上海独角兽，冲刺港股IPO！

近日，美克生能源科技股份有限公司（简称“美克生能源”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。

跨代携手，绿能筑梦

美克生的故事始于两位背景迥异的创始人：拥有国家电网经验的80后魏琼与电池安全领域的资深学者50后严晓。

20多年前国家布局新能源，如今光伏产业发电成本低于火电。随着行业对新能源技术的讨论越来越多，一场以能源变革为原点的“绿色风暴”正逐步吹向各行各业，其间蕴藏的广阔潜能静待挖掘。创新浪潮扑面而来，是“坐看风云”还是躬身入局？美克生能源创始人兼董事长魏琼深信自己的判断：“新能源的下半场将集中在资产管理领域，届时一定会出现一家以科技为主导的新能源企业。”

最终，魏琼决定跳出舒适圈，选择“下海扑腾”。“当时，我看到国家推进绿色能源发展的定力和决心，其中储能安全问题又是能源变革中的关键，于是我便有了自主创业的想法。”

作为储能行业少有的女性CEO，魏琼在创业前已具有国家电网内部15年电力系统工作经验。

据了解，其曾参与编制“十三五”电力规划、上海市政府信息等重大行业报告，负责16余项电力科研、基建、技改等重大项目，筹建运营10余个地区标志性重点新能源项目。

首席科学家严晓是一名标准的学霸，他毕业于1978级北大物理系，后在李政道项目垂青下赴美深造，获宾夕法尼亚大学博士学位，在电池安全领域研究超25年。他曾任职于香港科技大学、硅谷高科技公司，回国后在中科院苏州纳米所任职，并作为上海工程大学特聘教授专注于电池系统监测与诊断算法研究。

2018年，两人机缘巧合下结识并在上海松江区联手创立美克生能源。

根据招股书，美克生能源的核心业务定位是“基于分布式储能资产进行投资、开发与运营”。

简单来说，公司并不制造储能设备，而是聚焦于工商业企业等电力用户，投资建设并运营分布式储能系统，在此基础上提供电力服务。

回顾公司的发展历程，美克生能源的发展轨迹经历了明显的转型。2018年成立之初，公司主营储能安全诊断技术，定位为“电池医生”，以锂电池安全预诊断系统切入市场。

而2023年，成为美克生能源发展史上的关键转折点。官网显示，当年美克生能源全面启动“三百工程”市场战略，该战略以打造100亿元绿能基金、联合100位生态伙伴、赋能100个零碳园区为核心，推动业务实现迅猛增长。截至当年，用户侧储能签约规模已突破1.8GWh，启动交付规模超800MWh，储能安全管理规模超5GWh，稳居细分市场头部地位。

如今，美克生能源已深耕新型电力系统赛道，逐步构建起“AI+能源”深度融合的技术优势。公司聚焦用户侧负荷场景，提供售电、储能投建、AI运营交易等储售一体化综合解决方案。

依托自主研发的AI电力交易垂类大模型，美克生能源可以在负荷聚合、储能调度、电力市场交易及虚拟电厂等业务场景，深度赋能工商业终端用电企业，切实帮助企业降低用电成本。值得一提的是，2025年，美克生能源首年切入售电业务领域，就在华东地区达成签约电量60亿千瓦时。

截至2025年12月31日，美克生能源运营的分布式储能资产规模达799.5MWh，市场份额约7.4%，在新型用电服务提供商中排名第一。

这一路从设备集成到资产运营的转型，为其后续的财务表现和市场拓展埋下了伏笔。

在储能蓝海中破局前行

从财务数据来看，美克生能源正处于一个典型的“增收不增利”阶段。

2023年至2025年，公司收入分别为1.74亿元、1.24亿元和5.20亿元，年内亏损分别为2.91亿元、2.99亿元和2.35亿元。2025年营收同比增幅超过三倍，但三年累计亏损约8.25亿元。

值得注意的是，2024年营业收入和毛利率双双大幅下滑，公司解释称主要是由于当年战略聚焦于新型电力服务市场，而该市场目前仍处于初步发展阶段。

尽管整体仍在亏损，但部分指标正在改善。经调整后净亏损从2023年的2.072亿元收窄至2025年的0.769亿元，亏损率明显下降。这说明随着储能资产规模的扩大，规模效应开始在一定程度上释放，但距离真正实现盈利仍有一段距离。

从业务结构来看，分布式储能及其他资产开发业务仍是收入主力，2023至2025年收入分别为1.38亿元、0.82亿元、4.64亿元，收入占比从79%升至89.1%，毛利率则由-5.7%改善至10.1%。

作为第二大业务的电力服务，同期收入从0.19亿元增长至0.49亿元，但毛利率从48.9%一路下滑至22%。这一降幅折射出电力服务市场尚处早期，竞争激烈且商业模式仍在打磨，不过收入的持续增长也充分说明，市场需求端正逐步觉醒，未来发展潜力可期。

灼识咨询的数据显示，美克生国内分布式储能系统资产运营服务市场规模已从2020年的0.2GWh飙升至2025年的10.7GWh，年均复合增长率高达123.1%；预计到2030年将达123.3GWh，未来五年仍将保持62.9%的复合增速。

美克生能源在招股书中表示，未来将借助不断扩大的分布式储能系统资产运营规模，推动收入持续增长，同时在电力交易、峰谷套利以及虚拟电厂等综合服务领域重点突破，试图将高毛利的电力服务培育为新的增长引擎。

资本层面的支持，也为美克生能源的发展注入了强劲动力。自成立以来，公司已获得多轮融资：2022年3月完成B轮1.96亿元；2022年10月连续完成B+轮3000万元融资、C轮2.95亿融资。

2024年，美克生能源先后完成D轮、D+轮两轮数亿元融资，分别获得由财政部牵头设立的国家绿色发展基金和北京市政府背景的北京绿色能源基金支持，成为行业内获得政府类绿色产业基金重点支持的民营企业之一。在本次IPO前，美克生能源刚刚完成了1.35亿元的E轮融资。

美克生能源此番冲刺港交所，既是为了在行业窗口期抢占身位、补充资本弹药，也是对公司商业模式的一次公开检验。

当前，行业高速增长的红利仍在持续，多轮融资与IPO筹备为公司提供了资金支撑，但盈利难题、业务结构优化压力以及行业竞争的加剧，均是其前行路上需跨越的障碍，而其对这道考题的解答，也将直接决定公司在分布式储能行业中的长期发展格局。