10平米小店起步，华强北代工商何以变身260亿AI小龙头？

文 | 董武英

一家电子设备代工商，摇身一变，成为了AI算力小龙头，受到市场热捧，这究竟是怎么回事？

近日，A股上市公司智微智能股价创出新高，自2026年初以来，公司的股价已经翻倍。截至2026年5月13日收盘，智微智能最新市值达264亿元。

作为从深圳华强北起家的电子设备企业，智微智能创立以来长期主要从事ODM代工业务，2022年成功上市。2025年，公司的归母净利润1.71亿元，同比增长36.84%，2026年一季度，公司的归母净利润继续增长，同比增长159.13%。业绩的大幅增长，支撑了公司资本市场股价的上涨。

业绩爆发的背后，是公司自2024年以来，布局AI算力业务，并带动净利润恢复增长，市值大涨。

从代工商到大力布局算力，智微智能究竟是怎么做到的？

三四名员工，十平米小店，走出260亿AI硬件小龙头

深圳华强北，这个面积不到1.45平方公里的商业区，走出过多家电子设备领域上市公司，如大族激光、海能达、江波龙、绿联科技等，而郭旭辉和袁微微夫妇创立的智微智能同样来自于这个传奇商业区。

1990年，18岁的袁微微考入了深圳大学机械电子专业。她的父亲袁桂林曾在安徽从事电视广播设备销售工作，袁微微曾频繁出入华强北跟着父亲进货，因此对电子设备有了深厚兴趣。

大学毕业后，袁微微顺理成章进入一家从事电脑主机板和显示卡的外贸公司，做了一名报关员，并逐渐熟悉了整个工厂流程。之后，她转入销售岗位，对外贸业务有了更深层次了解。

随着深圳地区外贸业务发展得如火如荼，23岁的袁微微决定辞职，与丈夫郭旭辉开始创业，在1995年创办了智微智能的前身——深圳市杰微电子有限公司，做起了计算机硬件设备的贸易生意。

最早的杰微电子，在华强北租了一个10来平米的办公地，仅有三四名员工，卖的是光驱、电影卡等产品。没有客户，杰微电子选择了最笨的方法，一层一层扫楼，上门推销，逐渐积累起了客户资源。

但基础的贸易生意没有太高壁垒，货源、定价权都掌握在别人手中，想要做长远，就必须进行转型，自己生产产品。因此在1997年前后，杰微电子开始紧盯自主研发，生产的第一款产品是英特尔的某型号主机板。由于坚守品质，智微智能这款产品比市面上同类产品成本高出了10元，但高标准的产品也让其在鱼龙混杂的市场上站住了脚跟。

从最早的主机板出发，杰微电子的产品逐渐覆盖到显卡、PC电脑等产品，产品线越来越丰富。2011年，在杰微电子基础上，郭旭辉袁微微夫妇成立了智微智能，并开始自建工厂，也推出了各类行业终端、服务器、交换机等产品线。

2022年，在行业里深耕多年的智微智能终于迎来了发展里程碑，登上了深交所。此时的智微智能，已经成为了一家年营收超过30亿元的行业小巨头，产品线覆盖OPS电脑、云终端、交换机、路由器、网络安全设备、PC等，客户包括鸿合科技、锐捷网络、深信服、新华三、紫光计算机、视源股份等知名企业。

不过，智微智能的业务仍以ODM代工为主。虽然其在2021年正式创立了自有品牌“智微工业”，为客户提供自主品牌的工业主板、工控机、边缘计算整机、工业平板和工业网关等硬件解决方案。但该业务刚刚起步，规模依然较小，在招股书中并没有披露。

上市首日，智微智能收盘市值接近60亿元。上市后，受信创等概念带动，其市值逐渐有所上升。但与市值形成明显对比的是，随着传统ODM业务需求下滑，智微智能在2022年和2023年净利润出现了大幅下滑，归母净利润从2021年的1.97亿元连续下降至2023年的3281.14万元。

但从2024年起，智微智能净利润开始恢复增长，股价随之攀升。截至2026年5月13日，智微智能最新市值已经达到264亿元。短短两年多时间，智微智能是怎么实现反转的呢？

