盈利承压！保时捷“卖掉”布加迪，在华坚持不降价

在盈利端的重压之下，保时捷把布加迪“卖了”。

日前，保时捷宣布已同意将布加迪合资公司布加迪·锐马克以及其在合作方锐马克集团所持有的全部股权出售，买方是由纽约投资机构HOF Capital牵头的国际投资者财团。

公开资料显示，保时捷与锐马克于2021年共同成立了合资公司布加迪·锐马克，旨在将布加迪的品牌遗产与锐马克的电动技术结合。作为当时交易结构的一部分，保时捷持有这家新合资公司45%的股份，并在锐马克集团层面也保留了少数股权（约20.6%）。

彼时，任保时捷CEO（首席执行官）的奥博穆曾表示，未来将把双方在超跑、电动出行领域的优势强强联合。然而，自合资公司成立以来，保时捷自身面临着不小的挑战。

今年3月，保时捷发布的2025年财报显示，其营业收入从2024年的400.8亿欧元降至362.7亿欧元，下滑9.5%；销售利润从56.4亿欧元骤降至4.13亿欧元。报告期内，保时捷销售回报率为1.1%，而2024年这一数据为14.1%。

事实上，布加迪每年的产量极其有限，通常不超过百辆，但每款车型的研发成本却高达数亿欧元。有观点认为，正是这种高投入、低产出的商业模式，使得布加迪在保时捷现金流紧张的危机时刻成为首要被剥离的对象。此次出售相关资产正是这一背景下的关键举措。

对于去年的表现，保时捷CFO（首席财务官）白禹翰表示：“2025年，保时捷在全球面临巨大挑战。2026年，调整措施仍会对盈利产生数亿欧元的一次性影响。我们的目标是确保中期达到符合保时捷标准的高利润率，并长期增强业务韧性。”

具体到汽车业务，保时捷2025年汽车业务净现金流为15.1亿欧元，净现金流利润率为4.7%，处于调整后的预测范围之内。

销量方面，2025年，保时捷全球销量约27.9万辆，其中纯电动车占比从2024年的12.7%提升至22.2%。但在中国市场，其销量约4.2万辆，同比下滑26%。保时捷方面解释，部分原因是中国豪华车市场整体承压。据公开数据，2025年，中国豪华车品牌累计销量约248.1万辆，同比下滑9.6%。

在这一背景下，保时捷现任CEO骆明楷明确表示，绝不牺牲品牌长期价值换取短期销量，即使在中国市场也不会动摇。

白禹翰也强调：“我们不会参与中国市场过于激烈的价格竞争，否则将侵蚀高端品牌形象和利润根基。”

此外，保时捷再次重申不会在中国国产，认为此举将消耗过多资源。白禹翰预计，2026年保时捷在华销量将下滑至3万辆。

据悉，保时捷内部正在制定“2035年战略”，框架已基本明确。骆明楷表示，这一战略是为保时捷重新设定航向的框架，旨在提升竞争力与财务稳健性。

在产品战略层面，骆明楷提出收缩与扩张并行的双主线。一方面，大幅简化产品组合，减少复杂性和衍生车型；另一方面，在核心盈利领域向上拓展，追求更高利润。

在管理层面，保时捷计划通过精简架构、压缩层级、破除官僚主义，提升决策效率。在成本控制方面，则通过深度改革实现利润结构优化。

“这意味着我们不仅要降低采购与单位成本，更要从根本上重新思考跑车的开发模式。”骆明楷表示。

2026年4月11日，保时捷发布的最新交付数据显示，今年第一季度，其在全球交付6.1万辆汽车，同比下滑15%。分区域来看，北美交付量约1.8万辆，同比下降11%；德国本土交付量为7778辆，同比增长4%；欧洲（不含德国）交付量约1.4万辆，同比下降18%；海外及新兴市场交付量约1.2万辆，同比下降20%；中国市场交付量7519辆，同比下降21%。

保时捷方面表示，交付下滑主要源于燃油版718车型停产、去年同期纯电Macan处于投产爬坡期，以及美国取消电动和混动汽车税收优惠政策等因素。