营收64.58亿、净利12.1亿、现金流21亿，负债率比对手低10个百分点！马可波罗毛利率逆势攀升至39.35%，凭什么？| 原创

作为建筑陶瓷行业龙头，马可波罗正跳出传统瓷砖标签，向绿色智造、材料创新、全球化布局的先进制造企业升级。2025年公司实现营收64.58亿元、归母净利润12.1亿元，经营现金流净额达21亿元，毛利率攀升至39.35%，资产负债率降至25.34%，财务基本面领跑行业。

依托全绿厂矩阵、循环经济技术、研发投入及全球化渠道布局，马可波罗在绿色低碳、高端化、集中度提升趋势中优势持续放大，逐步构建起新材料与先进制造的长期成长曲线，长期价值亟待重估。

在建筑陶瓷行业深度调整、转型升级的关键阶段，头部企业正迎来价值重估的历史性机遇。

作为连续多年营收稳居行业第一、品牌价值十三连冠的建陶龙头，马可波罗（001386）正跳出传统瓷砖制造商的刻板标签，以绿色循环、智能制造、材料创新、全球化布局为四轮驱动，从单一建材生产商加速向绿色智造标杆、新材料创新先行者、平台型先进制造企业跨越。

2025年，作为上市后首个完整会计年度，马可波罗交出了一份营收64.58亿元、归母净利润12.1亿元、经营活动现金流净额21亿元的业绩答卷，在行业承压背景下实现毛利率逆势攀升、财务结构持续优化，以穿越周期的硬核实力，重新定义建陶龙头的长期价值。

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毛利率近40%，经营现金流净额达21亿元，彰显龙头底色

马可波罗从东莞起步、深耕建陶行业30余年，实现了从规模领先到质量引领、从产品输出到标准输出、从本土经营到全球运营的多重跨越。

2025年10月22日，马可波罗正式登陆深交所主板，完成资本市场关键一跃，上市首日市值逼近400亿元，成为资本市场建陶赛道的核心标杆企业。根据世界品牌实验室2025年《中国500最具价值品牌》数据，“马可波罗瓷砖”品牌价值连续14年位居建筑陶瓷行业首位；在2026年房建供应链企业综合实力TOP500测评中，公司更是连续12年荣获建陶品牌供应商排名第一，品牌壁垒与渠道壁垒行业领先。

2025年，马可波罗毛利率达39.35%，同比提升0.89个百分点，远超行业平均水平24.47%，较东鹏控股（29.99%）、蒙娜丽莎（27.25%）高出近10个百分点，其中直销业务毛利率大幅提升4.57个百分点，高端化与产品差异化成效显著。

而与之相对应的，马可波罗资产负债率从2019年的73.54%大幅降至2025年末的25.34%，远低于行业32.96%的平均水平（附图）。

瓷砖地板行业公司的财务比率对比

数据来源：Wind，《新财富》制图

年报披露，马可波罗经营活动产生的现金流量净额为21亿元，同比增长16.28%，主要系公司加强应收账款及票据管理、加大回款力度，控制存货规模以减少资金占用，经营回款质量及资金使用效率提升，使得经营性现金净流入实现稳步增长。

截至2025年末，马可波罗总资产达161.75亿元，同比增长13.64%。

马可波罗凭借连续多年行业营收第一、毛利率远超行业中位值、资产负债率远低于同行的硬核实力，财务安全边际高，上市后推出每10股派现3元的分红方案，累计派现3.58亿元，彰显盈利稳定性与股东责任感。

对比同行可见，马可波罗已形成显著的“盈利差距、现金流差距、财务安全垫差距”，这是长期战略定力、精细化管理与技术创新共同构筑的深度护城河。在行业供给端出清、集中度加速提升的大趋势下，其正从“瓷砖龙头”向“先进制造龙头”进阶。

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绿色筑基：循环经济+全绿厂认证，锻造低碳转型标杆

“双碳”目标下，绿色低碳成为传统制造业转型升级的核心命题，更是建陶行业洗牌的关键标尺。马可波罗将绿色发展上升为核心战略，打造“全产业链绿色制造体系+行业首创循环经济模式”。

在绿色制造层面，马可波罗构建了“全覆盖绿厂矩阵”：旗下东莞、清远、江西丰城、重庆荣昌四大国内生产基地全部获评国家级绿色工厂，实现核心产能绿色认证全覆盖；美国田纳西州基地同步推行国际绿色生产标准，形成海内外协同的绿色产能布局。

生产环节以天然气、生物质燃料替代传统高污染能源，率先在行业完成“煤改气”能源结构升级。

清洁能源应用更是走在行业最前沿：2025年公司新增分布式光伏装机16MWp，总装机规模接近200MWp，全年光伏发电约1.8亿度；全年购买绿证7.2万张，年减少二氧化碳排放约16万吨，子公司东莞市唯美陶瓷工业园获评广东省陶瓷行业“能效领跑者”。

