北京
流媒体巨头华纳兄弟探索交出了一份触目惊心的季度成绩单。当地时间5月6日，公司公布2025年第一季度财报，净亏损高达29亿美元（现汇率约合197.92亿元人民币），较上年同期4.53亿美元的亏损额扩大逾6倍。
这笔巨额亏损并非来自日常经营。财报披露，亏损主要由两项特殊成本构成：一是13亿美元的"与收购相关的无形资产税前摊销、内容公允价值增值和重组费用"；二是更扎眼的28亿美元"分手费"——因与Netflix的交易告吹，华纳兄弟探索需向对方支付的终止费用。
这桩流产的交易原本可能重塑行业格局。Netflix此前计划收购华纳兄弟探索部分资产，但在派拉蒙天舞提出更高报价后选择退出。按照派拉蒙整体收购华纳兄弟探索的协议，这笔28亿美元终止费本应由派拉蒙承担；不过在交易正式完成前，成本暂时挂在华纳兄弟探索账上。值得注意的是，这笔费用存在返还条款：若华纳兄弟探索因更高报价而终止与派拉蒙的交易，付款义务将重新落回自身。
派拉蒙收购方案已于4月获华纳兄弟探索股东批准，目前仍在监管审查中。派拉蒙周一在财报中表示，推动交易完成已"取得重大进展"，预计第三季度落地。
抛开一次性成本，华纳兄弟探索的基本面呈现分化。第一季度营收同比下降1%至88.9亿美元，但调整后息税折旧摊销前利润同比增长5%至22亿美元，总债务为334亿美元。业务板块中，流媒体成为唯一亮点：收入同比增长9%至约28.9亿美元，全球用户数突破1.4亿，公司维持年底前达1.5亿的指引。电影制片部门同样回暖，营收同比大增35%至31.3亿美元。
传统电视业务则持续失血。CNN、TBS和Discovery Channel等线性电视网络第一季度营收43.8亿美元，同比下滑8%，其中线性广告收入下降11%——NBA媒体版权的流失直接冲击了广告库存价值。付费电视与流媒体的剪刀差，正在加速这家老牌传媒巨头的结构性阵痛。
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