暴涨54%，大学教授靠“收废品”要IPO

新能源循环经济站上资本风口，港股IPO赛道再迎国家级硬核玩家。

作者 | 渡尘

来源 | 投资家（ID：touzijias）

新能源循环经济站上资本风口，港股IPO赛道再迎国家级硬核玩家。

据投资家网获悉，中国镍钴钨回收量全国第一、动力电池回收绝对龙头格林美，正式放出重磅资本信号，公司再度向港交所递交主板上市申请，重启港股IPO征程。其前次递表因6个月有效期届满，已于2026年3月22日自动失效，此番卷土重来，直接点燃新能源循环领域全年最受瞩目的资本大戏。

本次格林美闯关港股，集结摩根大通、中信证券、中信建投国际三大顶级投行担任联席保荐人，阵容堪称豪华。这家早已登陆深交所、瑞士交易所的循环经济巨头，此番冲刺港交所，剑指“全球新能源循环经济三地上市第一股”，更是中国打破海外关键金属资源垄断、筑牢新能源全产业链安全的标志性里程碑。

更让人难以置信的是，撑起这家年营收371.24亿元、年净利润17.216亿元商业帝国的掌舵人，不是叱咤风云的矿产大亨，不是手握重金的资本大佬，而是一位35岁裸辞名校教授、一头扎进“收废品”行当的偏执创业者——许开华。

从高校讲台，扎进无人看好的废旧电池堆场，从被同行嘲讽“不务正业”，到缔造全球动力电池回收龙头，这位“废品教授”用20年偏执坚守，把别人眼里的脏乱差生意，干成了改写国家资源格局的千亿级产业。

一

赌上人生，从名校教授到“废品王”。

1966年，许开华出生于湖北荆州，从中南大学冶金系硕士毕业后，顺理成章走上学术道路，从讲师一路晋升为教授，手握人人羡慕的高校“铁饭碗”。在不少人眼里，他的人生早已锁定安稳顺遂的轨道，直到一次海外研讨会，彻底改写了他的命运轨迹。

日本生态环境材料专家山本良一提出的“地球极限论”，像一记重锤狠狠砸在他心上：“若人类不构建资源循环体系，未来的城市将被垃圾淹没”。这话放在今天，你可能会觉得有点道理，但在二十多年前，全球都还在疯狂挖矿、拼命开采，谁会在意垃圾？可许开华是学冶金的，他比谁都清楚，一块手机电池就能污染5吨水体或者0.5平方米土壤，中国每年报废的电池，堆起来能填满750座足球场。而我们又是典型的缺钴国家，98%的钴资源依赖进口，人家一卡脖子，整个新能源产业链都得陷入被动。一头是环境污染，一头是资源安全，要是能把这些金属重新炼出来，不就两头都解决了吗？

2001年，35岁的许开华，做出一个在当时看来极其荒唐的决定：辞去教授职务，下海“收废品”。消息传开，嘲讽声、质疑声铺天盖地，亲友不解、同行看衰，他却铁了心，别人眼里的废品，在他眼里都是能循环再生的真金白银。

创业初期，难到让人绝望。当时从废旧电池中回收超细钴镍粉的核心技术，被加拿大企业牢牢垄断，国内只能用原始的人工拆解法，效率低到离谱，还随时面临电池爆炸的安全风险。没钱、没技术、没市场，“循环经济”在当年就是没人懂的超前概念，没人相信废品里能炼出高品质金属。

许开华要做的，就是从零开始啃下这块硬骨头。最难的时候，公司几乎没有营收，员工陆续离职，他抵押自己的房产贷款，硬扛着绝不放弃，把所有身家都押在了这场“变废为宝”的赌局上。

2004年，奇迹终于降临，许开华团队成功研发出湿法冶金技术，用特制化学溶液浸泡电池，调节酸碱度让金属分层沉淀，直接提取出纯度99.99%的钴镍粉，一举打破国外技术垄断，效率和纯度直接登顶世界一流水平。

2010年1月，格林美登陆深交所，成为中国电子废弃物回收行业第一股，许开华从“破烂王”，真正逆袭为行业领跑者。一个人的孤勇，终究撑起了一家巨头的霸业。他用最执拗的坚持，把“收废品”这件小事，干成了关乎国家资源安全的大产业。

