刚刚，段永平调仓了！买入这家公司

段永平最新动作来了，调仓换股。

今天段永平在社交媒体上表示，把神华都换成了泡泡玛特了。

中国神华的这笔投资，给段永平带来了很大的收获。

过去15年里，段永平也分享和记录过不少自己在港A股的投资经历。

段永平此前坦言，自己的核心持仓长期以苹果、腾讯、茅台为主，同时也特别提到过另一笔投资：“我还买过神华。不是‘买过’，我现在还有神华，只是比重不大。”

早些年，段永平确实买过一部分中国神华。据他透露，这笔投资，受到另一位投资人张尧的影响。在2024年的一次回应中，段永平进一步解释，大概在2019或2020年又买了一点点神华，而在2013年前后，曾卖掉神华转而买入茅台。

段永平解释说，自己最早投资的就是美股，“钱多人傻快来”指的也是美股市场。相比之下，他对A股没那么熟，目前A股持仓基本就是茅台，再加上一点点神华。

此次神华卖出后，段永平也表示对这家公司的感谢，并表示这是一家好公司，有机会还会回来的。

今年3月份以来，段永平对泡泡玛特喜爱有加，近期更是持续在社交媒体上点评这家公司。

段永平在泡泡玛特上的观点变化巨大，其中重要的关键时间线：

1.2025年，最开始表示看不懂泡泡玛特，并表示不参与。

2.2026年3月份，突然改变此前看法。

段永平在社交媒体上发帖表示“撤回”此前不会买入泡泡玛特的说法。

在看完泡泡玛特2025年年报后，表示出了许久没有的兴奋感。那时泡泡玛特正经历股价暴跌，市场恐慌情绪弥漫。

段永平表示：经济学的『速度』实际上是物理里的『加速度』，投资买的是未来的总量，是物理里的『速度』×『时间』得到的『总长度』。

此后开始新的思考，段永平认为这种情绪价值消费是好生意，可以全球化，类比迪士尼。

3.2026年4月份，开始买入。

段永平在调研美国泡泡玛特线下门店后，对生意有了更深刻的理解。

4月9日，段永平正式宣布着手等待机会买入泡泡玛特。

之后，段永平开始卖出put的方式买入泡泡玛特的股票。并表示是泡泡玛特创始人王宁的粉丝，对王宁的管理水平高度赞赏。

同时，段永平透露，自家孩子特别喜欢泡泡玛特的产品，还把社交媒体的头像换成了泡泡玛特的IP。

一直以来，段永平的投资原则集中在优秀的商业模式、不懂不做以及好的企业文化等。

关于如何才能选到伟大的公司？

段永平认为：“关注企业应该从关注产品开始吧？没有例外。强大的产品是必要条件。找到有定价权的公司对投资非常重要，理解他们为什么有定价权也非常重要，不然几个市场起伏就会睡不好觉了。

现在最简单的过滤器是商业模式和企业文化，过不去就不再看了，省很多时间。企业领导最重要的事是建立企业文化，确立什么东西不能做，如何把对的事情做对当然也很重要，但只要是在坚持做对的事情，时间就会站在你这边。”

对于投资标的，段永平此前透露：“我了解的公司很少，在我比较了解的公司里（年利润10亿美金以上的），我觉得未来十年总利润比过去10年总利润高的公司可能有：苹果，茅台，伯克希尔，微软，谷歌。拼多多应该算一个，但那是因为拼多多过去10年还没怎么赚到钱。麦当劳可口可乐这类公司打败通胀的概率应该很大，所以也应该算。我发现我了解的公司实在是太少了。”

后来段永平还补充：漏了腾讯。

今年以来段永平关注了泡泡玛特这家公司。

以下是，段永平关于泡泡玛特的点评汇总：

1.我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个“企业家”， 我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。(2026年5月7日)

2.没必要比王宁对泡泡玛特理解的更深刻，但比别人更理解王宁和泡泡玛特很可能是很重要的。(2026年5月6日)

3.建议有女儿的爸爸们可以带女儿周末去泡泡玛特多少买几个，很难得的bo­n­d­i­ng机会。

我拿个袋子，告诉女儿说as ma­ny as you wa­nt, 只要这个袋子能装下。小朋友其实蛮节制的，差不多就好了。我以前从来没找到过这么好的bo­n­d­i­ng机会，不能错过哈。(2026年4月29日)

4.对企业而言，“对的事情”就是满足用户需求。如果泡泡玛特发现了这个需求，推出相应产品就算是做对的事情。至于这件事情到底是不是用户的需求，不试试是不知道的。如果以后一直好卖的话，就是“把事情做对了”。其实我觉得小家电这个事情还蛮有意思的。

泡泡玛特其实蛮有创造力的，我很好奇他们会推哪些产品出来，最后到底有哪类产品能够火起来。泡泡玛特目前的状态是完全有实力去尝试一些新东西的。(2026年4月25日)

5.泡泡玛特的壁垒已经建起来了，大家要顾虑的其实是持续性的问题。作为做游戏出生的人，我的直觉是这个需求是可以持续的，但很难说清楚。(2026年4月10日)

6.网友问：今天的泡泡玛特像不像曾经某一刻的Ne­t­f­l­ix。段永平回复：不像，因为这是世界的泡泡玛特。(2026年4月10日)

7.其实是因为大多数人根本就不愿意去想或者去学习。比如说，有几个在这里对泡泡马特发表各种观点的人们是看过所有能找到的泡泡玛特的资料的？我发现如果看完所有你能找到的王宁的采访（包括视频），你对泡泡玛特的了解会比你以前知道的多得多。(2026年4月9日)

