上海
引言：“五一”假期归来国内钼价呈现加速上行态势。截至5月13日钼铁价格上行至33.2万元/吨，环比节前（4月30日）上涨10.67%，45品位钼精矿价格上行至5235元/吨度环比节前（4月30日）上涨20%。双双创下近两年新高。本文将从产业链上下游出发，简要分析当前行情趋势。
一、政策扰动国际钼价接连上涨 国内外原料高位运行
近期美元指数走弱，以美元计价的国际氧化钼具备价格上行基础，同时国内钼精矿、钼铁价格强势冲高，内外盘联动效应明显。5月11日，秘鲁发布能源危机紧急法令，作为全球关键资源供应国，秘鲁2025年钼产量占全球约15%，若能源保障失序引发矿山减停。秘鲁是全球第一大钼出口国，占全球钼出口约30%—35%，是中国最大的钼来源国，能源危机可能直接影响其矿山正常生产，强化了市场对供应收紧的预期。节后最高涨至31.3-31.4美元/磅钼，折合国内氧化钼价格为5296-5313元/吨度。
钼精矿方面，据 Mysteel不完全统计，2026年1—4月国内钼精矿总产量10.7万吨，同比增长 3.02%，供应维持高位。上半年原料缺口仍存，而进口补充受限；国内钼精矿价格持续高位，矿山利润改善，生产积极性较高，整体保持高位供应。
二、刚需强劲 继续带动市场看涨预期
钢招市场方面，据Mysteel不完全统计2026年1—4月钼铁招标量5.6万吨，同比去年同期涨5.52%。2026年4月招标量为1.48万吨，同比去年同期涨13.85%。1-3月价格上涨、招标量同步走高，3月整体招标量创今年高位，主要原因是特钢行业全面复工，高端不锈钢、军工特钢订单向好。2026年4月钼铁招标量环比上月降8.07%。4月钼铁、钼精矿价格加速上行，成本压力导致钢厂控采，价格越高、采购越谨慎，招标量环比回落。
三、钢厂与铁厂形成被动上涨趋势
2025年以来，钼铁刚需持续释放，钢厂价格接受度逐步提升，钢招节奏趋于常态化。6-9月价格上行阶段，钢厂招标整体偏零散；价格升至高位后，投机性采购增强，集中补库明显。四季度需求转弱，钢招节奏放缓；12月价格回落叠加假期备货，招标量再度回升。进入2026年，钢招落地后价格多平稳运行，钢厂采购意愿稳步提升。4月起，在原料成本强支撑与刚需托底作用下，钢厂高价接受度进一步提高；但价格突破31万元/吨后，市场看涨情绪降温，观望情绪明显加重。由于钼价偏高，目前钢厂采取订单补货策略，厂内库存偏紧。
钢厂在原料采购中兼顾成本控制与库存管理的双重目标：既要避免在高位追涨增加成本，也要防止因过度观望导致原料断供风险。在价格波动剧烈的市场环境中，钢厂倾向于采取“小批量、多批次、快周转”的灵活采购模式，以应对不确定性。
当前钼铁市场刚需托底强劲、钢厂低库存运行，价格敏感性明显增强，供需双方市场控制力同步弱化。在钼精矿原料成本持续推升下，钼铁价格稳步上行，钢厂对高价逐步接受；但本轮涨幅超市场预期，钢厂高价订单销售受阻，市场再度陷入高位僵持、供需博弈加剧格局。
四、不锈钢利润虽继续高位 但下游传导有限成交不佳
316冷轧生产成本从年初24580元/吨一路上涨，截至当前已触及28500元/吨，涨幅超12%，创近三年同期新高。316冷轧利润率年初随价格修复短暂冲高3.5%，随后快速回落，当前维持小幅盈利（1.78%），盈利水平仅略高于2022—2024年同期，钢厂利润持续承压。
产量方面，2026年316不锈钢产量呈现先抑后扬，持续走强的特征。除春节假期外，3-5月产量持续攀升，5月排产12.35万吨，月环比增加0.9%，同比增加10.7%。单月产量创近三年同期新高，仅次于2024年的13.3万吨峰值。
五、总结
钼精矿价格持续拉涨，叠加国际钼价联动上行，冶炼成本不断抬升，铁厂亏损压力下惜售挺价，成为价格上涨的核心动力，在原料强涨背景下，且钢厂端原料库存偏紧的情况下，钢厂被动接受涨价，为钼铁上行提供需求支撑。短期原料端对市场虽有明显支撑，但若下游传导不畅的情况下，钼价或将回归理性。截止5月14日，不锈钢主力合约已下降至14895，环比（4月30日）跌幅3.5%。
后续关注
1.钢厂高价接受度下降，高价订单出货困难，采购趋于谨慎，若钢厂因利润压缩放缓采购，可能对高价形成压制。
2.后续国际钼价是否继续松动，若进口窗口打开，也将是价格回归理性的重要支撑。
3.供应端钢厂排产小幅回升，去库节奏放缓；需求端终端订单表现平淡，下游仅维持刚需采买，成交跟进乏力。
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