底价“1元”甩卖子公司，供销大集仍在清理旧账

21世纪经济报道记者 凌晨

1元，是供销大集（000564.SZ）给一家全资子公司开出的挂牌底价。

5月5日，供销大集公告称，拟在上海联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司长春美丽方民生购物中心有限公司全部股权，挂牌转让底价为1元。交易完成后，长春美丽方将不再纳入上市公司合并报表范围。

这不是一笔普通的资产处置。1元底价背后，真正被转让的并非“便宜资产”，而是一块长期低效、资不抵债且仍牵动上市公司报表的存量包袱。

对供销大集而言，这笔交易的意义也不止于剥离一家子公司。它更像是公司重整之后继续清理历史资产、压降债务规模、重塑主业边界的一次具体动作。

对于该笔交易目的及影响，供销大集表示，有利于优化资产、负债及业务结构，集中精力及资源聚焦主业，调整优化产业布局，并有利于削减公司债务。

这套表述背后，核心关键词其实是“减负”。

从表面看，1元挂牌容易引发市场关注。但在产权交易语境中，低价挂牌并不意味着资产本身没有体量，而是说明股权对应的净资产、负债责任、后续经营投入等因素，已经使其交易价值被大幅压低。

长春美丽方成立于2002年4月，注册资本1.3亿元，由供销大集全资子公司海南供销大集供销链控股有限公司持有100%股权。它并不是一个壳公司，而是供销大集商业资产体系中的老资产之一。

问题在于，这类资产的价值并不只由账面总资产决定。长春美丽方账面总资产仍有6.50亿元，但总负债达到7.31亿元，净资产已经为负。更关键的是，它的经营造血能力较弱。2026年一季度营业收入仅百万元级别，且仍处亏损状态。

这意味着，如果继续留在上市公司体系内，长春美丽方不仅难以贡献利润，还可能继续占用管理资源，并对资产负债表形成拖累。对于一家仍处亏损修复期的上市公司而言，这类资产的边际意义已经发生变化。

2026年2月，供销大集曾披露，长春美丽方与盛京银行相关抵押担保债权纠纷达成调解。该案历经多年，涉及金额较大，最终形成“留债+现金+股票”等安排。虽然供销大集表示该诉讼对公司本期利润或期后利润无重大影响，但从资产处置角度看，这段历史足以说明长春美丽方背后的债务关系并不简单。

过去几年，供销大集经历过风险出清、破产重整、控制权变更等一系列变化。面对公司控股股东与实际控制人的变更，供销大集需要面对的并不是单一业务转型问题，而是旧资产、旧债务、旧商业模式之间的系统性梳理问题。

长春美丽方的处置，正是这种梳理的一部分。

从这个角度看，1元挂牌并不意外。对于潜在受让方而言，接手这类资产需要评估的不只是股权价格，还包括债务安排、资产运营、后续投入、商业改造空间以及可能存在的历史事项。上市公司选择公开挂牌，也是在通过市场化方式给资产寻找新的承接主体。

而资产处置的背景，是供销大集自身仍处亏损之中。

2025年，供销大集实现营业收入约18.86亿元，同比增长1.48%；归属于上市公司股东的净利润亏损16.71亿元，主业盈利能力仍待修复。

2026年一季度，该公司实现营业收入约3.61亿元，较上年同期调整后数据下降18.53%；归属于上市公司股东的净亏损约1.36亿元，亏损额同比大幅下降。

对仍在亏损中的上市公司而言，低效资产的存在会放大经营压力。出售并表范围内的负净资产子公司，短期可能改善报表结构，但更重要的是减少后续资源消耗。

从目前来看，供销大集是在系统性调整资产与业务，而非单一的出售资产。

2026年2月，供销大集披露拟参与竞拍国投农产品供应链（北京）有限公司60%股权，转让底价约9977.76万元。该交易可能构成重大资产重组。

一个细节值得对照：供销大集以1元挂牌转让长春美丽方，同时又试图投入近亿元级资金参与农产品供应链资产竞拍。

这组动作说明，供销大集正在密集进行资源再配置。包括低效商业存量资产被剥离，符合新定位的供应链资产则被纳入考量。

从业务逻辑看，供销大集希望从传统百货、商业地产式运营，转向更具供销体系特色的城乡流通和供应链平台。这个方向与公司实际控制人背景相匹配，也有助于解释其对农产品供应链资产的兴趣。

但转型叙事不能替代经营结果。供应链业务能否形成规模、商业运营能否持续改善坪效和出租率、商贸物流能否带来稳定现金流，仍需要后续财务数据验证。

而供销大集当前的矛盾在于，它已经有了新的股东背景和新的战略定位，但利润表仍未明显修复。它正在清理旧资产，但新业务还没有充分证明盈利弹性。它拥有商业运营、物流园区、集采集配等资源基础，但这些资源能否形成稳定回报，仍有待观察。

因此，1元并不是这笔交易最重要的数字。更重要的数字，是供销大集未来几个季度的扣非净利润、经营现金流、资产负债率以及新业务收入占比。

对一家经历重整的上市公司而言，清理旧账通常只是第一步。公司能否从“减亏”和“出清”走向“造血”和“增长”，仍要等后续报表给出答案。