新易盛大涨超7%！腾讯混元最新数据：暴增16.5倍！云计算ETF汇添富(159273)涨超2%冲击两连阳！豆包收费是Token经济标志性事件

今日（5.7），算力板块再度爆发，光通信、光模块概念指数涨幅居前。“算力ETF”云计算ETF汇添富（159273）大涨超2%强势冲击两连阳，盘中成交额超4000万元！

消息面上，今日，腾讯混元公布最新数据：自上线以来，Hy3 preview的Token调用量持续增加，目前总量已超过上一代版本模型Hy2的10倍，尤其是代码和智能体类场景的Token调用量增加明显——在WorkBuddy、Codebuddy以及Qclaw类应用中，总增长幅度超过16.5倍。

据介绍，Hy3 preview是腾讯混元进行技术重构后推出的首个模型。该模型采用快慢思考融合的混合专家（MoE）架构，总参数量达2950亿，激活参数量为210亿，支持256K的长上下文窗口。在功能表现上，SWE-Bench Verified得分达74.4%，较Hy2的53%显著提升，推理效率提升高达40%，整体成本大幅降低。OpenRouter数据显示，Hy3 preview在过去一周的Token调用量排到了周榜总榜以及市场占有率“双第一” ，在编程和工具调用场景下的调用量也位居榜首。

五一小长假期间，美、韩及香港市场科技股表现亮眼。美股费城半导体指数突破11000点关口，韩国的SK海力士总市值突破1000万亿韩元。兴业证券指出，国产算力链相对北美仍有补涨空间，特别是以存储芯片、GPU、光通信为代表额国内AI产业链。

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数飘红：新易盛涨超7%，阿里巴巴-W涨超4%，中际旭创、腾讯控股涨超3%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【算力催化一：Token需求膨胀引致算力紧缺】

除腾讯混元外，智谱API披露，截至2026年第一季度，智谱API价格较2025年底提升约83%，同期调用量仍增长400%，呈现“量价齐升” 。

中邮证券指出，Token需求膨胀性增长已成为算力紧缺的关键推动因素。国内来看，根据国家统计局，到今年3月，我国日均Token（词元）调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。海外来看，4月Anthropic由于用户空前需求，截至目前已出现7次系统性宕机；据官方最新披露，Anthropic年化营收已经突破300亿美元，比2025年底的约90亿翻了三倍多，显示用户对其强劲的需求。

IDC发布报告预测，到2030年，全球活跃的AI智能体（Agent）数量将达22.16亿，较2025年的2860万增长近80倍，年复合增长率139%。同期，AI执行任务量将从440亿次飙升至415万亿次，年均增长524%；底层Token消耗将暴增3418%，达152667 PetaTokens。这表明企业对AI的依赖将显著加深，单个Agent任务负荷、决策复杂度及算力需求将持续攀升，对系统工程能力提出更高要求。

【算力催化二：算力租赁、云与大模型环节均步入涨价周期】

算力紧缺叠加上游存储等成本上升，促使算力租赁步入卖方涨价市场。

Ornn数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。Ornn Compute价格指数显示，英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%；Semi Analysis数据显示，H100的一年期租赁合约价格已由2025年10月的低点约1.70美元/小时/GPU提升至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。

云与大模型方面，4月国内阿里云四天内三次调价，涉及大模型服务平台百炼（MU单元涨2%-5%）、DDoS高防（弹性95从100元涨至150元/Mbps/月）及DataWorks API（免费额度调整后超出部分按量付费）。腾讯云旗下AI编程助手CodeBuddy与WorkBuddy也宣布提价，企业旗舰版涨幅约154%，企业专享版涨幅达100%，这已是腾讯云年内的第三次涨价。海外Anthropic将Claude Enterprise从固定订阅转为按算力消耗计费，基础月费20美元，重度用户成本可能翻倍至三倍。此外，百度、智谱等多家公司也已相继上调大模型价格。

中邮证券指出，随着AI应用深度渗透，Token消耗量持续爆发式增长，算力供给瓶颈日益突出，算力供需存在失衡，看好未来从算力租赁到云到大模型持续涨价。（来源：中邮证券20260421《Token需求膨胀引致算力紧缺，算力环节全线涨价》）

【算力催化三：豆包收费是Token经济标志性事件】

2026年5月4日，豆包宣布在免费版基础上推出多个付费版本，面向不同使用强度的用户提供差异化服务。豆包拟按月推出68元、200元、500元三档订阅价格带，围绕PPT和表格制作、数据分析、影视制作等生产力场景推出专业服务。

国联民生证券认为，这标志着C端AI在中国进入“按高价值Token收费”的时代。随着付费版本上线，豆包的产品路径开始接近ChatGPT、Claude、Gemini等主流AI助手。本次付费模式的推出，意味着豆包从免费走向分层付费具备商业合理性：普通问答继续免费，用来维持普惠和用户习惯；复杂任务收费，用来覆盖高算力、高推理时间、高上下文和多模态生成成本。

Token经济学时代正在开始。AI时代与传统软件时代最大的不同在于，软件卖授权但AI卖Token；软件靠功能留存，而AI靠能力和成本曲线盈利。豆包收费这一举动确认了国内AI商业化的方向：免费流量时代正在结束，Token经济学时代正在开始。过去传统软件的边际成本接近于零，用户购买Office、WPS、剪映会员，本质买的是功能和版权；但AI时代则不同，每一次深度研究、PPT生成、表格分析、视频生成，背后都是真实的推理成本。火山引擎披露，今年4月豆包大模型日均Token使用量已突破120万亿，在过去三个月实现翻倍，相比2024年5月的1200亿日均水平更是达成1000倍高速增长。这说明AI产品的真实成本不是“研发一次、无限分发”，而是“每次调用都在烧算力”。

C端收入弹性主要取决于“用户基数×付费率×ARPU”三项变量，其中付费率的重要性愈发凸显。QuestMobile数据显示，截至2026年3月，豆包月活用户约3.45亿人次，一季度月人均使用次数54.8次。如果按ChatGPT约5.6%的付费率推算，豆包付费用户可达约1930万；若沿用GPT的订阅结构来预计（低价订阅人数占90%，中间价格带订阅人数占8%，高价格订阅人数带占2%），豆包的加权ARPU约87.2元/月，年化收入可达约202亿元。从ROI看，若豆包平均每个付费用户月推理成本控制在25-50元，则“收入/推理成本”的倍率达1.8至3.5倍。但提升ROI的真正的关键在于：能吸引更多重度用户为高价值Token付费，而不是仅在低价带驻足。

目前海外已经成功走向分层定价：ChatGPT用Go、Plus、Pro划分轻度、中度、重度用户；Claude用Pro、Max 5x、Max 20x对应不同使用强度；Gemini则把AI与Workspace、视频生成、存储和广告体系绑定。它们的共同点是——AI订阅不是卖软件功能，而是在卖自主可控的Token使用权。本次豆包收费的意义不在于立刻证明豆包在办公场景取得SOTA，而是预计它有望推动国内用户接受新事实：AI不是免费的搜索框，而是有成本、有价值、有分层的智能生产资料。在中国，免费习惯正在被改变，这比单一产品胜负更重要。

国联民生证券指出，建议按“一芯、二模、三云”作为投资主线，关注国产AI芯片/CPU、国产大模型和云计算板块。

（来源：国联民生20260506《豆包收费是Token经济标志性事件》）

OpenClaw爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重

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