以AI破解惠民保“死亡螺旋” 医渡科技(02158)开启价值兑现新周期

年度保费仅88元、最高保额超过400万元的“深圳惠民保”再次开启参保通道。这已是这款普惠型商业补充医疗保险在深圳落地的第4个年头——之前3年每年超过600万人参保、超过35%的参保率，使其成为全国惠民保城市样本中的“优等生”。

鲜为人知的是，这一成绩单背后，一家港交所上市的AI医疗公司已连续4年担当“主运营平台”的关键角色。医渡科技(02158)，这家曾被市场贴上“医疗大数据第一股”标签的企业，正在用一套“AI医疗+保险”的深度耦合逻辑，尝试回答整个惠民保行业最为棘手的命题：如何摆脱用户增长乏力和赔付失控的“死亡螺旋”?

惠民保的“深圳样本”：AI如何破解成本与黏性难题

惠民保赛道正在经历一场集体焦虑。正式进入第六个年头的惠民保，2026年难以回避增长乏力的挑战。

以2024年底的数据为例，惠民保参保人数约1.8亿人，但参保量的下降，已经成为多地惠民保参与方的普遍预期。在保险业内部，“死亡螺旋”的担忧不绝于耳——健康人群因获得感不足而退出，留下的参保人群风险偏高，保费被迫上涨，进而引发更多健康人群流失。这一恶性循环，几乎写进了所有普惠型健康险的产品基因。

深圳的做法提供了一条不同的路径。2026年度“深圳惠民保”继续维持88元的低门槛，保障范围涵盖医保目录内高额费用、目录外自费部分、罕见病高价自费药等，同时开放医保个人账户家庭共济。但真正让医渡科技运营的惠民保与其他同类产品拉开差距的，并非仅靠条款设计，而是对“科技降本”的极致利用。

医渡科技董事长宫如璟(左三)、CEO徐济铭(左一)出席2026年度“深圳惠民保”发布会

医渡科技自2020年开辟惠民保业务以来，至今已经深度参与了5省13市惠民保项目的开发和运营，累计服务参保用户超4500万人次。在这件事上，医渡科技的核心工作并非传统的保险销售或理赔服务，而是将自主研发的医疗AI能力嵌入惠民保的完整生命周期。

在产品设计上，通过医疗大数据与AI模型实现人群风险精准画像，支持科学定价与差异化保障，提升普惠性与可持续性。在理赔服务上，创新推出主动式“快赔”服务，自动识别符合条件参保人并主动触发理赔流程，全程无需用户上传材料，大幅压缩理赔时间。

同样由医渡科技提供主运营服务的“北京普惠健康保”，其超85%的获赔案件通过快赔方式完成，理赔时效提升60%-70%。在健康管理领域，基于疾病预测模型拓展早筛服务，提前识别高风险人群，并探索数字疗法在慢病人群中的应用，通过个性化干预降低疾病进展风险，实现从“事后赔付”向“全周期健康守护”的转变。

“深圳惠民保”过去3年的数据印证了这一路径的有效性。每年超600万人的参保规模、超35%的参保率、持续稳定的赔付率——在惠民保普遍面临“叫好不叫座”的行业背景下，深圳样本至少证明了一点：当AI技术真正渗透到核保、理赔、健康管理的每个毛细血管时，普惠型保险的“不可能三角”——低保费、高保障、可持续——有机会被重新解构。

从“卖软件”到“建生态”：医渡科技商业模式的两次跃迁

如果说运营深圳、北京等多地惠民保是医渡科技在“保险端”的显性成果，那么理解这家公司完整商业逻辑的钥匙，则隐藏在其更底层的战略演进之中。

医渡科技成立于2014年，早年以医疗大数据治理和平台建设为人所知。其自主研发的核心算法引擎YiduCore，最初解决的是医院端“数据孤岛”问题——将多元异构、非结构化的临床数据转化为可计算、可分析的标准化资产。截至2025年9月30日，YiduCore已累计处理分析近70亿份经授权的医疗记录，沉淀的疾病知识图谱基本覆盖了所有已知疾病。

