杰我睿遭刑事强制措施 专家拆解黄金预定价交易乱象

中经记者 郝亚娟 秦玉芳 上海、广州报道

5月6日，深圳市公安局罗湖分局发布情况通报，依法对深圳市杰我睿珠宝有限公司（以下简称“杰我睿”）、深圳市龙冶金业有限公司张某腾等涉嫌经济犯罪人员采取刑事强制措施，并已全量调取涉案数据。

今年年初，大量投资者反映，在杰我睿平台充值购买黄金、白银等贵金属后，遭遇提现困难、发货延迟、客服失联等问题，涉及金额从数万元到上百万元不等。

上海财经大学滴水湖高级金融学院教授陈欣指出，出现兑付问题的根源在于一种脱离实物支撑的高杠杆对赌模式。杰我睿的核心业务已从黄金现货贸易商异化为一个面向不特定公众的非法场外金融交易平台。

陈欣强调，消费者需警惕“金融化”的现货交易商，任何声称可以“低价锁定未来价格”“高杠杆炒金”的非持牌机构都必须保持最高警惕。

从“锁价炒金”到提现无门

投资者在杰我睿平台的投资经历高度相似：通过微信、支付宝等渠道向平台或其员工个人账户转账，在小程序上进行“黄金预定价交易”或直接购买贵金属，初期操作顺畅，甚至有小额盈利提现成功，但自2025年年底至2026年1月以来，平台逐渐出现提现驳回、每日限额、迟迟不发货等问题，最终全面停摆。

广州的林先生透露，其在“杰我睿珠宝”小程序中充值15万元用于买金，如今账户内剩余款项无法正常提取，每天只能提500元，已购买的金条每天只能申请提取1克，且一直未实际发货。

另一位投资者的涉及金额更大。该投资者称，在杰我睿小程序上累计充值70余万元现金，购买了60克黄金、1000克白银和部分铂金，但平台拒不发货，账户余额也不允许正常提现。多次联系客服均无回应。

黑猫投诉平台的信息显示，近来涉及杰我睿及关联平台的黄金提取和兑付问题的投诉多达数十条。

面对不断发酵的兑付危机，深圳市罗湖区政府也已介入调查。1月31日，罗湖区工作专班发布情况通报，一是在工作专班督促下，杰我睿公司处置资产、筹集资金，已启动兑付。二是杰我睿公司已开通线上签约兑付渠道，并设立线下接洽办理点。

“低门槛、高收益”藏哪些陷阱？

为何一家看似从事黄金珠宝销售的公司，会引发如此大规模的兑付危机？多位金融与法律专家指出，杰我睿的商业模式并非简单的实物黄金买卖，而是异化为一种游离于监管之外的金融活动。

南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，杰我睿从一家传统的黄金原料交易商，逐步转向面向个人投资者的“黄金预定价交易”。这一模式的核心，是通过小程序等渠道，以极低的定金吸引客户参与对未来金价的对赌。这脱离了实物黄金交割的本质，演变为一个高杠杆、无风险对冲的私人对赌盘。

在田利辉看来，其经营模式实为“期货私盘”，即通过社交平台以“低门槛、高收益”话术引流，利用“托儿”晒盈利截图、付费入群等套路诱导散户，资金归集至私人账户，脱离监管，游走于开设赌场罪与合同诈骗边缘。当市场出现单边行情时，平台累积的对赌亏损便会击穿其脆弱的资金池，导致兑付危机。

田利辉强调，杰我睿所采用的“黄金预定价交易”，是一种游离于监管体系之外的、非标准化的场外远期合约。一家商品贸易公司违规涉足了需持牌经营的类金融衍生品业务，并以自有资金承担了中央交易对手方的无限风险，这完全违背了金融风险隔离与管理的基本原理。

知名经济学家、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林也持类似观点。他指出，所谓预订价交易，本质就是期货对赌。如果是正规的期货平台，一般平台不会亲自下场，而是赚取佣金和交易费，但从现有情况看，杰我睿是亲自下场参与投资人对赌，这种经营模式必然会导致交易其中一方需要承担价格波动的风险。

盘和林表示，预订价交易就是以黄金买卖为幌子的期货对赌交易，交易形式很多，比如交保证金就可以预定黄金在未来某个时间段交付，在价格确定的情况下，预定买方在价格上涨的情况下获利，在价格下跌的情况下亏损。其与正规期货交易最大的区别，就是平台是否亲自参与交易，或者平台是否真的有这么多实物黄金用于交付，如果没有，那就必然会有破产风险。

从商业模式来看，上海财经大学滴水湖高级金融学院助理研究员李林青指出，用户支付小额定金锁定未来某时点的金价，到期后仅结算现金差价，实物交割仅为名义。例如，用户支付20元定金锁定10天后以500元/克卖出1克黄金的权利。若到期金价上涨，用户放弃行权，定金被平台没收；若金价下跌，用户有权以更高价卖给平台，平台亏损。这实质上是一种看跌期权的买卖。

陈欣从多个角度分析称，在法律监管上，杰我睿运营方无任何金融牌照，业务涉嫌非法经营与非法集资；而上海期货交易所黄金期货、商业银行黄金积存业务、上海黄金交易所T+D业务等，均受到中国证监会、中国人民银行等部门的严格监管。在交易对手方与资金安全上，杰我睿是自营“私盘”，平台自身是唯一对手方，资金常流入个人账户，安全无保障；正规交易所或银行的产品，交易通过集中系统撮合或与持牌机构进行，客户保证金实行第三方存管或专户封闭运行。在风险控制与信息披露上，杰我睿模式杠杆极高且不透明，无强制平仓等制度，平台持仓与资金使用情况完全不披露；正规产品则有完善的涨跌停板、持仓限额、每日结算等风控制度，且所有交易数据公开透明。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）

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