中国最大二手车平台递表港交所，三年累亏近22亿元，仍陷阿里商标诉讼

深圳商报·读创客户端记者 肖晗

2026年5月6日，中国最大二手车交易平台淘车车向港交所递交主板上市申请，由花旗独家保荐、花旗与中信证券担任整体协调人。招股书披露，公司近三年营收持续实现双位数增长，但仍然处于亏损状态，三年累亏近22亿元，并仍涉及与阿里巴巴商标诉讼。

去年商品交易总额155亿元，零售贡献收入超六成

淘车车成立于2018年，是中国领先的二手车交易平台。2025年平台总交易量突破19万辆。截至2025年12月31日，淘车车在国内布局62家线下销售中心、9294个指定展示位，规模均居全国第一；全渠道月活跃用户突破1300万。同时布局了迪拜、尼日利亚海外销售中心，以TAOCARS品牌开展海外批发业务。

根据弗若斯特沙利文数据，2025年淘车车商品交易总额达155亿元，同比增长15.7%，市场份额3.8%，位居中国二手车交易平台首位。公司业务以二手车零售为核心，叠加车辆批发、平台服务三大板块。

招股书显示，淘车车2023年-2025年收入分别为44.29亿元、54.71亿元、66.62亿元，2024 年、2025年同比增速分别达到23.5%、21.8%。二手车零售为其业务核心支柱，2025年贡献收入43.55亿元，占比 65.4%；车辆批发业务 2025年收入11.94亿元，同比大幅增长78.3%，占比17.9%；平台服务收入11.13亿元，占比16.7%。

三年累亏近22亿元，存货占资产比重高企

虽然营收连年增长，但公司近年仍处亏损状态。2023年-2025年年度亏损分别为6.96亿元、5.74亿元、9.17亿元，三年累亏近22亿元。但经调整指标持续改善，经调整息税折旧及摊销前利润2024年转正至3800万元，2025年为919万元；经调整净亏损收窄至2.05亿元。

盈利能力上，公司毛利率保持稳定，2023-2025年分别为9.4%、10.8%、10.2%。2025年经营活动现金净流入3512万元，年末现金及现金等价物达2.35亿元。

公司面临存货与流动性压力。IPO资料披露，二手车存货通常占公司总资产的很大一部分，截至2025年底，存货达到8.82亿元，存货周转天数为52天。二手车存货占总资产比重较高，存货贬值、周转放缓、价格波动等都将直接影响毛利水平；若销量不及预期，将出现存货积压、折旧加速、利润率被压缩的风险。同时，公司流动负债净额规模持续走高，2023年-2025年分别达41.62亿元、46.73亿元、52.05亿元，公司可能面临流动资金风险，并对营运灵活性与业务扩张能力构成制约。

拟扩张境内外销售中心，地缘冲突已直接影响交易

IPO资料显示，淘车车自成立以来已完成五轮融资，其中最后一轮融资发生于2026年4月10日，公司最新投后估值达到10.02亿美元。公司投资者阵营豪华，除了腾讯和京东外，还有中国最大的汽车零售交易平台易鑫集团以及汽车互联网平台企业易车。

目前，易鑫为淘车车最大股东，持股比例达44.23%；实控人姜东投票权约23.61%；腾讯旗下意像架构投资（香港）有限公司持股13.68%，为第二大股东；京东集团旗下Ambilight Ruby Limited持股2.74%。

本次IPO募资，淘车车拟主要用于境内外销售中心扩张，扩大自营网络覆盖；全面升级营销系统及品牌推广能力；投入技术研发，优化“淘车车 AI 大脑”；中国及海外的战略性收购与投资；以及运营资金及一般企业用途。

截至2025年，淘车车有94.1%收入来自中国内地，海外收入占比为5.9%。公司在招股书中，多次提示海外业务运营风险。短期来看，公司目前以TAOCARS品牌经营海外批发业务，在迪拜设销售中心。中东海湾地区地缘冲突已直接影响了其海外业务，冲突发生以来，该销售中心交易量和销售额均有所下降；霍尔木兹海峡航运中断，严重影响了车辆从迪拜运送到海湾和中东地区临近市场，并将推高物流和保险成本。长期来看，海外扩张也意味着将直面更复杂的合规监管体系、市场营销和售后服务安排，本地化团队搭建以及外汇风险等。

阿里巴巴诉其不正当竞争，一审判赔450万元

作为二手车交易平台，在黑猫投诉上，以“淘车”“淘车车”为搜索词，相关投诉超过900条。所涉事项包括虚假宣传、服务质量、问题车辆、贷款等方面。而在招股书中，公司坦言“不时面临各种法律诉讼、申索及调查”。

值得关注的是，目前淘车车仍涉及阿里巴巴曾就过往使用“淘车”“taoche.com”及“TAOCHE”标志而被提起商品侵权及不正当竞争诉讼。阿里巴巴提出的诉讼请求包括，责令公司停止使用企业名称“淘车”，停止使用被诉标识、赔偿其主张的经济损失及相关费用共计人民币1000万元，以及发布澄清声明。

该案已于2025年3月提起诉讼，2026年3月31日法院作出一审判决，淘车车停止使用任何含有“淘车”的企业名称；停止对被诉标识的使用；以及支付人民币450万元的损害赔偿及合理执行费用，同时驳回阿里巴巴要求刊登澄清声明之请求。而淘车车已于2026年4月8日向相关上诉法院提起上诉。

对于该起诉讼，淘车车方面认为，即使最终获得不利判决，也不会对公司产生重大不利影响。其理由包括，公司核心业务已在升级后的“淘车车”品牌下运作，如需进行相应运营调整，具备可控性，此外，一审判决所裁定的赔偿金，相对于整体财务状况及经营业绩而言，也构不成重大影响。

市场高度分散，龙头优势能否持续？

行业层面，中国二手车市场正处于高速发展期。根据弗若斯特沙利文数资料，2025年中国二手车市场规模达1.3万亿元，预计2030年增至2.0万亿元。其中，中国二手车交易平台市场规模预计可由2026年的4619亿元增至2030年的7399亿元，复合年增长率12.5%。

但是，当前国内二手车交易平台市场高度分散，2025年前五大平台合计市场份额仅14.5%。虽然淘车以3.8%的份额位居榜首，但其仅领先第二名0.1个百分点。头部平台均有较广的扩张空间，行业竞争激烈，淘车车能否持续保有较高市场份额有待观察。

淘车车在招股书中还坦言，二手车业务受到更广泛的汽车生态系统相关风险影响。包括城市化进程加快，可能因拼车服务普及而降低对车辆的需求；自动驾驶等技术普及，可能影响消费者购车偏好。生成式AI相关技术正迅速发展，尚不知其未来将对汽车生态系统产生怎样的影响。此外，宏观经济、新车价格波动等也将直接冲击二手车需求。