AI硬件行情继续演绎！大佬调仓了——道达投资手记

隔夜，受特朗普称美伊“很有可能”达成协议、英伟达宣布与康宁建立长期合作伙伴关系的消息影响，美股市场大幅上涨。

3月31日以来的这26个交易日里，纳指的涨幅达到24.26%，费城半导体指数的涨幅更是高达60.64%。

就在科技股如火如荼之时，市场不乏警告的声音。

据BTIG首席技术分析师Jonathan Krinsky的最新报告，过去一年纳斯达克100指数表现最好的前10只股票平均涨幅高达784%，这一数据不仅击败了1999年的平均水平，也超过了2000年3月市场见顶前一年的表现。

据华尔街见闻报道，当前这轮科技股行情在涨幅烈度上已超越历史上最著名的泡沫时代。有分析人士警告，美股半导体板块或已具备形成阶段性高点的全部条件，美股市场正面临25%至30%的回调风险。

除了警告的声音之外，市场也不乏提前离场者。

《股票操盘宝典》一书，此前因作者的“神预测”而走红网络。在该书中，作者称2026年股市普涨。

不过，该作者却在4月3日清空了所有的股票，并称将在6月21日以后再入场。值得注意的是，该文章随后被删除。

回过头来看，4月3日是4月8日A股跳空大涨之前的一个重要阶段低点。

在达哥看来，有观点分歧是正常现象，但在“9·24”政策背景下，在市场转势之前不要轻易言顶。

此外，2024年以来的这一轮行情，与以往牛市不太一样。主线板块、核心板块走出结构性行情，其余板块的表现都比较一般。

其中，AI硬件是这一轮行情的超级主线，锂电、商业航天、创新药、人形机器人等是核心板块。

在超级主线休整之时，其余核心板块轮番表现，这样的情况出现过几次。

对于2024年以来的科技叙事行情，证券时报昨日发表题为《科技叙事重构中国资本市场底色》的文章，并获得证监会今日转发。

该文章指出，短期盈利、现金流不再是唯一价值标尺，硬核科创实力、研发强度、长期产业价值已成为资本的重要定价逻辑，科技叙事已然成为A股价值定义新基准。当关注目光从“过去赚了多少钱”转向“未来能解决多难的问题”，中国资本市场的底层逻辑便已发生质变，这也是我国经济转向创新驱动的直观体现。

我们回到市场。

今天，A股三大指数延续上攻态势。截至收盘，上证指数上涨0.48%，距离前高的4197点近在咫尺；深证成指、创业板指数分别上涨1.18%、1.45%。

市场成交额达到3.1686万亿元，连续两日突破3万亿元大关。上一次阶段出现超3万亿元成交的情况，是在1月下旬，当时仅维持了两个交易日。

大市方面，昨天达哥指出，中证500、国证2000两大指数未来几天创年内新高的概率较大。今天，这两个指数就创年内新高了，行情真的比较强势。

至此，A股9大宽基指数中，仅有上证指数、上证50指数还未创年内新高。一旦上证指数创下年内新高，则意味着上行趋势将延续。

还有一个背景是，当前全球股市狂欢，美股的纳指、标普500以及日韩股指均创下历史新高。

汇率方面，人民币对美元继续升值。人民币离岸汇率今天盘中最高至6.7977，创下最近三年多以来的新高。人民币升值，有利于强化A股行情基础。

板块方面，AI硬件再度领涨，通信设备、元器件领涨行业板块，光通信、CPO领涨概念板块。整个方向有点情绪小高潮的感觉。

“易中天”上涨，对AI硬件起到了督阵的作用，尤其是此前业绩不及预期的新易盛大涨，对板块的影响明显。

光通信板块指数连续4个交易日上涨，再创新高。作为4月8日本轮行情开启以来的领军者，它的再创新高，对市场的引领意义明显。

元器件、CPO概念继昨天的上涨中继形态出现后，今天再续升势，对上涨中继形态进行了确认。

行业层面，Coherent业绩拐点+InP加速+订单排至2028年，强化了光通信产业链的景气度。此外，Lumentum业绩超预期，且Q4指引大幅超出市场预期，也从侧面说明光模块景气持续超预期，AI光通信价值量再次获得验证。

存储、光纤板块今天继续上扬。存储方面，韩国券商SK证券大幅上调SK海力士及三星目标价，较最新股价高出逾80%。光纤方面，英伟达牵手康宁拟10倍扩产光连接产能。

国泰海通指出，光通信迎来最好的时代。1.AI需求爆发，光互联成为决定AI基础设施性能的核心变量（光通信提升算力利用率），光通信增速高于Capex整体增速；2.光模块短缺，新技术百花齐放，商用化落地加速；3.英伟达入股Lumentum、Coherent、Marvell，CSP各种长期订单，板块长期估值有望上行。

东莞证券指出，PCB领域2025年第四季度业绩出现扰动，但随着新一代计算平台陆续量产，以及未来正交背板、CoWoP等新技术落地，产品技术门槛高、价值量大，供应链业绩有望重上正轨。CCL领域今年有望迎来周期与成长共振，常规品受益于涨价、高端品陆续放量，此外，HVLP4铜箔、LowDK二代布及Q布等高端材料，也将受益于CCL升规。钻针耗材领域亦将迎来量价齐升机遇，同时大厂前瞻布局金刚石钻针，有望适配搭载Q布的材料。设备领域将持续受益于下游产能扩充。

AI行情今天向应用方向扩散，AI应用、人形机器人明显活跃。由于AI应用方向在AI方面大多没有体现业绩，多依赖市场情绪，因此要注意节奏。

过去两年，当科技行情轮动到AI应用，差不多是科技阶段行情的尾声。这次会一样吗？值得观察。

锂电上游今天普遍调整，这与量化及机构有关。短期调整，并不妨碍趋势的延续。

半导体、芯片方面，半导体板块指数对昨天的冲高回落进行修复，芯片板块指数再创新高。由于这两个板块指数最近两三个交易日才突破，一般而言，趋势会延续一段时间。

来看今天的消息面。

1.央行数据显示，中国4月末黄金储备报7464万盎司（约2321.56吨），环比增加26万盎司（约8.09吨），为连续第18个月增持黄金。

2.今日午间，知名投资人段永平在社交平台上表示：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。”

3.摩根士丹利：中国人形机器人有望复刻“电车奇迹”，预计到2050年中国采用量占全球30%。

4.腾讯公布Hy3 preview语言模型进展，上线两周Token调用增10倍。

5.A股总市值突破120万亿！电子板块贡献年内4成增量。

最后，达哥作一个总结：上证指数距离年内高点近在咫尺，关注其能否突破，一旦突破，则意味着上行趋势将延续。

板块方面，继续关注AI硬件（以光通信、PCB两大产业链为主）、半导体芯片、锂电三大板块，人形机器人、商业航天等核心板块也可以关注。

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（张道达）

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