二

别人抢锂矿的时候，他在捡废电池。

上市之后，按理说可以稍微喘口气了。但许开华没有，因为他看到了一个更大的机会。2012年，新能源汽车还只是个概念。全年全国新能源车销量仅有1.28万辆，连现在一个月的零头都不到。所有人都在盯着新车、新电池、新矿源——谁有锂矿，谁就是爷。

但许开华看到的，是那条反向的链条。每一辆在路上跑的新能源车，几年后都会变成一堆废旧电池。这些电池里面，钴、镍、锂一样不少。与其跑到南美挖盐湖、跑到非洲挖钴矿，不如提前把回收这条线铺好。

这就是许开华最核心的商业判断，公路上跑的每一辆电动车，都是格林美的移动矿脉。2012年，格林美收购了江苏凯力克钴业。这一步棋在外人看来莫名其妙，一家收废品的公司，买钴业企业干什么？许开华心里清楚，他要把“回收”和“材料制造”连起来，做成一个闭环。从废旧电池里扒出来的金属，自己做成三元前驱体、四氧化三钴、正极材料，再卖回给电池厂。自己收的矿，自己炼，自己造，自己卖。这个闭环，在当时的全球同业里，几乎没有人能做到。

2017年，全球新能源车开始爆发，全世界的资本都在疯抢上游资源。而就在这一年，许开华在湖北荆门，悄然建成了国内第一条废旧动力电池回收处置生产线。投产那一天，整个行业静悄悄的，几乎没人注意到。然后，格林美开始加速。短短几年，许开华在全国11个省市建起16个循环产业园，形成了一张覆盖全国的回收网络。触角还伸到了海外——南非、韩国、印尼，一个接一个落地。

如今，到2025年国内动力电池退役量飙升至约80万吨，回收市场规模逼近千亿。这时，所有后知后觉的竞争者才猛然发现，这个赛道，已经被一个在湖北偏远小城，埋头捡了十几年电池的教授，提前锁定了胜局。

更厉害的是它的国家战略价值，直接填补国内关键金属缺口：格林美年循环再生钴资源，超过中国原钴开采量350%；镍资源占中国原镍开采量20%，在我国钴资源进口依赖度高达98%的背景下，为中国新能源产业链安全筑牢坚实底座。目前，格林美已实现深交所、瑞交所、拟港交所三地上市布局，深交所总市值高达455亿元。

别人挖矿破坏山河，格林美挖“城市矿山”变废为宝；别人抢矿受制于人，格林美靠回收掌握自主话语权。

这条别人看不起的路，被格林美走出了世界级高度。

三

废弃电池之下，赚钱是真赚钱。

2025年，营收371.24亿元，增长11.82%；净利润15.80亿元，暴涨54.87%。利润增速远超营收，高利润的印尼项目开始真正释放能量。关键金属资源业务收入占比，从20.3%拉到34.8%。钴回收量涨48%，钨涨12%，动力电池拆解涨45%。战略金属钴回收1.5万吨，超过中国原钴开采量的5倍。钨回收，也超过了中国原钨开采量的10%。

许开华，甚至定出更猛的KPI：2026年480亿、2027年600亿、2028年700亿，在新能源行业降温的当下，这个目标很是激进。

然而，光鲜的营收和利润背后，有一个绕不开的现实：这门生意太吃钱了。格林美的扩张节奏极其凶猛，2024年末启动的印尼镍矿扩容项目，总投资额高达102亿元，是近三年在印尼的第三次大额加码。激进扩张的代价，是有息负债总额一路冲破300亿。

翻开资产负债表，截至2025年，公司账面短期借款高达63.70亿元，一年内到期的非流动负债90.59亿，光这两项加在一起，一年之内就得掏出超过154亿现金。更别提长期借款里还压着143.17亿的大头，外加5个亿的应付债券，资金流动的紧绷感显而易见。而富贵险中求，考验的不只是经营能力，更是资本的耐心。

更麻烦的是，赛道本身也在急速变挤。2025年近80万吨的退役大潮，并非只有格林美一家看到，工信部白名单企业已有156家，全国电池回收相关企业更是暴增到19万家，远超实际处理需求，价格战或许只是时间问题。

市场从供不应求，转向阶段性供过于求，产品价格和盈利能力都在承压。竞争焦点，也已经从“谁产能大”变成了“谁资源稳、技术强、客户铁”。

许开华跑赢了上半场，但下半场才刚刚开始。

这位靠“捡垃圾”逆袭的教授，能否带着格林美在港股再登巅峰？废品堆里长出的新能源巨头，又将改写怎样的行业格局？欢迎在评论区留下你的判断。