我所成果｜《中国资本市场高质量发展方略》

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（来源：中国社会科学院金融研究所）

《中国资本市场高质量发展方略》

作者：张跃文、姚云、王庆 等著

ISBN：9787522763804

中国社会科学出版社

本书前言

近年来，资本市场的改革与发展问题，受到了党和国家的高度重视。党的十九大、二十大和二十届三中全会，对资本市场健康发展均提出明确要求。2024年4月，根据中央历次重要会议精神，国务院制定并发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，对资本市场高质量发展的总体目标、基本原则和重点任务进行了系统阐述，成为未来一个时期资本市场改革发展的纲领性文件。

为什么党和国家如此重视资本市场？笔者认为主要有三方面原因：一是资本市场近20年来的快速发展，使其成为我国金融体系中日益重要的组成部分，债券市场和股票市场的强大融资能力，不仅弥补了现有银行体系的不足，而且为实体经济注入巨额增量资本，成为中国经济发展的重量级金融引擎；二是随着资本市场地位的上升，市场功能的稳定、完善及可持续性变得至关重要，某些体制机制缺陷对市场高质量发展阻力作用趋于明显，市场投融资功能不够协调、投资者保护不到位、内在稳定机制不健全、各板块市场发展不均衡等老问题对市场进一步发展的约束有所增强；三是在推进中国式现代化进程中，资本市场需要更加有力地支持科技创新、构建新发展格局和支持各项国家战略，这对资本市场配置资源的效率和支持国家战略的力度提出了新的要求。总之，资本市场需要一边深化改革、强身健体，一边为建设中国式现代化发挥应有作用，这既是市场面临的重大挑战，也是改革发展方式、提高发展质量的重要契机。

全面、准确地理解并落实党和国家对资本市场的明确要求，是当前理论界与实务界的首要任务。 但就如何走出中国特色资本市场发展道路，处理好发挥市场功能与支持国家战略的关系等重大问题，仍然存在一些不同看法。常见的“市场派”观点认为，让市场机制发挥资源配置的决定性作用，政府要尽量少管，最好不管；“政府派”观点则认为，资本市场的体制机制还不够成熟完善，资源配置仍然需要政策引导，政府作用必不可少。

作为中国社会科学院的资本市场研究团队，我们对中国资本市场进行长期跟踪研究，形成了大量内部报告和公开发表成果。总结多年研究心得，我们逐渐形成了与前述两类观点不太一样的看法：市场机制配置资源的决定性作用，受到市场功能、投融资双方需求和外部条件制约，政府宏观调控有其必要性，不过政府行为应以创造条件发挥市场机制作用为目标，而并非简单地对后者进行补充或者替代。本着这样一种基本观点，我们选择了关系资本市场高质量发展的9项重大选题，从市场功能、市场稳定、市场开放、上市公司发展和投资者保护等多方面分别阐释市场高质量发展的具体目标、现存问题、成因和对策，以期为这一领域的研究和实践提供参考。这本研究报告是响应我院号召开展“有组织科研”的一项成果，报告的撰稿人均为金融研究所资本市场研究室的研究人员或者博士研究生，他们对自己所负责的研究选题有比较深入的前期研究。张跃文对报告的选题和内容进行总体规划，对报告撰写工作进行领导、组织和把关，并提供了报告第一章；王庆提供了第二章和第九章；姚云提供了第三章和第四章；李慧提供了第五章；李冬新提供了第六章；徐枫提供了第七章；焦文妞提供了第八章，并对报告全文进行了编辑和校对。

资本市场既是资本交易的场所，也是思想的市场，这里从来都不缺乏新鲜观点。我们的报告力求对每一个问题都进行有理有据的分析阐述，为读者呈现出环环相扣的逻辑链条和有说服力的结论，希望这份报告能够帮助大家更清晰地描绘出中国资本市场高质量发展的未来图景。

作者简介

张跃文，经济学博士，现任中国社会科学院金融研究所资本市场研究室主任、研究员、博士生导师，兼任国家金融与发展实验室资本市场研究中心主任，主要研究领域为资本市场与公司金融。已主持相关课题30余项，发表学术论文数十篇，报刊评论文章百余篇，出版专著多部。

