4月美联储按兵不动，如何理解美联储内部的分歧？｜黄金周报

上周伦敦现货黄金收于4,614美元/盎司（周环比-2.0%）,国内AU9999黄金收于1,014元/克（周环比-1.8%）。

相关ETF方面，截至5月1日收盘，全亚洲最大黄金ETF的黄金ETF华安(518880)上涨1.17%，规模达1131.5亿元。

黄金股票则是金价天然的放大器，黄金股ETF华安（159321）全面覆盖黄金上下游产业链企业，截止5月1日收盘，黄金股ETF华安(159321)大涨4.09%。成分股赤峰黄金上涨10.48%，晓程科技上涨10.29%，四川黄金上涨8.32%，赤峰黄金，紫金黄金国际等个股跟涨。截至2026年4月30日，黄金股ETF华安(159321)近半年累计上涨14.70%。

北京时间4月30日凌晨，美联储公布4月货币政策决议，维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，符合市场预期。但本次会议的投票结果为8赞成、4反对，成为自1992年以来分歧最为严重的一次FOMC会议。其中，理事米兰主张降息25个基点，三位地区联储主席则反对声明中保留“宽松倾向”的措辞，显示鹰派力量正在增强。

与利率决议本身相比，鲍威尔在本次新闻发布会上的表态更超出市场预期。他宣布将在5月15日主席任期届满后继续留任美联储理事至2028年。尽管鲍威尔承诺不会以“影子主席”身份干预继任者沃什，但其继续留任客观上增强了理事会的政策连续性，也对极端政策转向形成一定制衡。

与此同时，沃什的主席提名已在参议院银行委员会获批，大概率将在5月15日前正式上任。其政策框架可概括为“降息优先、缩表审慎、沟通收敛”。但是沃什框架的核心矛盾在于：降息需要宽松的政治支持，而缩表和制度变革又需要内部共识和市场信任，两者间的张力将贯穿其整个任期。

当前市场对降息的悲观预期已定价得较为充分，金价经历深度调整后处于偏低位置。若未来油价随着美伊谈判取得进展而出现边际缓和，或美国经济数据进一步显现疲态，降息预期的边际回暖都可能成为推动金价的关键催化剂。

展望后市，支撑黄金中长期走势的结构性因素并未动摇：全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企、债务利息超过军费，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固。

未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）ADP就业和非农就业数据；（2）中东局势进展。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）