跨国汽车巨头折戟电动化，亏损已超千亿美元

导语

Introduction

一场关于换道超车与捍卫霸权的全球博弈。

根据日本共同社等主流媒体5月6日消息，并且在次日经新华社及国内各大财经媒体广泛转载报道，因美国市场需求疲软及公司面临巨额亏损，本田决定无限期冻结该150亿加元（约110亿美元）的大型电动汽车及电池制造产业园项目。

这已经是，本田汽车这家曾经被广泛赞誉为“稳健派”代表的日本汽车巨头，自今年3月爆出最新一季财年面临巨额净亏损后，又一项重大的财务损失，且注定将严重影响本田未来的市值，以及中远期经营前景。

图丨本田在华也曾有过高光时代，但目前连这款曾经的“神车”都已黯然退场

事实上，本田绝非个例。自2025年底以来，福特解散电池合资、通用终止曾被寄予厚望的纯电物流车项目、大众与奔驰相继计提因新能源研发巨额投入导致的数十亿欧元减值……年初至今，欧美日（参数丨图片）车企接连掀起了一波又一波的“战略急刹”与财务暴雷。

成百上千亿美元“学费”的灰飞烟灭，彻底暴露了传统巨头在产业换道时的底层逻辑僵化。而这一切，又与刚刚落幕的北京车展形成了极为刺眼的对比——

大洋彼岸哀鸿遍野，中国市场上却烈火烹油，外国观众与参展商在首都机场西侧的新国展中心来回穿梭，2021年上海车展的盛况时隔五载，在中国的首都二度重现。

当海外老牌巨头还在为如何不损及自身内燃机时代的庞大遗产，同时又要设法转进电动化赛道而焦头烂额时，中国新能源军团已凭借极致的供应链与智能化体验，在曾经海外品牌横行的自家主场，逐步筑起了技术长城。

这并非偶然的市场波动，而是一场史无前例的产业权力重构。

01

“战略急刹”背后，是千亿美元规模的“水漂”

整个2025年，全球汽车工业在电动化浪潮的席卷下，迎来了一场史无前例的财务“大清洗”。

这场被业内称为“史诗级”的战略收缩，并非偶然的市场波动，而是传统汽车巨头们在面对新能源转型时，因战略误判、路径依赖和激烈竞争而引爆的“财务地雷阵”。

斯特兰蒂斯（Stellantis）无疑是连绵不绝“地雷阵”中，明面损失最为巨大的一家。

图丨Stellantis的本意是群星闪耀，但现在随着集团业绩的雪崩，已经颇有几分失败者联盟的味道

这家由菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并而成的全球第四大汽车集团，在2026年初突然宣布计提高达222亿欧元（约合260亿美元）的巨额重组费用。这一震惊市场的举动，源于其全面叫停纯电皮卡生产、剥离电池合资企业股权以及推迟多项电动车投资计划。

曾经寄予厚望的北美市场电动化突围战，因高昂的成本、复杂的供应链以及美国政策风向的摇摆而宣告失败。巨额减值如同一场突如其来的暴风雪，瞬间侵蚀了其账面利润，暴露出其在激进扩张后面临的严峻现金流压力。

底特律三巨头的溃败同样触目惊心。

福特汽车在2025年底被迫挥刀斩向自己的电动化部门，宣布解散与韩国SK On的电池合资企业，并削减多款电动车型研发，由此产生了约195亿美元的减值损失。

图丨“中国汽车进入美国市场将会毁灭美国制造业！”福特CEO吉姆·法利 最新 在参加电视节目时大放厥词，什么原因想必大家看到这里也懂了

与此同时，通用汽车也未能幸免，其在2026年初的财报中承认，因缩减电动车业务规模、终止BrightDrop电动物流车项目，不得不计提76亿美元的一次性支出。

这两家百年车企的“踩刹车”，并非简单的财务收缩，而是对美国政客们反复无常的产业政策的一种无奈妥协。

2024年末，随着懂子“如同闪电般归来”，当《通胀削减法案》的补贴红利退潮，当特朗普政府再次放宽排放法规，资本逐利的本性让它们毫不犹豫地抛弃了尚未盈利的纯电业务，转身投向利润丰厚的燃油皮卡与SUV怀抱。

