段永平“打脸”黄宏生

近日，创维集团创始人黄宏生在采访中提及的一段与知名投资者段永平的旧闻，引发投资圈热议。黄宏生称，当年自己遭遇困境、创维股价暴跌时，段永平专程回国与他打球，因惊叹其球技而买入创维股票，最终获利十几亿。但这一说法很快被段永平在雪球平台否认。

两位商界大佬的“罗生门”，将尘封的投资往事再次拉回公众视野。

5月6日，对于此次事件，南都·湾财社记者采访创维集团方面，但是截至发稿时，创维集团方面仍没有相关回复。

段永平否认“打球买股”

黄宏生与段永平，都是中国商界颇具传奇色彩的人物。黄宏生于1988年创立创维，最初以组装黑白电视机起家，逐步建立起覆盖彩电、多媒体、数字机顶盒等领域的完整产业链。在上世纪90年代末至2000年代初的家电黄金期，创维凭借自主研发的“逐行扫描”“六基色”等核心技术，打破了日韩品牌在高端市场的垄断地位，成为中国彩电“四大家族”之一（与康佳、TCL、长虹并列）。

段永平则有着“中国巴菲特”之称。1961年出生的他，早年投身实业，1989年进入中山日华电子厂，凭借对市场的敏锐判断，推出国产游戏机“小霸王”，短短三年将负债200万的厂子做到产值上亿。1995年，他因股权问题辞职创立步步高，通过精准的市场策略和大手笔的品牌营销，让步步高在电话机、VCD等领域迅速崛起，成为行业标杆。2001年，段永平移居美国，转而专注投资，凭借“买股票就是买公司”的投资理念，在资本市场斩获颇丰。

段永平最经典的投资案例当属网易。2001年互联网泡沫破灭，网易股价暴跌至不足1美元，面临退市风险。段永平经过研究，发现网易账面现金高于市值，且其游戏团队潜力巨大，果断重仓买入205万股，占总股本的6.8%。随着网易《大话西游2》等游戏的成功，股价一路飙升，段永平最终获得超100倍回报，获利超2亿美元。此外，他投资苹果、贵州茅台也收获颇丰：2011年建仓苹果，如今已获得超20倍回报；在茅台因塑化剂事件股价暴跌时逆势买入，2013年至2021年间股价涨幅超20倍。

南都·湾财社记者注意到，5月4日，黄宏生在朋友圈发文称当初与段永平的缘分早于1982年就“开始”了（当年两人都分配到电子工业部成为同事），其后两人分别在广东创业，不时在各种展会与论坛相遇。黄宏生表示，两人“成为创业路上的难兄难弟。”

对于段永平买入创维股票的原因，双方说法截然不同。黄宏生称是因打球时的球技让段永平惊叹，进而促成投资。但段永平明确否认了这一说法，5月5日段永平在社交媒体表示，“完全不记得跟他打过球，也绝对不会因为某个人打得远而去买他的股票。”

值得一提的是，段永平此前曾表示，买入创维是基于价值投资逻辑，当时自己与创维是同业，认为黄宏生的案件并未改变公司基本面，创维仍是中国彩电行业最健康的企业，属于“用四毛钱买一块钱的钞票”的典型投资机会。

段永平入手创维股票

投资回报约20倍

黄宏生与段永平的投资交集，源于2004年创维的一场危机。彼时黄宏生因涉及上市公司违规被查，消息传出后，创维股价从3港元左右一路暴跌，2005—2006年间最低跌至0.5港元。

据公开信息，段永平当时持续抄底创维股票，最终持有接近5%的筹码。按照当时规定，持股达到5%需进行公告，段永平因担心黄宏生误解其“趁火打劫”，便停止了加仓，随后还给黄宏生打电话道谢问好。其后在2010年左右，随着家电下乡等政策刺激，创维业绩爆发，股价反弹至10港元左右，段永平选择退出，最终获利十几亿，投资回报约20倍。

对段永平投资创维获回报约20倍一事，南都·湾财社记者注意到黄宏生已不是第一次提及，早在2023年10月，黄宏生在直播时就曾提起此事。

段永平对于后续抛售创维股票，以及认为其商业模式不佳的原因，南都·湾财社记者梳理发现，段永平曾多次表示，彩电行业竞争激烈，技术迭代快，产品同质化严重，企业需要持续投入大量资金进行研发和营销，利润空间容易被压缩，缺乏足够的护城河。

相比之下，苹果、茅台等公司具备极强的品牌溢价、用户忠诚度和定价权，能够持续产生自由现金流和持续的盈利能力，更符合他的投资标准，这也解释了为何段永平虽曾在创维获利丰厚，却并未将其纳入长期组合。甚至在2018年时，段永平表示创维的股价再次跌到当初他购买的价格，“无意中发现又回到了这个价格，但居然没有兴趣，看来本人对投资的理解确实进步了。”

创维现状：

新能源已成公司转型重要一极

但净利润连年下跌

尽管未被段永平视为理想标的，但创维并未止步于传统家电业务的困局。从2025年财报数据来看，创维集团正处于新旧业务转型的关键期。

今年1月，黄宏生在接受南都·湾财社记者等媒体采访时透露，2025年创维光伏的业务收入首次超过创维电视的收入。这也意味着，这家创立38年的企业营收结构已从单一的“家电制造”实质性转变为“家电+新能源”双主业。

在采访中，黄宏生告诉南都·湾财社记者：光伏业务收入现在能占到集团总营收比例的三分之一左右。同时，创维光伏业务毛利率近两年相对稳定，在10%左右。“创维进入光伏产业，是顺应时代发展趋势的明智选择。随着国家对’双碳’目标的重视，光伏产业迎来了前所未有的发展机遇。创维敏锐地捕捉到这一契机，积极投身于光伏市场。”

然而不容忽视的是，在新能源业务狂飙突进的同时，创维集团利润端的表现却难言乐观。2021年至2024年，其归母净利润分别为16.34亿元、8.27亿元、10.69亿元及5.68亿元；2025年财报显示，2025年，创维营业额同比增长8.2%至703.24亿元，创下历史新高；但净利润却同比大幅下滑27.8%至8.37亿元，归母净利润更是同比大跌37.3%至3.56亿元。

从收入结构来看，创维业务分为智能家电（创维智能电视、冰洗空、厨电等）、智能系统技术（机顶盒、汽车电子、XR）、新能源（光伏、储能）及现代服务业四大板块。过去一年，这四大业务呈现进一步分化态势：新能源业务成为全年增速最快的板块，营收同比增长16.5%至236.85亿元，占总营收比重达33.68%，截至报告期末，累计并网光伏电站装机容量超过29.3GW。创维光伏一跃成为户用光伏领域的头部玩家。

然而其余三大板块增速则均低于集团整体营收水平。其中，智能家电业务营收增长6.5%至356.56亿元；智能系统技术业务营收为85.23亿元，与上年同期的85.11亿元基本持平；现代服务业业务收入同比下滑8.5%至26.19亿元，成为四大业务中唯一负增长的板块。

而且新能源业务规模的快速膨胀并未换来匹配的盈利能力。创维光伏的毛利率仅有8%左右，远低于集团白电业务20%以上的毛利率水平。光伏业务的净利率更是只有3%至5%，显著低于行业龙头正泰安能8%至12%的盈利水平。

不过黄宏生仍非常看好这一板块，其表示光伏出海会是2026年创维相关业务的关键增长点。在他看来，包括欧洲、中东、南美及南部非洲等地区存在电价高昂、电力基础设施薄弱的痛点，都是创维的可开拓空间。

南方都市报（nddaily）报道

南都·湾财社记者 孔学劭