算电协同进行时！协鑫能科，傍上了英伟达？

去年此时，协鑫能科与蚂蚁数科达成战略合作，协鑫能科从此拥抱AI，率先参与电力交易、虚拟电厂等电力新场景。协鑫能科因为这个概念，股价涨了3倍。详见协鑫能科的虚拟电厂，是怎样炼成的？协鑫能科携手蚂蚁数科，成功完成国内首单光伏绿色资产RWA！

今年此时，市场多有传闻，协鑫能科与英伟达已签署战略合作，协鑫能科从此成为最正宗算电协同概念股，股价从底部起来，又涨了3倍。

时代在变，风口在变，但是不变的是协鑫能科，总能站在时代的风口。

在2020年时，协鑫能科是一家典型的公用事业公司，在2021年、2022年跨界当时最火的换电赛道（在2023年因经营困难剥离），2023年后强化能源服务，2026年终于实现“终极转型”——战略升级为：绿色能源+算力生态综合运营服务商。

01手握最优势的电站底层资产！

要真正搞明白协鑫能科，并不是一件容易的事。虽然它也是一家新能源企业，但是它的业务阐述非常前卫，抽象。还好，我们有公司2025年年报作为学习和参考的资料。

我们先看看公司不俗的业绩：2025年协鑫能科实现营业收入103.26亿元，同比增长5.4%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.29亿元，同比增长11.82%。2026年一季度，协鑫能科业绩继续保持稳健，实现营业收入23.06亿元；扣非净利润2.53亿元，同比增长31.01%。

协鑫能科的资源基础就是电力、热力（热电联产）。其中，电力销售长期占比超过一半。各类电站装机累积6.1GW。

公司年报显示：截至2025年12月31日，协鑫新能源发电业务总装机容量为3.12GW，其中：光伏发电2.15GW（分布式光伏1.69GW，集中式光伏0.46GW），风电0.82GW，垃圾发电0.15GW。

就资产基础来看，协鑫能科和其他的电力公司没有太多本质上的差异。

只是现在，公司新增了能源服务板块，企业由此就形成了“能源资产+能源服务”双轮驱动。

能源服务包罗万象，可以大致分为节能服务及交易服务两大方向：

（1）节能服务端，公司以“鑫零碳”工商业品牌和“鑫阳光”户用品牌为核心，持续滚动开发分布式光伏项目。截至2025年12月31日，公司分布式光伏项目并网装机容量1,686.32MW。报告期内，公司分布式光伏累计新增并915.49MW。

（2）交易服务端，围绕电力交易，公司持续提升能源资产管理、虚拟电厂、售电、绿电、绿证、碳资产交易等能源服务的业务规模。

在2025年，能源服务的营收占比为17.93%，但是毛利率高达43.30%，远高于电力销售、热力销售。值得一提的是能源服务的毛利率同比下降了5.73%。

来自协鑫能科2025年年报

在能源服务领域，协鑫能科的成就是显著的。

报告期内，公司管理售电量约470亿kWh，绿电交易7.86亿kWh，国内国际绿证对应电量合计20.03亿kWh。公司虚拟电厂业务已由江苏逐步拓展至上海、浙江、四川、深圳等区域。

截至2025年12月31日，公司虚拟电厂业务可调负荷规模约855MW，其中，公司在江苏省内辅助服务市场实际可调负荷规模占比约33%。公司目前平台管理用户规模超28GW！

但是，赶碳号也有一个小疑问，协鑫能科在交易端的优势，可以持续多久呢？

“136号文”之后，新能源电力全面上网。较低的机制电价倒逼企业参与电力市场化交易。现在参与电力化市场化交易的主体更多，也就意味着对能力要求更高，捡漏的机会更少，想要保住电力交易的先发优势就需要开动脑筋。

虽然公司也会借助AI手段、积极参与电力市场化交易，但是2025年协鑫能科平均上网电价为0.64元/千瓦时，而这个数据在2024年、2023年分别为0.68元、0.71元。

根据2025年、2024年年报整理

售电均价的微降，说明协鑫能科其实也受到了136号的冲击；当然，0.64元/千瓦时的交易均价，也直接证明了协鑫能科手上电站资源的品质相当不错。

02和英伟达，有一段绯闻！

上面谈的都是协鑫能科的过去，现在更大的风口是——算电协同，这已经上升至国家战略层面。

协鑫能科是如何站上风口的呢？

协鑫能科公开宣传其实并不多，但是股吧、深交所互动易以及各种小作文都是协鑫能科参与数据中心建设的消息。网友期待协鑫能科成为“算电协同第一妖股”，股民的期待总是这样直接。