姚云，经济学博士，现任中国社会科学院金融研究所资本市场研究室助理研究员，研究方向包括公司治理、资本市场、经济增长理论。近年来参与《中国上市公司质量评价》蓝皮书、《新三板发展报告》等多部智库报告的撰写。在《金融评论》《经济日报》《中国金融》等刊物发表学术文章30余篇。

王庆，经济学博士，现任中国社会科学院金融研究所资本市场研究室副研究员。兼任中国社会科学院国家资产负债表研究中心（CNBS）研究员、巴黎经济学院世界不平等实验室（WIL）研究员、中国社会科学院中国宏观金融分析团队（CMFA）成员。相关成果发表在《经济研究》等刊物。

徐枫，经济学博士，现任中国社会科学院金融研究所资本市场研究室副主任、副研究员，研究方向为资本市场、公司金融和金融政策等。主持国家社科基金、国家高端智库项目、北京市委和国家发改委办公厅等委托课题十余项，在《金融研究》《金融评论》以及Economic Modelling等刊物发表论文30余篇，多次获得中国社会科学院优秀对策信息一、二、三等奖。

焦文妞，经济学博士，曾在中国社会科学院金融研究所从事博士后研究工作，现为北京工业大学耿丹学院讲师，兼任中国社会科学院国家金融与发展实验室资本市场研究中心研究员，研究领域为科技创新与股权治理。在《经济管理》等刊物发表论文近十篇，主持中国博士后科学基金面上项目一项。

李慧，中国社会科学院大学应用经济学院金融学博士研究生，主要研究方向为资本市场与公司金融。在《财经论丛》等核心刊物发表多篇论文，曾参与编写《中国金融报告（2024）》，并作为核心成员完成多项重要课题。

李冬新，注册会计师，拥有法律执业资格。先后从事财务咨询与资产管理相关工作，现于中国社会科学院大学应用经济学院攻读金融学博士学位。主要研究领域为资本市场与公司金融，参与《中国金融风险报告（2022）》《证券衍生品场外市场风险与对策》等著作和文章的撰写。

本书目录

目录

一、资本市场投融资功能的协调

（一）资本市场投融资功能相协调的理论逻辑

（二）对中国资本市场投融资功能的评价

（三）资本市场投融资综合改革的重点任务

二、建立增强资本市场内在稳定性长效机制

（一）资本市场稳定的重要意义

（二）资本市场内在稳定性长效机制的内涵和衍化逻辑

（三）中国资本市场内在稳定机制存在的主要问题

（四）政策建议

三、促进上市公司高质量发展

（一）A股上市公司质量的现状

（二）上市公司质量问题成因

（三）资本市场深层次矛盾和问题

（四）深刻把握上市公司高质量发展内涵

（五）提高上市公司质量的政策建议

四、完善资本市场服务科技创新功能

（一）资本市场支持科技创新现状

（二）资本市场支持科技创新政策体系的构建

（三）资本市场服务科技创新存在的瓶颈与挑战

（四）完善资本市场服务科技创新的政策建议

五、推动资本市场多板块协调发展

（一）中国资本市场多板块结构形成的背景

（二）中国资本市场多板块结构的现状与问题

（三）推动资本市场多板块协调发展的国际经验

（四）推动资本市场多板块协调发展的政策框架与实施路径

六、有序扩大资本市场对外开放

（一）中国资本市场对外开放的举措与历程

（二）有序扩大资本市场对外开放的必要性

（三）资本市场对外开放面临的挑战与风险

（四）资本市场对外开放国际经验借鉴

（五）未来展望与政策建议

七、建设一流投资银行

（一）中国投资银行发展的演进逻辑

（二）中国投资银行的发展现状及现实堵点

（三）建设一流投资银行的国际经验

（四）多措并举加快建设世界一流投资银行

八、吸引中长期资金入市

（一）中长期资金的特点与作用

（二）中长期资金入市的现状及问题

（三）多措并举吸引中长期资金入市

九、完善投资者保护制度

（一）中国投资者保护制度的发展历程和主要成就

（二）当前中国投资者保护制度的不足之处

（三）发达资本市场投资者保护制度建设的基本经验

（四）政策建议