8.泡泡玛特的壁垒目前看上去有几个（排名不分先后，还没想清楚重要性的排序）：已经建立起来的用户关注度（品牌），艺术家的签约壁垒，全球各地的门店，强大的王宁和他的te­am（包括生产，物流，品质以及一切及其他）。

这些壁垒不能保证潮玩可以一直有人喜欢，但可以让喜欢潮玩的人们一直关注泡泡玛特的。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大，只要潮玩会有持续性，泡泡玛特就是非常好的生意了。

不过，在持续性上的争议会持续很久的，所以他们可能还需要一直证明下去（他们自己其实不需要证明什么，他们只要继续做他们该做的事情就好）。大家可以先看个五年十年吧。(2026年4月9日)

9.我也是看到这期财报后才真的认真研究了一下泡泡玛特，以前只是零星地看到一些王宁的只言片语和一些短视频。以前对王宁的印象就很好，但一直觉得这个生意离我太远，不容易理解，不知道可持续性会如何。我以前见过很多风靡一时的玩具，比如电子宠物，呼啦圈，魔方等等，一开始直觉觉得这个有点像那些东西，而且去年前年的PE还非常非常高。我很好奇我对游戏的理解会不会在泡泡玛特这里再次得到回报。简而言之，我的泡泡玛特保险公司正式开张了。(2026年4月2日)

10.假设茅台53度飞天没人喝了？其实la­b­u­bu只占到小于40%，比飞天比例小很多了吧？如果把我投资的前几名去掉（没有网易，苹果，茅台），那我就是个笑话（芒格说的）。但是，我能找到网易，苹果，茅台这样的公司，我就有能力还会有机会找到别的，只是没人知道是什么时候而已。

我要能像王宁那么努力的话，我相信我能更快地找到更多（不是很多的意思）好公司的。王宁很努力，绝对是个难得的好CEO，就算没有拉布布，他也会把这家公司做好的。(2026年4月7日)

11.我只是说我收回不投资泡泡玛特的说法，没说我已经买了呀，当然这也不意味着我没买。

我说的是王宁对商业的理解是顶级的，从没说过他们的商业模式是顶级的，虽然我认为他们已经跑通了他们的商业模式，长期看他们的商业模式也还不错。王宁是一个勤于且善于思考并注重细节的企业家。他比我强，因为我不太关注细节，很难成为一个好的CEO，所以早早退位给更能干的CEO们了。

我很欣赏王宁和他的te­am，不是很在意他们短期的成长，但我觉得他们未来会比现在好很多，it's st­i­ll the be­g­i­n­n­i­ng!

你先好好看看“因为独特”这本书吧，不要再提那些乱七八糟的意见了。至少我觉得目前我还没资格提任何建议，也许认真看个两三年后会有点啥想法也说不定。(2026年4月6日)

12.今天大致看完了“因为独特”，上午和下午还分别去看了We­s­t­f­i­e­ld 的泡泡玛特门店。门店只有大概60平米，生意确实很好，绝大部分是大人，而且老中比例很小，大概10%的样子。我怎么觉得泡泡玛特才是中国产品国际化的先驱呢？别的企业似乎还都没到这个水准。ri­g­ht bu­s­i­n­e­ss, ri­g­ht pe­o­p­le！ri­g­ht pr­i­ce 很重要也不常见但似乎又见到了。(2026年4月4日)

13.我还没有足够的时间去理解这件事情，但也没觉得这有什么特别不对的地方。我猜他们并不是要做小家电，他们只是让喜欢泡泡玛特产品的用户可以在小家电上也见到自己喜欢的东西？我猜他们大概只是找一些好的小家电放上自己的IP，原来的牌子应该会保留的吧？不管如何，过段时间就能明白了。(2026年4月2日)

14.小霸王是有功能的，虽然玩游戏确实能提供情绪价值。要这么说，那所有东西归根到底都是在提供情绪价值了？我不知道该怎么具体分类，但功能性很强的产品也许不该归到提供情绪价值的类别里面吧？感觉泡泡玛特应该算是提供情绪价值的，艺术类的应该也算吧。感觉生活必需品以外的产品被归类到这类产品的机会比较大一些。(2026年4月2日)

15.如果我是泡泡玛特管理层，我大概率会做：1.永远不给预测，因为没有任何意义但早晚会有代价。巴菲特的BRK就不给预测的（甚至没有没个季度co­n­f­e­r­e­n­ce ca­ll），网易也不给业绩指引（有我的影响），拼多多好像也不给下个季度或年度的业绩指引的，但不知道有没有我的影响在里面。2. 目前还没想到。(2026年3月31日)

16.经济学的“速度”实际上是物理里面的“加速度”。 投资买的是未来的总量，是物理里面的“速度”x“时间”得到的“总长度”，当然有点“加速度”会在单位时间里跑得更远。这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回对方丈说的我不投资泡泡玛特的说法。(2026年3月30日)

17.盲盒这种办法也不是什么产品都可以用的。谁能来个盲盒iP­h­o­ne？来瓶盲盒茅台？ 别的ip用盲盒也未必就能行得通？(2026年1月12日)

18.如果你有足够多的钱，你愿意按市值把这家公司买下来吗？当你这么想的时候，你会比较容易想长远。我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？如果你能认为人们会一直需要，他们的业务会一直成长，那对你来说这当然是个还不错的投资。(2026年1月12日)

19.我没看过！我只是觉得王宁绝不是靠运气走到今天的，但不意味着我能看懂人们为什么喜欢泡泡玛特。我也许已经过了能够理解这个产品的年纪了吧。人生很忙，看不懂的东西我是可以sk­ip的。(2025年12月14日)

20.泡泡玛特这家公司的产品确实很有意思，fo­u­n­d­er也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。(2025年8月23日)