图丨政策在短时间内的左右摇摆，是美国市场最大的风险

跨越大西洋，欧洲的老牌贵族们同样在电动化的泥沼中深陷。

大众集团在今年3月的财报发布会上交出了沉重的答卷，受保时捷商誉减值及产品线战略调整影响，其2025年财报中计入了59亿欧元的特别损失。而梅赛德斯-奔驰则为前任CEO康林松激进的“全面电动”战略买单，支付了16亿欧元的重组费用，被迫修正路线重回“油电并行”。

即便是相对稳健的宝马，虽然在2025年没有直接的大规模减值计提，但纵观其财报，近年来在电动化方面的累计投入仍高达百亿欧元，但这笔投入却未能转化为足够亮眼的市场表现，无形中构成了巨大的财务负担。

图丨大众集团是一众老巨头中，唯一一个建立成体系纯电产品矩者，其ID.系列虽然实现了一定的销量，但受智能化拖累整体实力不足以在欧洲之外的市场打出一片稳固的阵地

欧洲车企的困境，源于其对中国在电池供应链和智能座舱技术上的压倒性优势缺乏有效应对手段，在“软件定义汽车”的时代，它们依然在为内燃机时代的辉煌支付高昂的维护成本。

滚滚洪流不进则退，日系车企的觉醒显得尤为迟缓且代价高昂。

今年3月12日发布的2026财年财报，在维持总销售额度与上一年持平的21.1万亿日元基础上，预亏在4200~6900亿日元间（约26.8~44亿美元）。但全年财报亏损展示的，只是总损失的一部分。本田在电动车战略上的亏损总额，高达2.5万亿日元（近160亿美元）。

如此重大的损失，除去上文提到的，冻结乃至后续取消加拿大项目导致的150亿加元（近110亿美元）的巨额损失外，更有已完成研发计划在美上市的三款纯电车型，被迫取消所导致的损失。

所有这些在今年以来被引爆的财务地雷，也许发生日期以及覆盖时间段各不相同，但基本可归纳为，上述六大欧美日系巨头（宝马没有明面的相关损失）为电动化所付出的财务成本，合计已经超过了770亿美元规模。而若计算其边际成本，则总额必定会远不止千亿美元规模。而这，便是全球汽车产业权力重构的残酷现实。

02

患得患失、混日子以及装睡的人

欧美日老牌整车集团会在这场“通盘劫”中处于完全下风，几乎可以说是完完全全的咎由自取。

首先有一点必须明确，这场转型的源头，始于欧洲议会出于各种考虑策划的系统化“减排”政策，尤其是2035年禁燃令。尽管相关政策除了绝对正确的理由之外，附带的用意是确立欧洲汽车乃至制造业整体，未来中长期的技术优势。

图丨以国人的视角，这是个充斥着衮衮诸公的草台班子，但偏偏权力不小

几乎所有欧洲传统整车巨头，在转型中都处于被动消极姿态。对于数十年来投入巨资开发的燃油技术，完全一副心不甘情不愿的状态。

而心态恰恰决定了意愿以及参与度。此外，欧洲过于松散的体系，导致尽管其率先提出动议并且利用其舆论影响力推动变革，但却缺乏整体产业规划能力，跨国之间的产业配合，更谈不上有整体性战略规划。

实际上直到目前为止欧洲新能源汽车体系，仍无法在诸如动力电池等关键体系内形成闭环。规模化量产以及软件定义汽车能力上更是无法与中国新能源军团以及特斯拉对标。

目前摆在欧洲企业面前的是一个深刻的两难选择——

如果不转型，庞大的内燃机帝国将瞬间崩塌；但如果盲目转型，又面临着被中国整车企业与特斯拉的围攻，技术降维打击的风险。而在进退维谷的前提下，欧洲其实选择了第三方案，推迟和延后排放政策落地的时限，并且设法重新筑起贸易壁垒。不能不说，是可笑之极的行为。