这一能力使其在公立医院智能化升级浪潮中迅速卡位：截至目前，医渡科技已服务全国超一万家医院，并与北京协和医院、中山大学肿瘤防治中心、北京大学肿瘤医院、清华长庚医院等一大批中国顶级医院及监管机构建立了深度合作关系。

但单纯的数据平台业务也有着天然的瓶颈——项目制收入模式不稳定，且难以形成持续的用户粘性。医渡科技近几年来着力于战略升级，向“医—药—险—患”全产业链纵深拓展：在药企端推出生命科学解决方案，帮助跨国药企和新药研发机构开展真实世界研究和临床试验；在患者端搭建健康管理平台，承接惠民保等普惠保险的用户运营；在技术底座之上，又生长出面向临床医生的AI辅助决策工具。这套“数据中台+场景应用”的架构，使公司从一家项目制大数据技术服务商，进化为拥有持续性服务和多边网络效应的平台型企业。

商业模式的跃迁直接体现在财务数据上。智通财经APP获悉，4月20日，医渡科技发布正面盈利预告，预计2026财年(截至2026年3月31日)实现净利润5500万至7000万元人民币。这是公司成立11年来首次全年扭亏为盈。此前一个财年，公司收入7.15亿元，亏损1.35亿元。花旗银行随即重申“买入”评级，目标价11港元/股。

盈利拐点的出现并非偶然。它对应的是公司三大业务板块的协同成熟：大数据平台解决方案提供稳定的技术和客户基础，生命科学解决方案贡献高毛利的企业服务收入，而健康管理平台——也就是惠民保运营的核心载体——则正在成为颇具增长潜力的现金流来源。

密集中标释放的信号：从“一城一保”到“公共卫生基建”

2026年春天，医渡科技的中标公告以异乎寻常的频率出现在港交所披露页面上。4月22日，公司宣布中标海南智慧健康岛建设工程项目，金额约1476万元。这已是不到一个月内，医渡科技公告的第二个海南省级核心项目——此前不久，其中标海南传染病监测预警平台项目，金额1289万元。两个项目合计超过2700万元，涉及智慧健康、公卫监测两大场景。

更早之前，医渡科技已承建博鳌乐城真实世界数据研究平台，支撑22款国际创新药械获批上市。在顶级医疗机构侧，公司近期中标北京肿瘤医院人工智能建设项目。这些项目的一个共同特征是：它们并非简单的软件采购，而是围绕“AI驱动医疗决策”这一核心命题的系统性基础设施。

北京肿瘤医院的AI项目指向临床决策支持——医生在诊疗过程中调用的智能助手，直接嵌入电子病历系统。海南传染病监测预警平台则是典型的公共卫生基础设施，需要将全省各级医疗机构的疫情报告数据、实验室检测数据、药品销售数据进行实时汇聚和智能分析。智慧健康岛项目更进一步，要将数字疗法等新兴技术产品推广至基层，实现慢病管理的“最后一公里”数字化。

从惠民保到智慧健康岛，从肿瘤医院AI到传染病预警，看似分散的中标项目背后有一条清晰的逻辑主线：医渡科技正在从“机构级医疗AI系统服务商”升级为“区域性医疗AI基础设施服务商”。各地医保局、卫健委和三甲医院正在成为其核心客户群——这些客户支付能力稳定、项目周期长、数据壁垒高，一旦形成合作，迁移成本极高。

这正是资本市场看重医渡科技的根本逻辑。弗若斯特沙利文的预测显示，中国AI医疗市场规模将从2023年的88亿元飙升至2033年的3157亿元，年复合增长率高达43.1%。而在这个快速增长的市场中，能够同时打通医院、药企、保险、公卫四个场景，并且已经在实际运营中积累起千万级用户数据和真实世界案例的企业，屈指可数。

