抄底葡萄牙电力，三峡曾经不仅赚了钱，还拿下了全球市场

2026年春天再翻这本旧账，会发现一件挺有意思的事：十五年前那笔被外界议论纷纷的跨国买卖，如今让三峡集团的分红簿越写越厚，更顺带把生意做进了大西洋两岸近二十个国家。

一场原本只是＂救火＂性质的入股，最后竟变成了中国清洁能源走向世界的一张通行证。事情要从欧洲那场金融寒冬说起。

2010年前后，南欧几个国家被国际市场打包贴了个不太好听的标签——＂欧猪五国＂。葡萄牙就在其中，财政赤字压得喘不过气，主权评级一降再降。

里斯本政府为了从国际货币基金组织和欧盟手里拿到救助贷款，被迫答应一个条件：把家里值钱的东西摆出来卖。电网、航空、电力这些原本握得很紧的资产，一夜之间都贴上了价签。

EDP就是其中最显眼的那块。这家公司1976年成立，业务从葡萄牙本土一路铺到西班牙、法国、波兰、巴西和美国。

EDP在2010年实现营业收入142亿欧元，约占葡萄牙全国GDP的9%，旗下新能源公司的风电业务规模位列全球第四。这样的盘子摆出来，全球能源圈眼睛都红了。

三峡集团、德国E.ON集团、巴西电力公司等六家企业参与了那次竞标，其中E.ON是欧洲最大的电力公司之一，巴西电力公司则握有全球第二大水电站伊泰普一半的股权。竞价桌上的厮杀比想象中胶着。

一份份密封报价递上去，最后开标那刻气氛紧张。三峡集团12月9日提交的最终报价约26.9亿欧元，比巴西电力公司报价高出仅5%，比德国E.ON集团也仅高出6%。

差距其实并不大，关键是三峡这份方案里附带了一揽子产业合作承诺——技术互通、市场协同、长期持股不撤资，这些条件正好戳中了葡方最在意的地方。2011年12月22日尘埃落定。

中国长江三峡集团首次参与国际市场并购，便成功中标购得EDP21.35%（约7.8亿股）股权，成为这家以经营清洁能源为主的跨国能源集团第一大股东，交易金额约26.9亿欧元。签约那阵子，EDP的股票在地板上趴着，每股一块五欧元左右还乏人问津。

换作别的资本，可能拿了股权第二天就琢磨怎么变现，三峡偏不，选择了一种慢得让人着急的玩法——长期持有，深度参与。熬到2012年，欧元区缓过劲来，EDP的报表也跟着回暖。

三峡这边在持股比例上一直玩着精细的平衡术。2017年9月，三峡集团再次增持EDP7000万股，持股比例升至23.25%。

后来欧盟监管口径收紧，又慢慢调到20%出头，刻意压在那条看不见的红线下面。中间还有一场轰动一时的大动作。

2018年5月，三峡决定不再当二股东，开价想把剩下的股份全吃下来，一举完成全资控股。可惜这次没能如愿。

EDP股东在大会上投票决定不废除每位股东25%投票权上限的规定，参与投票的股东中有56%反对取消这一上限，三峡集团以90亿欧元收购EDP的计划告吹。其实拦路的不止股东大会的反对票。

此项收购需要获得监管机构的16项批准，三峡集团迄今只获得了两个，布鲁塞尔、美国、巴西、法国、加拿大等国的监管机构尚未批准该交易。美国那边的外国投资委员会盯着EDP的美国资产不放，布鲁塞尔则警惕＂关键基础设施被外资掌控＂。

多重压力压下来，全资收购这条路只能堵死。让人意外的是，收购虽然黄了，合作关系反倒没受影响。

EDP首席执行官当时就向记者表示，与三峡集团的战略伙伴关系将会继续。这句话后来被一年又一年的合作项目反复印证。

真正让这笔投资被业内称为＂教科书操作＂的，是它带来的连锁红利远不止账面那点分红。借着EDP这艘船，三峡顺利登上了原本进不去的几片大陆。

巴西就是最典型的例子。这个国家是全球第二大水电市场，外资想直接收购水电站，光是政治审查这一关就能把人耗到放弃。

三峡集团通过设立三峡巴西公司，与EDP合作进军巴西，目前已在巴西市场拥有820万千瓦装机容量，成为巴西市场第二大私营发电公司。后面这条线还顺着大陆继续延伸。

2022年8月，三峡从EDP手里接过秘鲁San Gaban III水电项目一半股权，把南美布局再往西推了一截。欧洲本土那边的故事同样精彩。

借助EDP的平台，三峡集团参与了欧美清洁能源市场，把欧洲先进的海上风电开发管理技术引入国内，集中连片开发江苏、福建、广东等地海上风电资源。这种＂技术回流＂的玩法，让国内沿海风电这几年突飞猛进有了底气。

2017年9月，三峡集团与EDP联合中标英国95万千瓦Moray海上风电项目，正式进入全球最大的海上风电市场。北海那片寒冷海域里转动的风机，一座座背后都印着这场跨国联姻的影子。

算到2026年，EDP已经稳居全球前列的风电运营商行列，业务铺到了将近二十个国家。钱袋子这边的故事也没让人失望。

三峡集团目前在海外拥有1500万千瓦的装机，每年有50亿元的利润来自于海外。这个数字背后，EDP贡献了相当大的一块。

合作的节奏到了2026年还在加码。今年2月初，三峡国际专门承办了一场和EDP的轮岗交流活动，集团内部近两百号人通过线上线下两种方式参与，把对方在风控、调度、可再生能源运营上的成熟做法系统学了一遍。

更前沿的方向也开始铺路。双方组建联合考察组，把目光投向氢能、绿氨、储能这些下一代赛道。

葡萄牙超过六成的电力如今来自可再生能源，欧洲那张能源转型答卷里，EDP是主力答题人。回头看这十五年，三峡和EDP的故事其实留下了一份很难复制的样本。

中国企业出海早些年总爱追求全资控股，结果常常碰一鼻子灰，引起当地政府和民意反弹。这次走的是另一条路——做大股东但不强求绝对控制，保留原班管理团队，尊重当地的董事会规则和监管框架。

看起来克制，实际上换来了更长久的信任空间。当然前路并非全是坦途。

欧盟这两年对外资进入关键基础设施的审查更严了，地缘政治风浪一波接一波，能源价格也起起落落。三峡和EDP接下来要做的，已经不仅是分红那么简单，而是在新一轮全球能源洗牌里继续找共赢的位置。

从里斯本港边那栋玻璃大楼，到亚马逊河上游的水电站，再到北海上空那些转动的白色风叶，这条横跨三大洲的能源链条，已经成了中国企业全球化里绕不过去的一个坐标。