A股游戏王，被误解是宿命吗

中国游戏公司排名：

第一名，腾讯；

第二名，网易；

第三名，是谁？！

你可能想不到，是一家叫做世纪华通的公司。

世纪华通，你可能没咋听说过，但下面这些游戏，火炸了：

在海外杀疯了的《Whiteout Survival》、《Kingshot‌》；

以及国内知名IP《传奇》、《龙之谷》。

没错，这些爆火的游戏，都是它家的。

最近，世纪华通因为大股东减持，以及股价迟迟起不来，又被骂了。

先来说说大股东减持这事。

很多人一听到减持，第一反应就是大股东不看好公司，套现跑路。

但不得不说，世界华通大股东的这波减持， 从实际情况推理， 还真的是“情有可原”。

五年前，世纪华通的 原第一大股东也是前任董事长，选择彻底退出世纪华通。

为了接下老董事长手中的5%股权，世纪华通的现任 实控人王佶选择向腾讯借款28亿，年化利率 8% 。

到如今，这笔借款本息已经超过40亿。

渡过了公司最困难的时期，坚持到如今基本面蒸蒸日上之时，王佶才能松一口气减持还款。

王佶在股东交流会上也表示，减持的这3%股份，将更多地考虑转移给战略投资者和被动资金——

宁愿折价，也不希望直接影响二级市场。

目前，王佶及其一致行动人共持有公司股份为14.73%，是世纪华通的第一大股东；

腾讯是 第二大股东，占比10.11%；

北向资金持有7.69%。

即使按照减持的上上限，王佶及其一致行动人仍然是公司的第一大股东。

说完了减持，再来说说股价的事。

前段时间，猫姐看到一个图很有意思。

没错，就是下面这个腾讯控股和华润置地今年以来的股价涨跌幅对比图——

没落房地产板块的代表华润置地，今年股价已经涨了快30%；

而游戏板块的代表腾讯，今年股价却跌了快23%。

有媒体甚至写了一篇文章，标题就叫做《腾讯没有犯错，资本为何在逃离》

世纪华通也是一样。

就在不久之前，世纪华通刚刚发布了2025年年报和2026年一季报，业绩好到离谱。

最新财报显示：

2025年，世纪华通全年实现营收378.98亿元，同比暴涨67.55%；

归母净利润更是高达56.05亿元，同比狂飙362.02%。

2026年一季度，世纪华通更是狂揽110.10亿营收，同比增长35.19%，创下单季度规模历史新高，实现12连增；

归母净利润更是高达20.27亿元，同比增长50.18%。

一个季度狂赚20个亿，这是一个什么概念？！

相当于日赚2552万，每分钟净赚1.56万，妥妥的印钞机。

爆发式的增长，也让世纪华通成为除腾讯、网易两大巨无霸之外，A股游戏公司营收及利润的双料王，当之无愧的A股游戏王。

这么好的业绩，股价总该大爆发吧？！

结果并没有，世纪华通还是一路阴跌，整得股民们都快emo了。

为什么会存在这样的“估值错杀”？！

来来去去，其实原因也就那几个：

1、觉得游戏行业仍然处于行业寒冬，政策监管具有不确定性；

2、认为业绩已经到顶了，质疑增长持续性；

但其实，仔细一分析，这两个原因都站不住脚。

先说第1点。

今年3月份发布的“十五五”规划，游戏行业首次有了“官方认证”。

当中明确提及，“引导规范网络文学、 网络游戏 、网络视听等健康发展” 。

“鼓励文化企业国际化运营，推动优质网络文学、网络游戏、影视动漫、精品在展览等出海。 ”

这充分说明，游戏行业的发展重点，已经从“高压监管”转向“规范发展”，也让过去市场 对这个行业政策面的风险担忧逐渐消除。

再来说说第2点，业绩的可持续性。

世纪华通2025年的业绩为什么这么牛？！

原因在于多点开花。

海外业务作为公司的第一大增长引擎，在2025年继续高歌猛进，全年海外收入达222.19亿元，同比增长95.46%。

《 Whiteout Survival 》全年收入21 亿美元，同比上涨45%。

其中，海外收入超16.5亿美元，美国、韩国和日本市场，合计贡献64%的海外收入。

目前，这款游戏累计吸金突破40亿美元，约280亿人民币，刷新中国手游出海纪录。

紧随其后的新游《Kingshot‌》成功复制了《Whiteout Survival》的成熟发行与运营路径，创造了SLG产品快速增长的奇迹，在中国手游出海榜位居第三。

凭借以上两款产品，公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司。

与此同时，休闲游戏赛道，旗下Century Games的《Tasty Travels: Merge Game》亦成功跻身全球休闲二合类游戏前5名，中国手游出海榜TOP15。

此外，公司研发的《Truck Star》等新品亦稳步增长、未来可期。

左手是负责海外攻城略 地的 Century Games （《 Whiteout Survival 》、《 ‌Kingshot‌ 》等），右手则是稳固国内基本盘、手握《传奇》《龙之谷》等顶级IP的盛趣游戏。

作为“端游时代”的佼佼者，盛趣游戏则聚焦于核心IP价值的深度挖掘，全面落地“端手并进”发展策略。

报告期内，传奇IP推出多端互通手游《传奇新百区-盟重神兵》，上线首日服务器即告爆满，空降iOS免费榜TOP10；

基于龙之谷IP打造的《龙之谷世界》2月上线即登顶iOS免费榜并冲入畅销榜第八，登顶2月新游首月流水测算榜。

单一爆款，可能有运气成分在；但多点开花，很显然，世纪华通已经摸索出了一套制造爆款游戏的成熟路径。

更何况，世纪华通还有一个杀手锏——AI。

眼下，人工智能的崛起已清晰可见，作为A股游戏王的世纪华通，早已在行动。

在游戏这个重度依赖美术、代码的劳动密集型产业里，世纪华通已经在内部自研搭建了多款AI工具平台，将AI技术落地于美术制作、产品测试和日常运营等环节，精简流程、控制研发成本。

不仅如此，世纪华通还在长三角、深圳等地区布局了全新一代的数据中心，为未来的云游戏和人工智能提供算力支撑，同时也是为公司构筑第二生产曲线。

所以，驱动世 纪华通业绩增长的秘钥，早已不是 “赌爆款”，而是靠数据驱动的工业化体系，以及前瞻布局第二增长曲线的潜力。

当然，世纪华通在游戏领域的强势崛起，不过短短三年时间，市场可能需要更多的时间，去等待世纪华通证明自己。

不过，一季度北向资金大幅增持、花旗汇丰等外资机构的积极动向，很大可能，资金已经提前洞察，在积极布局。

你看好世纪华通吗？！关注我们，评论区聊聊吧！

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