两大行分红超870亿元 业内人士解读高息股投资逻辑

中经记者 张漫游 北京报道

国有银行2025年度分红将落地。工商银行、农业银行均表示于5月13日实施分红，合计发放A股现金红包870.4亿元。

在一年期定存利率在1%左右、理财产品平均收益率跌破2%的低利率环境下，上市银行股息率多超过4%的配置价值被骤然放大。业内人士分析称，这两家银行的分红不仅展现了国有大行稳定的回报能力，更折射出在资产荒背景下，红利资产正加速吸纳稳健资金，银行股的投资逻辑正在被重新定义。

分红规模再上台阶

工商银行发布公告称，本次派发现金股息共计约人民币601.97亿元。其中，A股普通股股份数约为2696亿股，本次派发A股现金股息共计约455.38亿元。农业银行公告显示，该行2025年末期派发现金红利约454.98亿元。其中，A股普通股股份数约为3192亿股，本次派发A股现金红利共约415.02亿元。

对比2024年的分红情况，2025年度工商银行和农业银行的分红规模均较2024年度有所增加，2024年同期两家银行派发现金股息分别为586.64 亿元和439.23 亿元，派发A股现金红利分别为443.78 亿元和400.65 亿元。

从整体情况看，Wind数据显示，A股42家上市银行中，有41家上市银行在2025年全年合计分红6456亿元，较2024年42家上市银行分红总额增加超130亿元。其中，14家上市银行分红率在30%以上。

然而，与分红规模水涨船高形成微妙对比的是，银行股的股价并未同步上扬。2026年以来，银行板块呈现震荡调整态势。截至5月12日收盘，银行指数（886052.WI）今年以来的涨幅为-4.94%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，银行板块整体呈现低估值、高分红的特征。在市场上涨阶段，资金往往更青睐科技一类的成长股，对银行股的关注度有限；而当市场出现调整时，银行股的防御价值和高股息优势会逐步显现。且市场对银行股“高股息、低估值”的定价模式，存在长期固化的可能。

储蓄搬家寻“避风港”

当理财产品收益率步入“1时代”，银行股的吸引力愈发凸显。据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》显示，2025年，理财产品的平均收益率为1.98%，较2024年下降明显，并首度进入了“1时代”。

杨德龙告诉《中国经营报》记者，当前银行存款利率持续走低，仅维持在1%多的水平，而银行股的股息率普遍较高，部分甚至达到5%至6%。这使得不少追求稳定回报的投资者，正逐步将资金从储蓄转向红利类资产的配置，通过买入高分红股票或相关基金来捕捉这一机会。

在利率下行、银行净息差收窄的背景下，杨德龙认为，进入2026年，银行股的高股息投资逻辑仍会吸引追求稳定回报的投资者关注，但银行股股价的进一步上涨空间可能相对有限。

从更深层的行业经营层面看，银行维持高分红并非毫无压力。北京财富管理行业协会特约研究员杨海平分析称，存款付息成本下降的同时，资产端利率也承担着较大的压力。银行理财产品收益率跌破2%，客观上会导致非息收入承压。因此，此类现象指向银行盈利能力被削弱。

不过，风险与韧性并存。“我们也应该看到，银行通过以量补价策略，以及进一步严格管控付息成本，增加资产端的议价能力，拓宽非息收入等，稳定利润水平，以支撑银行维持高分红的能力。”杨海平说。

值得关注的是，在这场分红盛宴背后，行业内部的“马太效应”正在悄然加剧。2025年，仅六家国有大行的合计分红金额就占到了银行业分红总额的66.2%，头部效应十分显著。与此同时，仍有城商行选择不派息，一些次新股农商行的分红比例也明显偏低。

杨海平对此表示，这种分化趋势未来可能进一步扩大。其根源在于商业银行以量补价策略的有效性，以及非息收入的创收能力差异。大型银行凭借健全的治理结构、强大的战略执行力与经过市场检验的风险控制能力，其高股息具备较强的可持续性；而部分中小银行则仍需在盈利多元化和资本消耗间寻找平衡。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）