放量破前高

来源：市场资讯

（来源：郁见投资）

5月6日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.99%，全天成交额3.25万亿元，较前一交易日（4月30日）放量4874亿元。港股方面，恒生指数上涨1.22%，恒生科技上涨0.80%。南向资金净流出85.65亿港元。其中，剑桥科技净流入1.45亿港元；而腾讯控股、小米集团分别净流出23.97亿港元和10.49亿港元。

市场情绪积极，万得全A放量大涨突破前高。放量破前高是反弹力度较强的体现，行情通常在短期内不会结束。这一现象曾在2025年6月底和2026年1月初出现，前者为2025年7-8月持续上涨的开端，后者是今年初乐观情绪走向极致的起点。值得注意的是，隐含波动率随之上升，沪300ETF IV指数上涨9.23%。若隐含波动率继续快速上升，行情可能在短期快涨后面临震荡。

光模块涨势放缓，新能源接力。创业板指上涨2.75%，主要受新能源推动，宁德时代大幅上涨5.50%。而4月强势的光模块表现一般，中际旭创和新易盛分别下跌0.17%和0.63%。同时，国产算力领涨，科创50大幅上涨5.47%，AI Agent对CPU的需求受到关注；存储芯片大幅上涨，主要与五一假期间三星电子、SK海力士、美光科技等全球存储巨头大涨相关。此外，业绩期之后，题材行情回暖。万得算力租赁、商业航天和AI应用指数分别上涨5.60%、3.24%和2.78%，均为1月中旬因市场情绪回落而承压的题材。

短线博弈的氛围加重。4月的行情主要由资金抱团推动，核心是AI算力高辨识度个股的上涨趋势，参与中长线趋势博弈的资金更易获取收益，短线资金则较为被动。而在今日，短线资金的力量变强，体现在小微盘占优，题材行情突出。这意味着，参与市场的资金风格变得更为复杂，此前受制于财报不确定性的短线资金逐步回归，后续仍可能是题材行情。

市场买小，但并不买差。今日跌幅靠前的个股中，ST/*ST个股占比较大。通常而言，在情绪较强的情况下，ST/*ST个股的困境反转、摘帽、重组等模糊预期被放大，进而能够表现出色。今日情绪积极的同时，ST/*ST个股大跌，体现出两方面信息，一是市场情绪尚未达到极致，资金仍然看重个股基本面和投资风险；二是本轮上涨或许不是情绪推动的主场，公司基本面仍将是重要的参考因素。

港股方面，互联网做多氛围仍存，创新药核心个股大涨。恒生互联网科技业指数上涨0.55%，同时成交额由4月30日的510亿港元放量至607亿港元（5月4-5日因缺乏南向资金，口径不可比），指向部分资金兑现的同时，承接力量不弱。值得注意的是，大型互联网企业或将在5月陆续发布业绩，或将是后续互联网行情的重点。恒生创新药指数上涨0.09%，核心个股康方生物和百济神州分别上涨4.46%和2.94%，但大部分品种行情仍然承压。若创新药核心品种继续上涨， 有望带动板块情绪回暖。

股市大涨的同时，债市则陷入了流动性焦虑。回眸4月，债市经历了超预期的“梦幻”行情，10年、30年国债活跃券收益率分别下行7bp、10bp，短端1年期国债收益率一度达到下行至1.13%的低位水平，而债市的意外之喜，基本归功于4月 “超宽松”的资金面环境。然而，随着资金面自发平衡特征愈发明显，央行在4月地量逆回购投放过后，5月进一步加快了中长期资金回笼进度，月初的3M买断式回购仅续作3000亿元，净回笼5000亿元，与4月全月三项工具（3M、6M买断式回购与MLF）的净回笼总量6000亿元净回笼总量相近。节后归来，随着跨月投放集中到期，资金面隐隐呈现收敛态势，R001虽较月末小幅下行2bp至1.35%，但与跨月之前1.30%的超宽松点位仍有差距，R007则依旧持稳于1.40%一线。

受到流动性收紧担忧的影响，债市止盈情绪快速走强。开盘过后，基金与券商便相继大额减持长债，截止午间收盘，10年、30年国债活跃券一度攀升至1.760%、2.283%，较前收上行2.0bp、3.3bp。期间50年国债发行情况不佳，一级招标票面利率定于2.52%，高于盘中二级老券的2.50%，成为早盘长端利率上行的又一股推力。午后债市情绪稍有缓和，机构行为成为债市定价的重要变量，基金开始由卖转买，长端利率从高点下行。不过，结合第三方基金申赎平台数据，5月6日中长债基、指数债基净申赎强度指数双双由正转负，分别由0.08、0.08降至-0.20、-0.16，仅短债基金获得小额净申购，债基负债端开始动摇，或在一定程度上限制交易盘买入行为的持续性。

对于债市而言，接下来隔夜资金价格或是利率定价最重要的参考。倘若R001中枢停留在1.35%一线，即资金面由“超宽松”切换至“略宽松”的状态，长端利率中枢可能不会出现明显调整。若10年国债活跃券收益率回到1.80%附近，债市可能存在超调修复的机会，此时可以重点考虑增配上行幅度较大的品种，如近期的30年国债。倘若R001中枢逐步回升至1.40%甚至更高，债市长短两段或均面临重定价的压力，收益率曲线可能会经历平行上移。整体来看，债市的交易窗口尚未关闭，紧跟资金的步调是关键。

重要信息跟踪

风险提示：

基本面修复超预期；流动性收紧超预期。

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收】放量破前高》

对外发布时间：2026年5月7日

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刘郁 SAC执业证书编号：S0190526040009

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