生产决策链条最长最复杂的品种，没有之一

来源：市场资讯

（来源：专心做点交易）

提出一个问题，大家思考一分钟。

从25年的下半年开始到现在，整个商品市场所有的品种，用期现基本面的这套方法来交易的话，是不是基本只有生猪出了流畅的单边赚钱行情？

这期间，反内卷，有色，原油能化，也出过比较猛烈的单边行情，但都跟期现基本面交易的方法没关系。 要不是政策因素驱动，要不就是宏观驱动。

为什么在基本面的交易方法里面，只有生猪出了特别明显的单边，其他所有的品种为啥不出单边行情，不赚钱还容易亏钱？

问题结束，自问自答开始。

1. 23-24年传统经济进入深度通缩之后，商品价格多数趴在底部，本身矛盾很小

2. 反过来盘面又极度内卷（根源也是通缩导致）

这两个大背景加起来，就决定了整体的商品市场，用基本面去交易非常困难。

重点来了，当其他的多数商品因为通缩和盘面内卷，都没有大矛盾去交易的时候，

猪，反而因为它的生产决策链条长，且复杂，导致各局部误差容易积累成大的盘面错盘。 反而在商品大环境没行情的时候，一枝独秀走出了一个大的单边下跌。

偶然性的背后总是存在着必然性的原因。

这个必然性就是它的生产决策链条长且复杂。

种猪引种，种源更换提升效率，母猪增减，后背母猪增减，母猪配种增减，仔猪存活率调节，仔猪购销博弈改变母猪的利润壁垒，自猪采购之后又有小猪育肥，中猪育肥，大猪育肥，小猪二育，中猪二育，大猪二育。

生产环节结束之后，中下游的购销环节还有：

屠宰场的白条销售，屠宰场的冻品入库，贸易商和社会资金的冻品入库，终端小刀手的经营毛利变动，终端菜市场商铺的毛利变动，终端消费者买肉的消费意愿变动。

这还只是静态的生产消费决策。

动态的还有：

生产环节跟近端合约的相互纠偏，影响体重和销售策略。且永续相互动态调整。

生产环节和t+6合约的相互纠偏，影响仔猪的生产和购销策略。且永续相互动态调整。

生产环节和t+11合约的相互纠偏，影响母猪环节的增减和配种。也永续相互动态调整。

这还只是一笔带过的最基础的决策环节，就已经写了手机一屏了。

其他任何一个品种都没有这么长且复杂的。

所以这就充分解释了，为啥别人没有行情，唯独猪有。

那我们说商品世界两大定律

供需决定价格

利润决定生产行为

上面这一整屏的决策行为，都是受到他们相应的各环节利润的驱动影响。

所以要把猪搞清楚，研究这一整屏的决策行为背后的利润驱动机制，应该就是这个品种的关键。

每当任何一个环节利润显著异常，都需要格外引起重视。

举一个最细小的例子来说，

去年10月初，12月中旬，价格经过漫长下跌之后来到底部，当时宰后环节的毛利出现了明显的好转。 屠宰毛利也好转好了，小刀手的毛利和终端商铺的毛利也转好了。 这就意味着价格快速下跌带来的让利，被宰后的中下游渠道，截流了。

同时也意味着，随着时间的推移，这些中下游渠道的利润会慢慢转化为终端的消费量，也就意味着，消费即将面临大幅的回转，进而限制价格的下跌，甚至带动反弹。

事后我们去回顾，在这些现象出现之后的10到15天里，无论现货和盘面都经历了一轮反弹。

这个例子就说明，抓住了任何决策环节的利润异常，就能提前预判（或者预警）这个环节的决策行为，进而就能在交易的节奏里面取得领先优势。

接下来是我想说的重点。

猪这个产业，从23年开始，有没有哪一个环节的利润是持续一直的显著异常呢？

有的。 就是母猪生仔猪，卖仔猪这个环节的利润壁垒。

也就是非瘟防疫高门槛，和产业效率提升诉求，双重因素带来的母猪生产专业化，母猪生产和育肥生产的相互分离，

以及由此带来的专业母猪生产的，利润高壁垒。

如图所示

先看上面的第一张图。

我们看到从23年开始，仔猪利润和仔猪育肥利润在多数时候都是明显不平等的。

除了23年底，北方大规模疫情导致24年二三季度育肥利润非常高之外，其他的时段基本都是利润的分配明显偏向于仔猪利润。

这个现象的背后，就是专业母猪生产的高利润壁垒。

这就是之前母猪产能为什么那么难以去化的原因，同时也是25年为什么惯性扩产了一段时间的原因。

25年上半年那个仔猪价格500多一头，爆赚的。你让谁能忍住不扩产？

我觉得未来的生猪政策调控，可能需要从单纯的以肥猪价格为调控参考，转为肥猪价格和仔猪价格双重调控参考。

仔猪要是赚钱都不亏损，就别托底调控了，越调越乱！！！

让肥猪多亏一点，刮骨才能疗伤。不刮骨的结果，就是一直刮肉，刮完又刮，刮完又刮。

因为行业的生产方式发生了根本性的变化，专业母猪生产的利润高壁垒，导致增产驱动一直容易强于预期，而减产驱动一直容易弱于预期。

所以其实可以把仔猪和肥猪价格纳入调控的双重参考。 而不是单单的只看肥猪的生产利润。

重要的事情重复三遍。

可以把仔猪和肥猪价格纳入调控的双重参考，而不是单单的只看肥猪的生产利润。

再看上面的第二幅图。

在母猪生产存在明显的利润高壁垒前提下，要造成明显的减产驱动是非常难的。

我们以仔猪价格和t+6盘面的价格趋势做比对，会发现只有仔猪价格明显弱于t+6盘面价格的时候，才会预示着产业出现了明显的减产驱动。

而当下，随着4月份的现货超跌反弹，和政策对低价托底的刺激，仔猪价格很快的，回到了250这个区间，基本是跟盘面同步的反弹回升。

利润影响决策行为。 那么接下来要警惕啥，不需要多说了..... 没有结论，但是后面高度留意。

未来这个产业生产决策环节最大的利润异常，母猪生产的高利润壁垒，会以一个什么样的方式影响产业的长期发展趋势，

这个非常值得深思。

尤其在当下，我们已经走到了价格区间的历史低位，但换种提效降本的诉求仍然在延伸。而仔猪利润亏损的时间积累显然非常的不够....

那么，未来是会发生一些意外的情况，打破这个局面？

还是一个以相对大的产能，让价格更长时间的趴在低位，直到完全把外购仔猪育肥的现金流全面打残，然后才能击中专业母猪生产的核心产能去倒逼减产？

我没有答案。 还在思考和观察。