最近一段时间，大量市场信息都在传协鑫能科和英伟达的合作，有的说协鑫能科为英伟达在美国的算力中心做配套；也有传言说，协鑫能科和英伟达的合作内容会更丰富，协鑫能科或还为英伟达提供设备等配套服务。

来自互动易平台

协鑫能科的官网上，的确有一篇令人想入非非的英文版专业报告，如下：

其实，协鑫能科拥有绿电资源，也有进军数据中心的举动。

在投资者交流中，协鑫能科也表示：“公司持续探索“电力+算力”协同发展新方向，为中国电信等提供算力租赁支持，服务城市政务云、医疗云、教育云等民生业务数智化升级和满足部分科技型企业的算力需求。目前阶段公司算力相关收入占总营收比重较低，归入其他业务分类营收中。”

特别值得一提的是，2025年末在建工程中唯一在的算力中心项目，账面价值已变成了0。

该算力中心项目是公司2023年与九州未来科技合作启动的自建算力项目，现在这个项目泡汤了。公司已按协议支付了2000万元项目预付款。

事情是这样的：2023年，为支持算力中心设计规划和算力服务运营，公司与九州未来科技签订《战略合作框架协议》，并按协议预付2,000万元。2025年，公司停止开发算力中心相关业务，提出与九州未来科技终止战略合作框架协议。因双方未能就预付款退还事宜达成一致，公司预计该款项回收的可能性较低，基于谨慎性原则，于2025年全额计提减值损失。

如果这个2023年就扎实推进，或许现在这个项目就已经建成了。但不管怎样，协鑫能科就像母公司一样，这几年来无论是战略上还是业务上，始终不停地闯，不停地试，这点失败不算什么。

03算电协同，协鑫能科能吃到肉吗？

现在算电协同，已经上升到国家战略层面了。

（1）“算电协同”首次写入政府工作报告。2026年3月5日，在第十四届全国人民代表大会第四次会议上，国务院总理在政府工作报告中明确提出：“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度， 支持公共云发展”，算电协同与超大规模智算集群并列成为国家级新基建工程。

（2）国家数据局局长刘烈宏在3月23日中国发展高层论坛2026年年会上对算电协同进行了权威定义：算电协同是指通过数字化技术、智能算法、信息 网络，将算力基础设施与电力系统进行深度融合，推动资源动态匹配与优化配置的新基建工程，实现“以电强算、以算促电的良性循环”，主要内容包 括推进绿电直供、绿电聚合供应，提高绿色电力对算力的支撑能力，推进余热回收利用，增强绿色低碳循环效益等等。

（3）2023年底国家发改委等部门提出，到2025年国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超80%，多家企业亦承诺2030年实现100%可再生能源电力使用。

赶碳号也认为，算电协同不仅是走得通的，而且势在必行。

简单地说，算电协同是让双方受益，既解决了新能源电力消纳的问题，为绿电卖个好价钱；也能预防算力爆发式增长后，出现与“民”争电的情况。

在“136号文”执行前，赶碳号曾经发文《光伏电站，为何成了不受欢迎的垃圾资产？》。主要因为上网电价暴跌，让光伏电站失去投资价值。新能源电站企业市净率普遍跌破1。现在非常耗电的数据中心，给了以光伏为中心的绿电以发展空间

当然，数据中心也更需要便宜的绿电。

数据中心企业润泽科技的2025年报显示，IDC业务电费在营业成本占比为35.19%，而在2024年高达41.64%。

一般来说，抛开折旧摊销，电费一般占数据中心成本一半以上。

算电协同，协鑫能科能做好吗？风口过后，又会交出什么样的经营业绩呢？

首先，我们要肯定协鑫集团创始人及管理层的行业眼光。在最传统的能源行业、光伏制造领域最重视前沿科技，眼光超前、舍得重金投入。这也是协鑫能科一直在风口的重要原因。

其次，我们也应看到协鑫能科在战略上的摇摆以及财务上不稳定性。协鑫能科借壳上市后，战略上至少经历了3次重大调整，都没有做出显著的成绩来。同时，协鑫能科的财务偏激进，恐难适配高资本投入的重资产项目。

年报显示：报告期末实际担保余额合计192.22亿元，这意味着公司对外担保总额已超过其净资产62.74%，远超监管通常建议的“担保总额不超过净资产100%”的审慎红线，表明公司承担的或有负债风险极高。担保对象信用风险集中，部分被担保方资产负债率超70%。

若要走下去，要有梦想，也得有资本！