：震荡偏强，关注检修落地情况。

【尿素】

逻辑：开工高位，供应充足，出口受阻，需求支撑不足，价格高位回落。

数据：山东出厂1770-1800元/吨；厂内库存46.43万吨，环比减2万吨。

观点：偏弱整理，关注7-9、9-1合约正套。

【纯碱】

逻辑：供需均转弱，库存高位增加，成本震荡，期价震荡趋弱。

数据：主力合约SA609收1208元/吨，跌0.82%；厂家库存188.17万吨，环比增2.53万吨。

观点：震荡偏弱，区间1180-1280元/吨，建议观望。

【玻璃】

逻辑：供应增加，节后补库减缓，需求淡季，产业亏损，下方空间有限。

数据：主力合约FG609收1051元/吨，跌1.22%；样本库存7641.1万重箱，环比减2.38%。

观点：震荡运行，区间1000-1100元/吨，建议观望。

【天然橡胶】

逻辑：产区降雨扰动供应，海外开割季供应放量，下游抵触高价，胶价回调。

数据：云南胶水17200元/吨，涨200元/吨；半钢轮胎开工率74.67%，环比增30.78%。

观点：回调至17000-17500元/吨区间布局多单。

【合成橡胶】

逻辑：供需转弱，成本端震荡，中东局势扰动，价格宽幅震荡。

数据：主力合约BR2606收15630元/吨，跌1.14%；顺丁橡胶厂内库存25750吨，环比增3.2%。

观点：震荡运行，区间15100-16700元/吨。

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