百年老字号凉了？净利润下降77%，161年老字号被消费者抛弃

2026年4月20日，全聚德交出了一份几乎可以用＂惨烈＂来形容的年报，2025年全年营业收入12.55亿元，归属于上市公司股东的净利润仅775万元，同比暴跌77.29%。

更刺眼的是，公司合并报表累计滚存未分配利润为负1.5亿元，2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。一个162年的老字号，账面上竟然已经＂倒欠＂了一个半亿。

全聚德的滑坡不是2025年才开始的。2012年，彼时全聚德的年营业利润还稳稳站在两个亿的高位。自那以后，利润逐年收缩，就像一个不断被压缩的弹簧，只不过这根弹簧没有弹回来的迹象。到2024年利润已缩水到三千万上下，2025年更直接腰斩到七百多万。

十三年间，利润蒸发了96%。这条下行线比很多上市公司的退市曲线还要触目惊心。问题出在哪？

很多人第一反应是＂鸭子太贵＂。确实，在2020年之前，全聚德一只烤鸭标价288元，还得额外再掏10%到15%的服务费。

一只鸭子连带开销轻松破三百，再加七八个配菜，人均两三百根本打不住。对比同城的四季民福、便宜坊，全聚德的价格高出三分之一乃至一半。

北京本地人早就用脚投票了，剩下撑场面的，基本是慕名而来的外地游客。可一锤子买卖做不长久，吃完一次发现性价比不对头，回头客自然就断了。

全聚德卖的不是鸭子，而是三块＂金字招牌＂叠在一起的品牌溢价，宫廷渊源、百年老号、国宴标签。1971年基辛格秘密访华，周总理选在全聚德设宴款待，此后又先后二十七次以全聚德宴请外宾，＂国宴烤鸭＂的光环就此镀上了。

这套叙事在信息不对称的年代确实管用，可一旦进入互联网时代，大众点评、社交平台上铺天盖地的真实评价，让这层滤镜碎了一地。消费者花三百块钱，要的不再是一个＂来过全聚德＂的心理安慰，而是一口实实在在对得起价格的味道和服务。

2020年夏天，被疫情逼到墙角的全聚德终于迈出了＂放下身段＂的一步，取消所有门店服务费，菜价整体下调10%到15%，烤鸭会员价由258元调整至238元。这次＂战术调整＂来得太晚。当时社交平台发起投票，参与的六千多人中，超过五千人选择了＂不去＂。

全聚德的困境，其实只是当下中国餐饮业大洗牌的一个缩影。中国连锁经营协会与美团联合发布的数据显示，2025年美团系统中标记停业的商户达339万家，较2024年增长9.4%。餐饮关店率从疫情前的不到20%飙升至48.9%。

几十年的老字号也没能幸免，北京的顺峰餐厅全线撤出，农展馆总店人去楼空，其母公司甚至已被法院列为限高对象；南京＂民国红公馆＂一夜间全线崩盘，上海＂Awfully Chocolate＂十二家门店全部暂停营业。

曾经高朋满座的金字招牌，一个接一个熄灯。这说明整个餐饮行业正在经历一场深层次的结构重塑，靠＂品牌光环+高溢价+信息差＂收割消费者的旧模式，已经系统性地失效了。

全聚德的管理层显然意识到了危机的深度。2026年成都春季糖酒会上，全聚德携速食新品鸭血粉丝汤重磅亮相，正式进军速食赛道。

这碗鸭血粉丝汤的战略意义不亚于一次＂开辟第二战场＂，把产品从高门槛的堂食场景拉到居家、办公、旅途等日常消费场景，试图打破＂不进店就接触不到全聚德＂的困局。

海外布局也在提速：纽约店已正式投入运营，洛杉矶店处于筹备阶段；手工片制烤鸭等核心单品在新加坡首发上市。从国内到海外、从堂食到速食，全聚德在试图重新构建自己的＂战略纵深＂。

从最新的财务数据看，2026年一季度全聚德实现营业收入3.33亿元，归母净利润678万元，同比增长60.9%，扣非归母净利润460万元，同比大幅增长146.44%。数字虽然不算亮眼，但至少止住了连续四个季度的下滑势头。

元旦期间和平门店承办600人大型团队宴，前门店烤鸭串热销3000余串，春节假期线上外卖接单量同比增长近五成。这些细节说明，当全聚德愿意弯下腰来做接地气的事情时，市场并非完全不给机会。

过去十几年，全聚德一直试图两头兼顾，结果两头落空，想卖高价，服务和体验配不上；想走亲民，品牌调性又拉不下来。2025年餐饮行业冷暖交织，头部企业纷纷上市、万店品牌不断扩员的同时，闭店潮寒意未消。

但资产不等于战斗力，关键在于能不能把这些资产转化为让当代消费者心甘情愿掏钱的产品力和服务力。162年的招牌是底气，但绝不是免死金牌。

接下来这两年，是全聚德的＂生死局＂，赢了，或许能重新站稳脚跟；输了，就真的只能沦为旅游纪念品级别的存在了。市场不相信眼泪，也不相信年头长。它只相信一件事：你端上来的这只鸭子，值不值这个价。