更具战略价值的是，马可波罗率先将绿色制造延伸至循环经济新赛道，打开第二增长曲线，包括：

• 2025年，与中国循环经济协会共建建陶行业“首个中国循环经济技术中心”，聚焦冶金渣、矿山固废、工业尾矿资源化利用，打造行业科技创新平台；

• 攻克含锂尾矿高掺量制备陶瓷砖核心技术，经行业专家评价达到国内领先水平，实现工业固废高值化利用，既契合双碳政策，又有效降低原料成本；

• 拥有固废利用、循环经济领域发明专利24项，形成从技术研发到产业化落地的闭环，将“工业废料”转化为优质建材原料，构建“资源—产品—再生资源”的模式。

此外，IPO募集资金逾15亿元中，主要投向生产线绿色化、智能化改造项目。在环保政策趋严、落后产能加速出清的背景下，马可波罗凭借全绿厂产能、循环经济技术、清洁能源应用三重壁垒，占据行业转型高点。

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创新破局：“技术攻坚+海外布局”，打开长期成长空间

摆脱传统制造业“重产能、轻研发”的路径依赖，马可波罗以研发投入常态化、技术攻坚体系化、产品创新高端化、材料布局前瞻化四轮驱动，向技术驱动型龙头全面转型，逐步跳出单一建陶业务边界。

2025年公司研发投入达2.28亿元，建立“自主研发+产学研+产业链协同”的创新体系，拥有3个国家级行业创新、设计平台，9个省级创新平台和1个博士后工作站，5家子公司为高新技术企业，研发团队超500人。

马可波罗持续攻坚深色抛釉砖、高铝透明釉、高清浮雕、彩色瓷质干粒等核心技术，搭建数码微浮雕3.0、干法干粒、舒适防滑2.0工艺平台，产品性能大幅提升，并牵头制定行业标准、落地5A高端新标，构筑技术与品质双重壁垒。

产品结构加速迈向高端化、差异化。马可波罗重点推出当代仿古、适老防滑、奢石、8135臻石、5A标准等高附加值系列，采用超晶钻4.0、冰晶干粒等前沿工艺，精准匹配高端住宅、商业空间、地标工程等场景需求，有效避开低端同质化竞争。每年推出数百款新产品供应市场，以精准产品创新承接消费升级需求，成为毛利率逆势提升的重要支撑。

渠道与全球化布局同步夯实成长基本盘。马可波罗在国内拥有8000+销售终端，覆盖全国各级市场，“经销+直销”双轮驱动，工程渠道入驻北京大兴机场、世博中国馆、深圳平安金融中心等大国地标。

海外以美国基地为支点，业务覆盖全球多个国家和地区，打造“中国陶瓷全球名片”。2025年，马可波罗境外地区收入达到3.92亿元，占总营收的比例达到6.07%。

2025年，全国陶瓷砖产量48.60亿平方米，产量下降17.8%。但头部企业凭借制造规模优势、产品开发优势、资本优势，占有市场优势地位，头部企业通过加强工程、整装渠道风险管控，深耕零售渠道，开拓新零售模式，市场集中度不断提升。

在行业下行周期中，财务质量是衡量企业成色的试金石。马可波罗2025年财报展现出盈利稳、现金流强、负债低、资产优的特征，构成价值重估的坚实底盘。

对比同行，马可波罗有较强的财务优势：净利润是蒙娜丽莎的20倍以上、东鹏控股的3倍以上；毛利率高出同业10个百分点；资产负债率低逾10个百分点；经营现金流远超同业水平。

当前，中国建陶行业正经历从规模速度型向质量效益型、从粗放制造向绿色智造、从本土竞争向全球布局的历史性转型，低端产能加速出清，头部企业优势持续放大，行业逻辑已从“比拼产能”转向“比拼价值”。

站在新的发展起点，马可波罗以“为中国陶瓷打造第一个世界知名品牌”为使命，持续深耕技术创新、绿色智造、高端产品、全球化、循环经济五大战略方向，以IPO上市为契机，依托资本市场赋能，加速从“中国瓷砖龙头”向“全球先进陶瓷材料制造与服务龙头”跨越。

从撕掉瓷砖标签，到重塑先进制造龙头价值；从深耕单一品类，到布局材料生态；从本土领先，到全球布局——马可波罗正以长期主义穿越周期，以创新驱动引领转型，以绿色低碳赋能未来。

在行业转型升级与价值重估的浪潮中，这家历经30余年沉淀的龙头企业，正开启高质量发展的全新篇章，其长期价值值得市场重新审视。

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