加仓不停！“平安系”持农行H股超70%，持国寿H股超30%

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者曹媛

　　中国平安继续南下“扫货”。

　　近日，联交所最新权益披露资料显示，2026年4月29日，中国人寿（02628.HK）获中国平安保险（集团）股份有限公司在场内以每股均价27.3151港元增持126.6万股，涉资约3458.1万港元。

　　此次增持后，中国平安持有的国寿H股比例由12.99%增至13.00%，最新持股数目为9.68亿股。国寿H股还在4月28日、24日获平安人寿、平安资管增持，持股比例分别增至12.31%、12.14%。

　　另外，中国农业银行H股（01288.HK）近日也获“平安系”资金加仓。4月28日，中国平安在场内买入9984.7万股农行H股股票，每股平均价为6.1435港元，耗资约6.13亿港元。

　　此次增持后，中国平安持有的农行H股比例由23.71%增至24.03%，最新持股数量约73.88亿股。农行H股还在4月22日、17日获平安资管、平安人寿增持，持股比例分别增至27.14%、21%。

　　近年来，“平安系”资金（包括中国平安、平安资管、平安人寿）频繁现身银行H股、保险同业H股的权益变动通知表中。

　　在银行H股中，农业银行备受“平安系”资金青睐。2025年以来，中国平安及其一致行动人平安人寿、平安资管等公司不断增持农行H股，目前三家公司合计持股农行H股超70%。但在农行总股本中A股占比更高，H股仅占约9%。

　　银行尤其是国有大行H股，由于业绩稳定性强、估值低、股息高等特点，备受低风险偏好资金“偏爱”。截至发稿，农业银行H股股息率达4.75%，今年以来股价涨4.46%。

　　中国平安也时隔多年，于去年首次举牌保险同业。2025年8月，中国平安及旗下子公司多次增持中国人寿H股、中国太保H股，触发举牌。今年以来，中国平安、平安人寿、平安资管继续增持中国人寿、中国太保H股股份，合计持股比例均超30%。

　　以平安为代表的保险资金近年掀起“举牌潮”，据华创证券的统计，在不考虑同一主体重复触及举牌线的情况下，2025年全年险资举牌合计31次，考虑重复举牌后次数至少38次。2025年举牌热潮再起，次数仅低于2015年，创近十年新高。H股为配置“主战场”。

　　近年来，国债收益率和固定收益类资产收益率持续下行，导致保险资金的安全垫和稳定性基础日益薄弱，传统优质收益资产供给明显收缩。

　　“在此背景下，保险资金普遍面临稳定资产配置不足的困境，必须通过提升权益类资产配置比例来增厚整体收益。”中国人保资产副总裁黄明公开撰文称。

　　作为A股五大上市险企之一，平安集团手握数万亿投资资产，“提升权益类资产配置比例，是保险公司实现资产负债久期匹配、缓解利差损压力的必经之路。”平安集团副首席投资官路昊阳接受21世纪经济报道记者采访时直言。

　　据平安集团一季报，截至2026年一季度末，平安集团的投资资产约6.55万亿元，较年初增加0.9%。其中，债权计划和债权型理财产品占比较年初降至4.5%；不动产投资余额占比3.1%。

　　据路昊阳介绍，目前平安确立了“固收筑牢底、权益提收益”的核心策略，以此平衡“战略天平”：一方面坚守固收基本盘，将其作为配置压舱石，增配长久期利率债、优质信用债，匹配负债属性、缓解再投资压力。

　　另一方面在风险可控下稳步增配权益资产，采用“哑铃结构”布局高股息稳健型股票与新质生产力方向成长型股票：一端是高股息、高质量的稳健型股票，涵盖银行、电力、公用事业、能源等分红稳定、估值合理的蓝筹股；另一端是新质生产力方向的成长型股票，包括科技、高端制造、资源类等板块。

　　“然而，权益类资产的高波动性特征与保险资金对安全性和稳定性的要求存在内在矛盾，也构成了当前保险资金配置面临的主要挑战。”黄明称。

　　从2026年一季度的保险公司利润表现可清晰看出上述矛盾。受一季度资本市场震荡影响，叠加去年同期利润基数较高，上市险企归母净利润普遍承压。尤其是在IFRS9会计准则下，FVTPL类资产损益直接计入当期利润，一季度权益市场回调进一步放大了投资端对险企利润的影响。

　　今年一季度，上市险企归母净利润合计同比下降17%，新华、太保归母净利润分别同比增加10.5%、4.3%，其他上市险企普遍出现不同程度的同比下降。

　　因此，在权益资产比重上升的背景下，如何降低波动性成为关键。黄明认为，一方面通过多元化投资策略实现内部对冲；另一方面加强资源品、国产替代品种等在投资组合中的配置，通过“资源+全产业链+国产替代”的战略布局，提升投资组合在复杂环境下的适应能力，降低波动性；再次，构筑稳定收益安全链等。