训练+推理协同布局，AI能成智微智能的第二成长曲线？

智微智能2024年以来的业绩反转和股价大涨，源于近年来最为火热的领域——AI。

智微智能上市的2022年年底，ChatGPT全球范围内爆火，彻底引爆了AI领域，在硬件领域有着深厚积累的智微智能也开始谋划起来AI布局。

在2022年报中，智微智能就提到了自身业务在AI领域的相关产品及应用，如智微工业旗下的AI深度学习机器视觉行业硬件解决方案、搭配公司自研AI加速卡的边缘计算终端和服务器产品、AI服务器以及零售领域的AI电子秤等产品。

但真正让智微智能实现业绩反转和股价大涨的，还是其在2024年布局的算力业务。

2024年初，智微智能投资设立了算力业务控股子公司腾云智算，持股51%。这一子公司主要为客户提供 AIGC 高性能基础设施产品，围绕 AI 算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力调度管理、设备维保及置换等提供端到端的智算中心全流程综合服务。智微智能也与腾云智算一起共同开发出AI超算系列SYS-8043服务器产品。

这一业务布局的效果立竿见影。2024年上半年，智微智能包括算力业务在内的其他业务营收达2.75亿元，同比增长45.27%，毛利率更是大增45.21个百分点至51.86%。这主要来自于腾云智算算力业务的带动。2024年半年报显示，腾云智算2024上半年营收为1.21亿元，净利润为9466.02万元。

到2024年报中，智微智能将“智算业务”列为独立板块，该业务营收已经达到3.01亿元，毛利率高达81.89%，远远超出原有ODM业务和自有品牌业务毛利率水平。根据年报介绍，该业务营收全部来自于腾云智算，腾云智算2024年净利润为1.74亿元，报告期内归属于上市公司股东的净利润达8879.38万元。

在智算业务的带动下，智微智能2024年归母净利润大增280.73%至1.25亿元。可以看到，腾云智算已经成为智微智能的利润核心来源。

初步尝到算力业务甜头后，2025年3月，智微智能宣布进一步加码算力业务布局，其发布公告表示，拟向多家供应商采购服务器，并签署相关采购合同，采购合同总金额预计不超过人民币30亿元，公司购买服务器主要用于公司算力相关业务。

随着算力业务规模扩大，2025年智微智能智算业务营收达到4.61亿元，同比增长53.39%，占总营收比重为11.30%，该业务毛利率下降至76.62%。根据2025年报，腾云智算营收达4.62亿元，实现净利润2.07亿元。这进一步带动智微智能归母净利润同比增长36.84%至1.71亿元。

但智微智能的AI布局不止于此。在2026年3月，智微智能参与了杭州元川微科技有限公司的天使轮融资，目前持股4.14%。

元川微由华为芯片老将杨滨成立，专注于LPU（语言处理单元）架构的AI推理芯片的研发。LPU聚焦语言处理场景，具备低时延、高吞吐、低成本、高能效四大优势。根据AI推理芯片公司Groq披露数据，LPU的Token生成速度达到英伟达H100的6倍，单Token成本降至H100的1/4，推理能耗降至H100的1/3。

据智微智能披露，元川微自身架构验证数据与Groq接近，且通过进一步架构优化，有望在能效和成本上表现更优。元川微已完成自研LPU+架构的FPGA验证，所有性能指标均已达到设计预期，整体研发进展稳步向好。不过，截至目前，元川微LPU产品尚未量产。

如果说腾云智算让智微智能在AI训练上实现了全链路服务布局，那投资元川微则使其进一步布局了AI推理业务，完善了其AI版图。

不过，目前来看，算力业务是一项重资产布局，而AI推理芯片更是一项需要极大投入的新领域。2025年底，智微智能资产负债率已经提升至60.27%，今年一季度末进一步提升至70.93%。若继续加大投资布局，或将对智微智能造成较大的财务压力。

同时值得注意的是，无论是算力业务还是AI推理芯片投资，两大领域均为热门投资领域，进入者众多，且不乏行业巨头。随着时间推进，这两大领域未来或将面临较为激烈的市场竞争，进而影响智微智能业务表现。

综合来看，AI布局尤其是算力业务布局，已经为智微智能带来了巨大的业绩回报，该业务已经成为智微智能的核心利润来源。但目前来看，智微智能的算力业务布局时间尚短，存在较大不确定性，而AI推理芯片业务尚未量产。AI业务能否成为智微智能未来第二增长曲线，值得关注。