投研视点 | 均衡打底 成长破局：2026年宏观变局下的配置思路（基金经理 陆丰）

来源：市场资讯

（来源：汇安的视界）

核心观点

2026年权益市场处于经济弱复苏、通胀预期上行与地缘冲突加剧的三重博弈之中，市场整体震荡向上、结构分化显著。投资主线围绕做多通胀环节、规避通缩环节展开，以AI高景气为成长先锋、军工赛道为弹性增强、大宗商品为周期底仓，构建均衡且有锐度的组合，在波动中把握确定性收益。

PART 01

市场复盘：内外扰动交织，结构行情主导

年初在美联储降息预期、海外财政与货币双宽松的驱动下，全球需求逐步回暖，国内出口保持高位增长，市场具备良好的做多窗口。2026年2月以来，中东冲突持续升级，霍尔木兹海峡通航受阻，能源与化工品供给端扰动加剧，宏观环境复杂度显著提升，市场在经济增长与通胀上行之间反复定价，行业轮动加快、波动率抬升。

从行业景气度来看，AI算力链呈现量价齐升态势：据TrendForce集邦咨询数据，2026年全球AI专用光模块市场规模预计达260亿美元，同比增长57%；AI服务器PCB单机价值量由传统800-2000元提升至8000-12000元，增幅达5-8倍，全球AI服务器PCB市场规模同比增长113%。商业航天进入规模化落地阶段，2026年中国商业航天发射次数预计突破60次，较2025年实现翻倍，在轨商业卫星数量有望突破2000颗，市场规模达300亿元，年均复合增速超35%。

数据来源：AI服务器PCB市场规模数据源于国信证券、高盛及头部券商产业链公开测.商业航天相关数据源于国家航天局2026 年中国航天日新闻发布会(2026 年 4 月 24 日)公开信息、《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》报告

PART 02

深度研判：2026年投资三大核心判断

1、情景判断：增长与通胀赛跑，双情景主导市场定价

2026年市场核心矛盾，在于经济增长斜率与通胀上行斜率的相对强弱。

基准情景下，中东冲突快速缓和，供给冲击仅为一次性事件，经济复苏节奏快于通胀抬升节奏，形成温和复苏叠加温和通胀的友好环境，科技成长与上游资源品有望共振上行。

尾部风险情景下，若冲突持续、海峡封锁常态化，市场将对供给扰动进行长期重定价，经济增速下修、通胀超预期上行，结构层面利好能源化工，压制有色金属及成长板块估值，需通过分散配置与对冲设计应对不确定性。

2、结构判断：上有盈利占优，中下游持续承压

本轮周期格局与传统供给侧改革存在显著差异，呈现下游产能过剩、上游供给刚性的特征，中下游行业议价能力显著弱于上游，利润向上游集中的趋势将持续至宏观拐点出现。配置上优先聚焦AI产业链、能源化工、有色金属及国防军工高景气细分领域；对下游消费与中游制造保持谨慎，上述环节处于通缩区间，成本传导不畅导致盈利端持续承压。

3、机会判断：通胀链为全年主线，成长与周期共振

2026年大宗商品周期特征明确，投资核心围绕通胀链条展开。一是科技通胀，AI算力产业链全链条量价齐升，晶圆、PCB、光模块、光纤需求旺盛，为全市场景气度较高的方向。二是资源通胀，化工、有色受益于需求复苏与供给约束，长期逻辑清晰，短期受地缘扰动震荡筑底，待不确定性落地后弹性将逐步释放。

PART 03

应对思路：2026年三大配置策略

1、成长先锋：AI算力链，量价齐升的最强景气

聚焦光模块、光纤、PCB等硬件环节，受益于全球算力需求持续爆发，量价共振带来高业绩确定性，作为组合成长核心。

2、周期打底：大宗商品，攻守兼备的通胀载体

以化工、有色金属、油轮为核心构建周期底仓，对冲通胀与地缘风险。化工侧重煤化工、气头化工及化肥，防御属性突出；有色依托需求复苏与供给刚性，长期配置价值凸显；油轮直接受益于海峡封锁带来的运输紧张，运价弹性良好。

3、弹性增强：国防军工，三重驱动的高弹性方向

商业航天产业兑现度高、燃气轮机受益于商用航空、军用发动机及数据中心电源三重需求共振、军贸打开行业第二成长曲线，三大方向共振驱动板块震荡向上，波动率偏高但具备较为明显的上行趋势。

基于同一投研框架，我们目前在管的产品组合具备较为清晰的配置分层，与三大策略方向形成互补选择：

• 汇安丰泽混合基金与汇安丰利混合基金以均衡配置为底色，覆盖周期、成长与防御板块，风格稳健，适配长期配置需求；

• 汇安远见成长混合基金突出成长与周期共振，在资源底仓之外重点布局高景气赛道，进攻属性鲜明；

• 汇安核心价值混合基金聚焦军工赛道，以集中配置把握产业红利，辅以防御板块对冲波动。

PART 04

展望未来：坚守均衡，穿越周期波动

站在当前时点，我们对中长期市场的核心判断，依然聚焦于上游资源品的持续配置价值。全球需求稳步回暖，叠加上游行业历经多年产能出清、新增供给受限，形成需求向上、供给刚性的有利格局，将持续支撑上游行业盈利韧性与估值中枢。反观中下游及下游消费领域，在产能过剩、需求偏弱、议价能力不足的多重约束下，短期内或难以出现系统性行情，这也是组合始终未配置消费板块的核心逻辑。

展望2026年后续市场，投资的关键在于精准把握经济增长与通胀预期的相对节奏，坚持结构优先、均衡配置的核心思路。以AI成长作为进攻主线，充分把握算力产业高景气红利；以大宗商品作为底仓配置，有效对冲通胀与地缘风险；以国防军工高景气细分增强组合弹性，兼顾收益性与稳定性。我们不追求短期赛道博弈，而是在复杂多变的宏观与市场环境中锚定高确定性方向，以均衡打底、成长破局为核心框架，力争为投资者创造持续、稳健的超额收益，穿越周期波动，实现长期可靠的投资回报。

风险提示：

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