而与老欧洲的衮衮诸公相比，底特律三巨头（通用、福特、斯特兰蒂斯）的电动化之路，则充满了浓厚的“投机”色彩。

图丨电动猛禽曾备受关注，但市场反响不咋地

在特斯拉崛起的过程中，这几家就没少给马斯克使绊子。而进入到2022年，通用和福特等的积极电动化，充满了应付加州空气资源委员会（CARB）的排放标准，同时享受联邦政府的税收抵免政策的味道。

而一旦政策风向发生逆转，例如2025年随着新一届美国政府通过提高补贴门槛、放宽燃油经济性指标等措施，变相废止《通胀削减法案》，福特和通用立马就撕下了纯电的伪装，大幅缩减电车业务预算，转头去拥抱利润丰厚的燃油车和皮卡。

而如果说美国企业是在投机，那么日本整车集团则干脆就是“装睡”了。

各家企业沉迷于几十年前靠小排量经济车型以及HEV技术开拓的市场红利，而在新能源路线上死抱着氢能源技术的沉没成本。直到近两年，在中国市场销量暴跌、全球市场份额被特斯拉和中国品牌疯狂蚕食的惨痛现实面前，丰田、本田等巨头才被迫不惜以恶化财务报表为代价，用燃油车市场的利润去大幅增加电动化预算。

图丨本田的烂账，大概率最后需要社长三部敏宏来背锅——纯背锅而已，对解决问题而言毫无帮助

然而这一步来得太晚，其与中国竞争对手以及特斯拉的技术代差，实际上已经形成。而其中又以本田的操作尤为“扎眼”。

三部敏宏对电动汽车的误判，导致本田成为日系御三家中新能源开发吊车尾的存在。其基于原生平台的纯电车型，直到2025年3月才匆匆上市，且市场表现可谓平淡如水。至于利用美国政策红利期去加拿大建设生产基地的操作，又因为政府换届政策摇摆而夭折，总体来说可谓一塌糊涂。

谈到这里为了方便各位读者，特别制作了一张根据具体损失金额进行排名的图表，同时附上了导致亏损的原因，以便各位读者进行归纳。

03

从源头看问题的实质

上面两节，我们已经大致总结了现象以及存在的各种问题，那么下一步，便是总结其背后的原因，或者说本质。

首先是激进投资后，市场需求和产能不相匹配导致的“产能过剩”清算。燃油时代巨大的沉没成本，前面已经提到过，但更大的包袱在于业务模式。

在内燃机时代，欧美日的老牌整车集团早已习惯了高利润和规模效应。进入电动化初期，部分巨头盲目乐观，在全球各地激进押注纯电路线，建设了大量电池工厂和整车生产线。

但问题就在于，随着市场增速放缓和竞争加剧，这些重资产投资未能产生预期回报，形成了大量闲置产能。最终，这些不良资产只能通过“计提减值”的方式在财务报表上注销，造成了千亿级别的沉没成本。

然后便是全球范围“价格战”挤压下，利润整体坍塌。

原本预期自家的“电动化红利期”不但完全落空，反而传统燃油车领域遭到了中国对手“电动化红利”的重大冲击。随着中国新能源品牌凭借成熟的供应链和极致的成本控制能力在海外市场发起价格战，欧美传统车企被迫卷入其中。

图丨“此时此刻，恰如彼时彼刻。”

中国市场对于这些企业原本的重要性，可谓不言而喻。所以为了维持市场份额，其不得不降价促销，但这严重压缩了本就微薄的利润空间。加之各家的电动车业务，根本就斗不过卷疯了的中国对手们，导致这些项目从未来的希望直接变成了眼面前的包袱。

最后便是电动化之后又紧跟智能化的“双线挤压”。

王传福有关“电动化上半场智能化下半场”的说法来源不说，部分可以追溯到2021年。但以正式的表述看，其是在2024年1月的年度“比亚迪梦想日”活动上作为总结来表述的，我们大致也可以用这个时间节点作为“下半场”帷幕拉开的时刻。

图丨事实上，特斯拉能够有今天，亦是中国市场的拯救

但不要误会，上述认识只限于中国这里。实际上，对于除了特斯拉以外的欧美日整车企业而言，其多数处于“上半场”还不够格的状态，就被强制拖入智能化竞争，这个后果可以说是灾难性的。

