曾瑞华：从企业角度 香港需要有新定位 | 2026观点香港资本圆桌

本文为曾瑞华女士在2026观点香港资本圆桌发表的演讲。

曾瑞华（ESR业务管理与投资（香港）董事总经理）：这是我第三年来到观点活动，很高兴见到很多朋友。

刚才几位嘉宾的分享以及圆桌论坛，更多是从资本市场的角度看待和分析香港市场、以及企业出海的整个体系。

今天，我想从企业角度，探讨企业出海以及香港的定位问题。

从企业视角出发，我们通常会站在比较战略性的角度，去看未来5到10年，甚至15年的发展方向。因此，主要趋势对企业而言非常重要。

ESR根植于中国，发起人、创始人沈晋初先生于2010年在上海创立这家公司。那个时候，ESR享受到了中国房地产与不动产市场的红利，也赶上了第一代、第二代电商——比如蚂蚁、京东、淘宝——快速发展的浪潮。

到2026年的今天，我们已经迈入了第三代电商时代，典型代表就是美团、希音等。

在这个时间点上，“去全球化”已成为最重要的宏观趋势之一。

什么叫去全球化？大家可以看到，当前的物流布局，和我们2010年刚起步时有了很大变化。那时，中国是生产基地，产品从这里向全球输出。但现在，世界已经明显分为美国和中国两大重要经济体。这对我们做物流的企业，乃至整个公司的战略布局，都带来了很大变化。

随之而来的，是供应链的重构。由于美国不断加征关税等因素，全球供应链处于剧烈调整之中。各国关税政策不一，导致很多企业无法再简单将中国作为唯一的生产和出口基地，再将货品销往全球各地。

作为一个物流企业，这种变化对我们影响很大。以前，我们从未考虑过投资东南亚，但如今东南亚已经成为中国企业出海的必经之路，我们也开始在这里布局。

现在时局一直改变，可以看到，早在2022年就有不少企业开始布局东南亚。但随后我们发现，特朗普也对越南加征关税。

我们跟着互联网公司或电商等布局东南亚。但到了2026年，我们投了这么多钱，时局又变了，是不是意味着我们的供应链又要有更进一步的改变？

从企业角度，这个很困难。做战略布局不是一朝一夕的事。现在所看到的供应链改变，是我们现在面临的最大挑战。

与此同时，我们也可以看到消费市场的区域化和本地化。中国物流行业从2010年到2026年，最大的变化就是“区域化”的趋势。我在观点的很多演讲提到过，我认为未来的5-10年，中国物流整体都会朝着区域化方向发展。

华北、华东、华南、华西会有很大的区别。为什么？因为内需和消费能力的发展不均衡。我们看到，华东、华南涌现了大量新兴电商，也就是我刚才提到的第三代电商，同时消费能力也更强。因此华东、华南整体的物流布局、行业发展以及市场复苏情况，都好于华北、华西。

所以，作为企业，除了帮其他的企业出海，单从大趋势来看，自身如何做好区域布局也很重要。

刚才讲了该怎么布局，下一步香港的展望怎么样？

ESR在2019年整合了国内、日本、韩国的相关业务平台，并选择在香港上市。

之所以选了香港资本市场作为上市地点，正如前面几位嘉宾所说，香港资本市场的优势是拿国内的资产吸引全球投资者，是对外的最佳窗口。

从2019年到现在，经过社会运动和疫情之后，香港资本市场也发生了一些变化。从企业角度，我认为香港需要一个新的定位。香港不应该把自己看作只是香港，而应该把市场和视野放大，要主动融入大湾区，我觉得这才是它最重要的定位。

香港有700万人口，要发展消费，高科技等产业，既缺人才也缺土地。如果把自身定位放在整个大湾区当中，优势就会显现出来，生存空间也会更大。

因此，在我们企业看来，香港应该放大自身定位，不再局限于香港本土，要把视野拓宽到整个大湾区。

我自己也会对比香港和大湾区。香港租金比内地要高，但它有一个很多人不知道的优势——香港是全国唯一一个可以出口电子商品的地方。比如希音或华为等公司的手机，或是带电池的商品，只能从香港的机场飞出去。所以它们会使用我们在东莞的仓库，然后运到香港直接空运出境。这说明香港仍具有不可替代的重要性。

从数据来看，香港在全球港口排名中并不靠前，但香港的空运出口货物量却是全球第一。这也印证了，香港作为对外开放的窗口，应该提升自身的出口定位，向高端产品方向转型。

我认为，香港现在有新的几个亮点，就是要着重于新的“十五五”，低空经济、科技、生物医学这三方面，这其中香港能扮演什么角色也很重要。

比如低空经济，香港是一个高密度城市，低空经济有很大发挥空间。在座很多朋友住深圳，都看过无人机做配送等等，但目前在香港，我听说只能在离岛那边去运用这个场景。

我深信，如果香港可以放开、大胆去尝试，在这个高密度城市里，无人机配送其实也可以用到。所以我觉得低空经济也是香港的一个契机。

这对我们物流行业也是一个契机——用无人机配送药品、简单食品等，相当于多了一条运输渠道。

再说科技，比如人形机器人等。香港要搞大规模生产并不现实，因为既没有土地，也没有廉价劳动力。但香港的新定位，是为这些科技公司提供一个走向国际的窗口。

前面几位嘉宾也提到，香港IPO最近非常活跃。今天又有一家公司上市，市值已达1000亿港元。这说明香港在金融服务方面可以做得更好。

最后是生物医学。如果能参与到生产高端医药产品的场景里，香港也大有可为。比如香港科技大学、香港大学都有大量相关研究。香港完全可以作为基地，承担高端医药产品的出口等职能。这同样是香港的一个新定位。目前，ESR就有不少租户是做高端医疗配送的，他们把香港作为区域总部。

所以，“十五五”规划中提出的这些新方向，恰恰可以成为香港新定位的支点。

最后，简单说一下ESR自身的定位。我们聚焦于新经济核心资产的资产管理。我们的模式是：以私募基金为轻资产平台，通过设立新的私募基金或发行公募REITs实现退出——也就是“培育-运营-退出”的全链条。

所谓新经济核心资产，比如我们今天讲的物流资产，到底应该是什么样的？这也是我们需要重新思考的定位。香港作为连接世界的窗口，我们的资产也必须提升到具备“国际重要性”的水平，而不再只是一个仓库、一个物流节点。比如，我们已经在物流园中引入新能源，并获得了一些国际认证。

资产质量的提升，在整个资产管理和私募基金运作中，都扮演着越来越重要的角色。

以上是我的分享，谢谢大家。

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