东海证券：头部CSP Capex持续攀升 AI产业链企业业绩表现亮眼

智通财经获悉，东海证券发布研报称，4月半导体行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，价格仍延续上涨趋势，关注AI算力、AI存储、光模块光芯片、算力PCB、AIOT等AI产业链机遇，同时关注半导体设备与零组件、材料、先进封装、模拟涨价等国产化机遇。全球半导体需求持续改善，TWS耳机、腕带设备、AI服务器快速增长，5月需求或将继续复苏;供给端看，AI相关细分市场需求旺盛，上游晶圆代工厂产能偏紧甚至挤压其他行业，晶圆端价格进而上升，预计半导体5月供需格局将持续偏紧。价格端看，4月部分存储价格持续上涨，且涨价已从存储、CPU、消费电子蔓延至功率、模拟、MCU等其他半导体行业;AI仍为未来的主线叙事，相关产业链国产化率持续上升。

东海证券主要观点如下：

4月电子板块涨跌幅为23.36%，半导体板块涨跌幅为23.77%;4月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为99.26%，PB为84.79%

4月申万电子行业涨跌幅为23.36%，其中半导体涨跌幅为23.77%，同期沪深300涨跌幅为7.02%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是99.26%、94.60%，PB分别是84.79%、90.46%。2026Q1公募基金持仓中电子行业市值仍为第一，高达6245.75亿元，配置半导体的规模占电子行业的71.15%、占持仓总股票市值的13.99%，重点持仓个股多为流通市值400亿元以上的半导体细分行业龙头，TOP20持仓市值企业占持仓半导体总市值的83.74%。

4月半导体整体价格基本延续上涨，部分细分领域出现供不应求情况，5月涨价行情或将延续

全球半导体2026年3月销售额同比为79.19%，1-3月同比为62.51%，体现出需求端的整体复苏。4月存储模组和DRAM价格有所震荡下行，Flash仍上涨强劲，半导体其他行业涨价正在陆续落地。2026年4月存储模组价格整体涨跌幅区间为-21.74%-0%;存储芯片DRAM和Flash的价格涨跌幅区间为-14.84%-46.67%。全球龙头企业2026Q1整体库存维持近几年高位，A股上市企业150个样本2026Q1库存上升，营收季度同比为41.22%，净利润同比为239.76%，需求恢复带动企业业绩上行。供给端看，日本半导体设备2026年3月出货额同比增长11.05%，1-3月同比为5.51%，或表示1-2年产能扩展较为积极。晶圆厂2026Q1产能利用率同比继续上升，台积电晶圆价格同比上涨。

半导体下游需求中AI服务器、TWS耳机、可穿戴腕式设备需求复苏较好，2026年消费电子或受存储价格影响出货量下滑

全球半导体下游需求中消费电子、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，其销售会影响上游半导体的需求变化。2026Q1全球智能手机出货量同比为-4.99%，中国大陆智能手机2026年3月出货量同比为-7.09%,1-3月累计同比为12.72%;2026年3月全球新能源车销量同比为3.97%，1-3月累计同比为-3.09%，中国新能源汽车销量同比为1.21%，1-3月累计同比为-3.61%;2025年中国TWS耳机出货同比增长6.7%，可穿戴腕带设备出货量同比增长20.8%。

4月海外与A股科技企业财报密集披露，整体看CSP资本开支仍在持续攀升，AI相关企业业绩基本表现亮眼

DeepSeek-V4预览版发布，算力芯片国产化进程进一步加速。2026Q1亚马逊、谷歌、微软、Meta资本开支同比分别增长78.25%、107.44%、84.39%、46.80%，根据TrendForce，多数北美主要CSP近日再度上修2026年资本开支指引，2026年美、中九大CSP合计资本开支预估上调至约8300亿美元，年增速从61%上修至79%。算力芯片、PCB、存储、设备等AI产业链公司2026Q1业绩表现优异，AI带来的旺盛需求正持续反映至营收端。4月24日DeepSeek正式发布V4预览版，分为pro和flash两个版本，参数分别为1.6T和284B，上下文长度达1M，其中V4-Pro的Agent能力在Agentic Coding评测中已达到当前开源模型最佳水平，同时推理性能比肩世界顶级闭源模型。同时，华为、寒武纪、海光信息、摩尔线程等多家国产算力芯片厂商完成了Day0适配，基本覆盖国产主流AI芯片平台，算力芯片国产化进程进一步提速。

投资建议：行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，且供给端产能布局缓慢，高景气度或继续持续

目前存储价格过高对手机类消费电子需求压制或较为显著，当前估值也处于历史高分位水。综合考虑，该行认为AI基建高景气或持续，半导体国产化依然加速发展，建议逢低关注AI与国产化的结构性机会为主。建议关注：(1)AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、澜起科技、摩尔线程、沐曦股份、龙芯中科;光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、东山精密;PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技等;存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正;服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。(2)受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。(3)上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。(4)价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导;CIS的豪威集团、思特威、格科微;模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。

风险提示：(1)下游需求复苏不及预期风险;(2)国产替代进程不及预期风险;(3)产品研发进展不及预期风险。

本文源自：智通财经网