“医渡智循”：从工具到智能体，打开第二增长曲线

如果说惠民保和公卫项目构成了医渡科技当下的营收基本盘，那么2026年3月正式推出的“医渡智循”则被视为打开第二增长曲线的战略产品。这是一款面向临床医生的循证AI助手，其背后是医渡科技自主研发的医疗垂直大模型。

“医渡智循”的核心创新在于解决了医学AI长期面临的“幻觉”痛点。通用大模型在回答医学问题时可能生成看似合理实则错误的建议，这在诊疗场景中不可接受。医渡智循的做法是将大模型与动态循证知识体系深度绑定——每一个临床建议都附带可溯源的最新医学证据，同时自动对接院内患者的个体化数据，实现“证据-患者-方案”的三位一体。在华南一家肿瘤专科医院的试点中，该产品的日均调用次数接近千次，覆盖约70%的临床医护人员；在TNM分期评估这一高难度任务上，其准确率达到90%，相当于主任医师水平；病历书写效率则最高提升了90%。

从商业角度看，“医渡智循”的真正价值不在于单个产品的销售，而在于它开辟了全新的收费模式。传统医疗IT项目多为一次性建设费或年度维保费，而AI智能体可以按实际使用量计费——类似于云计算的“按Token付费”。花旗银行的研报明确将这一模式列为上调评级的关键理由：它意味着医渡科技的产品价值将不再受制于项目周期，而可以随着医生调用频率的增加实现持续增长。

截至2026年4月，以“医渡智循”循证引擎为底座的解决方案已落地40余家知名三甲医院，深度参与超过50万次诊疗决策。4月24日，公司在CHIMA 2026年会上进一步发布了“医渡智循”医院版和“医渡智管”等新产品矩阵。一个值得关注的细节是：这些产品的迭代周期正在明显缩短——从最初的算法验证到规模化落地，只用了不到一年时间。这种快速的工程化能力，背后是YiduCore多年积累的数据治理和模型训练基础设施在起作用。

政策东风与市场逻辑的共振

医渡科技所处赛道的政策环境正在经历近年来最显著的积极变化。2026年《政府工作报告》明确提出“加快发展商业健康保险”和“深化拓展‘人工智能+’行动”。更具体地，深圳市医保局在2026年3月公开表态：鼓励商保机构针对“带病体”、创新药、罕见病推出更多特色产品，并“优化医保智慧助手”。

这些政策的实质含义是，医保与商保的“分层”正在从口号走向制度落地。医保支付方式改革(DRG/DIP)深入推进后，医院和医生面临更严格的成本控制压力，这反而催生了对AI辅助决策和精细化管理工具的强劲需求。与此同时，中国商业医疗保险市场在2024年实现历史性转折——全年保费规模4300亿元，首次超过重疾险成为健康险第一大细分险种。这个快速增长的市场需要一个高效的底层技术基础设施来支撑产品设计、风险定价和运营管理，而医渡科技的“AI医疗+保险”架构恰好卡位在这一需求的最前沿。

当然，挑战依然存在。医疗数据的合规性和隐私保护始终是敏感话题，各地医保部门的预算约束也可能影响项目推进速度。此外，AI医疗赛道竞争日趋激烈，头部互联网公司和传统医疗IT厂商都在加速布局。医渡科技能否持续保持其在医院端和公卫端的数据壁垒，能否将惠民保运营经验快速复制到更多城市，能否让“医渡智循”的Token付费模式实现规模化的商业闭环——这些都需要在接下来的财季中持续验证。

但至少有一条逻辑正在被市场接受：当“深圳惠民保”在5月7日再次开放投保时，它背后那条由AI编织的、连接医院、医保、药企和千万级参保人的价值网络，已经不再是一个遥远的概念。医渡科技用4年时间在深圳、北京等地跑通了这个模型，又用半年时间将其横向复制到海南等省级公卫项目中。2026财年的首次盈利，或许正是这条路径从“投入期”迈入“收获期”的信号。

对于一家成立了十二年的AI医疗公司来说，这更像是一个新周期的开始。