算力租赁集体涨停！你以为在炒概念，其实AI产业正在重新“分蛋糕”

5月6日开盘不到一小时，算力租赁板块直接掀翻了天花板。东方国信、利通电子、东阳光、美利云等十几只个股齐刷刷涨停，优刻得、首都在线、铜牛信息涨幅全部超过10%。

如果你还在用“概念炒作”来解释这场暴动，那大概率是错过了AI产业链最真实的一次利润重构。这不是游资在画图，而是全球算力市场已经从“买方市场”彻底倒向了“卖方市场”——手里有卡的人，正在对全世界收税。

一张190亿的订单，撕开了算力定价权的真相

引爆今天盘面的导火索，是东阳光昨晚披露的一份超级大单：旗下控股子公司东阳光云智算拿下某A公司最高达190亿元的算力服务采购合同。

190亿是什么概念？这几乎相当于一家中型AI公司全年的研发投入，现在却被一家公司一次性砸向了算力租赁商。更关键的是，这笔钱买的不是显卡，不是机房，而是“算力服务”——意味着客户连自建数据中心的心思都没了，宁愿高价长租。

摩根士丹利在5月3日发布的研报里说得直白：中国算力租赁市场已经呈现显著的卖方市场特征。为了锁定产能，客户愿意接受更优厚的条款，包括更高的定价和提前付款。

换句话说，过去是算力公司求着云厂商租自己的卡，现在是云厂商排着队、提着钱、陪着笑脸来求租。这种权力关系的逆转，才是今天股价暴涨的底层逻辑。

从“按小时租卡”到“按Token抽成”，盈利模式已经质变

如果你还以为算力租赁就是“把英伟达H100租出去收租金”，那你的认知需要更新了。行业正在经历一场商业模式的核裂变。

数据很能说明问题。SemiAnalysis的监测显示，英伟达H100的一年期租赁价格从2025年10月的1.70美元/小时/GPU，飙升到2026年3月的2.35美元，半年涨幅近40%。

国内的涨价更疯狂：腾讯云3月份把大模型输入价格最高上调了463%，阿里云、百度智能云紧随其后，涨幅从5%到34%不等，腾讯云还宣布5月9日起继续再涨5%。

东吴证券在报告里点出了关键变化：算力租赁的计费方式正从“裸算力出租”升级为“按Token计费”和“模型服务分成”。

这意味着算力公司的收入不再跟显卡数量线性挂钩，而是跟AI应用的调用量直接绑定。只要有人用大模型，算力公司就能持续抽成。这种从“收房租”到“收营业税”的转变，直接把算力租赁的估值体系从PE拉向了PS，天花板被彻底打开。

该图片使用了AI生成技术

每天140万亿Token，需求端不是增长，是核爆

商业模式能升级，前提是需求真的在井喷。国家数据局局长刘烈宏在3月底披露了一个让人头皮发麻的数字：到今年3月，我国日均Token调用量已经超过140万亿，相比2024年初的1000亿，增长了一千多倍。

一千多倍，这不是曲线上升，这是垂直起飞。

OpenRouter平台的周度Token消耗量较去年同期增长了7到8倍，其中国产大模型是主要驱动力。

国海证券直接下了判断：AI推理拐点已至，算力租赁进入量价齐升的高景气周期，是当前AI产业链确定性最强的核心赛道。

当推理需求取代训练需求成为主角，算力消耗不再是阶段性脉冲，而是持续性洪峰。训练一个模型可能只需要几个月，但推理服务要跑好几年，这对算力租赁商来说，意味着从“一锤子买卖”变成了“永续现金流”。

但狂欢之下，有一个冷峻的现实必须直视

供给端的瓶颈，既是涨价的理由，也可能是埋雷的土壤。英伟达Blackwell系列芯片的交付周期已经拉长到2026年6到7月，8月到9月的新增产能更是被提前预订一空。

阿里云H100的排期已经排到2027年一季度，国内AI算力缺口仍然高达35%以上。

这种极端的供不应求，确实撑住了短期价格，但也意味着算力租赁商的扩张速度被硬件交付周期死死卡住。

更深层的问题是，今天涨停的A股公司里，真正持有大规模高端算力卡、能直接享受涨价红利的，其实就那么几家。大部分公司还在讲故事、签框架协议、规划机房，离真正的“卖方市场话语权”还有距离。190亿的大单可以点燃情绪，但情绪退潮后，市场会重新拷问：你到底有多少张H100？你的客户续约率是多少？你的Token分成比例能不能落地？

算力租赁的集体狂飙，本质上是一场AI产业链利润的重新分配。当大模型厂商和应用厂商在下游打得头破血流、毛利率被压缩到25%到60%时，

手握稀缺算力的中游租赁商，反而成了最舒服的“收费站”。这种利润分配格局能持续多久，取决于英伟达的产能何时释放，也取决于国产AI芯片能否真正填补那35%的缺口。

你觉得算力租赁的这轮涨价潮，是2026年最确定的AI投资机会，还是已经透支了未来两年的业绩？评论区说说你的判断。