欧美日的传统车企在机械制造上实力雄厚，但在软件开发、用户体验设计以及快速迭代的互联网思维上存在明显短板。在“软件定义汽车”的时代，他们显得力不从心，这也是导致其产品在市场上缺乏竞争力的关键原因。

图丨不止电动化的问题，智能舱/驾，欧美日老巨头们也是全面不行，这商战还怎么打？

在上述所有反面例子的映衬下，中国企业最近十年的表现可以说是对比鲜明。尤其是，国内企业的电动化，绝不仅仅是为了响应环保号召，其根本驱动力在于国家能源安全、产业升级以及打破西方百年技术壁垒的宏大战略。

国家通过早期的补贴、免税和双积分政策进行顶层设计引导，但真正让转型落地的，是中国极其完备的电池供应链（占据全球60%以上的市场份额）、偏低的总体制造成本，以及年轻一代消费者对智能座舱和自动驾驶体验的极致追求。

在“减排”的宏大叙事以及“环保”的政治正确中，中国企业不但敏锐地捕捉到了汽车从机械产品向智能终端转变的历史机遇，更是极佳地平衡了战略转向与市场需求之间的差异——其通过向消费者提供属于智能化新能源汽车的特有价值，而非欧美企业那种兜售“环保赎罪券”式胁迫，自然能在商业层面迅速进入良性循环状态。

图丨绝大部分车主，并不会为比当前更贵同时更弱的产品买单，毕竟汽车是用来改善而不是降低生活质量的

如果说放眼全球，汽车产业的这场转型背后，都必须以政策、法规乃至于补贴来推动，那么欧美的补贴政策为何只能迎来资本钻空子，而中国却建立起来完整而且强大的新能源产业链，这是一个真正值得思考的问题。

千亿美元的重置成本，买不来巨头老爷们最后的体面。这场轰轰烈烈的“战略急刹”本质上暴露了一个残酷的现实：在时代逻辑的切换面前，过去的成功经验往往是未来的负债。

欧美日车企的集体溃败，从来不是技术路线的简单误判，而是底层商业逻辑的僵化。当电动化不再是单纯的合规成本，而是演变为一场涉及供应链重塑、软件迭代和生态构建的系统性战争时，传统巨头引以为傲的规模化制造、精益管理和对利润的季度级考核，反而成了束缚其转身的无形枷锁。

图丨北京车展上，来华“取经”的洋人团队

更深层次的原因在于，欧美企业推动汽车电动化的主要驱动力是“政治正确”的宏大叙事，并幻想以此来困住东方的竞争对手们。却未曾料到的是，当政策始作俑者们还在纠结于补贴门槛和排放豁免时，战场上的游戏规则早已经被软件定义和用户运营彻底改写。

历史的车轮从不等待迟到者，斯特兰蒂斯们的千亿学费只是一个开始。面对不可逆的产业重构，装睡救不了昔日霸主，唯有彻底打碎内燃机时代的傲慢与执念，才有资格在下一个十年里拿到重新入场的门票。

“历史的道路不是涅瓦大街上的人行道，它完全是在旷野中前进的，有时穿过尘埃，有时穿过泥泞，有时横渡沼泽，有时行经丛林。”

近代俄国唯物主义哲学先驱，同时也是著名作家以及文学评论家的车尔尼雪夫斯基，曾以圣彼得堡最繁华的主街道上漫步与野外泥泞中开拓的强烈对比，来比喻历史这种艰难前进的种种艰辛。而回顾全球汽车产业最近十年所面对的新能源转型之路，此句无疑堪称恰如其分。

然而这场变革尚未圆满，新晋玩家们打造的“电动+智能”体系虽未定论是否为终极方向，却已彻底搅乱了旧秩序。当技术迭代以月为单位狂奔，老巨头们仍在为往日遗产而扯皮、为短期财报纠结。历史留给这些老顽固们的窗口，正在急速收窄——

若不能在战略决断与组织变革上破局，再厚的家底也撑不过下一个十年。

责编：杜余鑫 编辑：何增荣

THE END

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