出海收入创新高 上市公司“第二增长曲线”现八大亮点

证券时报记者 张娟娟

在全球产业链重构的背景下，出海已成为中国企业的共识。在过去的“十四五”时期，上市公司出海迈入规模扩容、业态升级的新阶段。

数据显示，2025年A股上市公司境外业务收入及贡献度双双创新高，既为“十四五”圆满收官夯实底气，也为“十五五”高质量发展筑牢基础。受益于高端制造产业崛起与自主可控提速，出海已成为中国企业增长的核心新引擎。本文全景复盘A股上市公司出海发展脉络，重点梳理2025年八大核心亮点。

出海总规模创历史新高

近十年，上市公司出海意愿持续增强。据Wind数据，“十四五”时期，上市公司境外业务总收入（下称“境外收入”）累计突破51万亿元，是“十三五”时期的近1.9倍；境外收入占营收比重（下称“境外收入贡献度”）达14.56%，较“十三五”时期增加近2个百分点。

分年度来看，2025年（不含当年未上市公司，其余年份类同）出海公司数量占比近七成，全年境外收入首次突破12万亿元，境外收入贡献度接近17%，上述两项指标均创历史新高。

千亿级出海公司数量创新高

从单家公司看，2025年境外收入超千亿元的上市公司首次突破20家，达22家。厦门象屿、中国电建、物产中大跻身千亿出海阵营。

2025年境外收入规模前5名依次为中国石油、工业富联、比亚迪、立讯精密、紫金矿业。中国石油、工业富联稳居前2名；比亚迪海外收入首破3000亿元，依托海外建厂与渠道深耕，全年海外汽车销量突破100万辆，同比大增145%。

紫金矿业新晋前5名，境外收入近1987亿元。公司2025年净利润首次突破500亿元，矿产金、矿产铜业务稳健向好，锂业务实现从无到有的突破，打开全新成长曲线。

境外业务增速跑赢总营收

从境外收入增长来看，按可比口径，除2023年外，2021年以来上市公司境外收入同比增速持续超过同期总营收增速，规模扩张具备内生动力。2025年，上市公司境外收入同比增长超过13%，创过去3年新高，同期总营收增速不足2%。

不难看出，境外业务已成为上市公司业绩增长的重要引擎。南开大学金融学教授田利辉在接受证券时报记者采访时表示，境外业务增速持续跑赢总营收，标志着上市公司“第二增长曲线”——全球化战略进入收获期。境外业务增速超越总营收，反映三重突破：一是产业竞争力从成本优势向技术品牌跃升，二是市场布局从被动出口转向主动深耕，三是全球化思维从单点突破迈向体系化运营。更深层看，这既是规避贸易摩擦的防御策略，更是抓住新兴市场工业化浪潮的主动布局。

高端制造成出海“中军”

我国硬科技与高端制造业的全球认可度持续攀升，出海规模持续扩大。2025年，电子、石油石化、汽车、交通运输四大行业境外收入均超万亿元，其中电子行业连续两年领跑，境外收入首次突破2万亿元，石油石化达1.36万亿元。

境外收入贡献度方面，2025年，电子、家电、汽车、机械设备行业境外收入占比均超25%，其中电子行业逼近48%，创近5年次高。制造业中，汽车、机械设备、轻工制造、电力设备等行业境外收入贡献度创近5年新高。

AI浪潮成为重要推手，权威机构Gartner预测，2026年全球半导体收入将超1.3万亿美元，同比增64%，为我国科技制造出海提供支撑。

随着算力、半导体等软硬科技实力提升，相关产业出海规模稳步扩大。拉长时间看，出海主力从2017年的传统产业，逐步迭代为电子、汽车等技术密集型产业，当前正加速向新能源、高端装备、AI硬件等产业切换。竞争维度也从成本比拼升级为技术、品牌及标准的输出。

民营企业出海步伐加快

依托技术突破、政策红利与全球化布局，民营企业出海步伐明显加快，成为出海主力军。2025年民营企业境外收入首次突破4.5万亿元，出海规模连续3年居各类企业首位；境外收入贡献度接近25%，创下历史新高。

民营企业境外收入在A股整体境外收入中的占比持续攀升，至2025年已逼近37%，成为拉动中国上市公司海外业务增长的核心引擎。

出海目的地趋向多元化

上市公司出海主要目的地已从欧美地区转向多元化，开始聚焦东南亚、中东等新兴市场，模式从“广撒网”转为属地化深耕、从卖产品升级为技术输出。2025年年报提及“东南亚”“中东”的上市公司激增，其中东南亚为主要布局区域，成为新兴市场重要增长点。

举例来看，东威科技表示在泰国布局生产基地，目前已服务泰国等东南亚数十家客户；中重科技2025年末海外在手订单超10亿元，主要来自非洲、印度、东南亚、东欧、中东等国家和地区；传音控股销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家。

田利辉分析表示，出海多元化是主动布局与被动规避的结果。新兴市场存在三重引力：需求增速差、贸易成本优势、竞争格局更优。从企业考量看，新兴市场优势在于增长确定性与政策包容性。东南亚人口红利与产业链重构形成需求洼地，中东主权资本与能源转型创造投资机遇，非洲城市化进程催生基建刚需。

不过，田利辉强调，企业出海需聚焦三维度：规避地缘政治风险的“备胎战略”，捕捉增量市场的“第二增长曲线”布局机会，以及构建全球供应链的“韧性工程”。但文化适配与治理合规是隐形门槛，成功关键在于将中国效率与本地生态深度耦合，真正实现共生共赢。

从产品出口转向“落地生根”

中企出海逻辑也迎来转变，上市公司海外产能布局呈现“新三样主导、多区域多点开花”特征。例如，新能源汽车公司已从传统整车出口，进阶至海外建厂、属地化经营新阶段。

根据年报，上市公司2025年海外建设工厂或成立子公司（含“海外建设工厂”“境外建设子公司”等关键词）的公司大幅超越上一年，全球化产能布局步伐显著加快。

比亚迪巴西工厂、长安汽车泰国工厂先后投产。当升科技芬兰新材料基地在报告期内正式动工，为公司首个欧洲产业基地，深度配套欧洲车企供应链。隆基绿能印尼光伏组件工厂启动建设，规划年产能1.6GW，主打高效HPBC光伏组件。厦门象屿全球化布局持续加码，2025年新设南非、巴西、几内亚、尼日利亚、马来西亚等11家境外公司，当年境外业务收入首次突破千亿元，同比增长超150%。

品牌出海提升产品溢价

目前，中企出海正告别以往低价走量的模式，加速迈向自主品牌全球化新阶段。以深耕海外品牌价值塑造为核心，加速企业全球化进阶突围，实现从“中国制造”向“中国品牌”的价值跃升。

品牌价值实现产品溢价提升。数据显示，2021年至2025年，上市公司境外业务毛利率稳健上升，2025年平均近22%，创过去5年新高。与过去4年相比，2025年境外业务毛利率首次超过整体毛利率的公司近70家，主要集中在有色金属、汽车、机械设备、电子等优势赛道。

举例来看，比亚迪2025年整体销售毛利率回落至17.74%，但境外业务毛利率攀升至19%以上；上汽集团2025年境外业务毛利率达12.88%，较公司主营业务毛利率高出近3个百分点；中航高科2025年境外业务毛利率接近43%，较公司整体毛利率高出5个百分点以上。

在业内看来，依托品牌力、产品力出海，企业海外盈利韧性更强，品牌溢价正成为中企出海新的盈利增长点。