海新能科把握SAF国内外增长机遇，2025年营收增长17.9%

近日，海新能科（300072.SZ）发布2025年年度报告，公司围绕生物能源主业持续聚焦，2025年公司实现营业收入28.61亿元，同比增长17.90%；其中生物能源生产量15.88万吨，同比增长64.39%，带来生物能源业务经营效益同比显著提升：实现收入18.44亿元，同比增长46.54%，占营业收入比重提升至64.46%。

生物能源业务是公司改善盈利能力的核心方向，但受石油炼化及煤化工产业周期性调整影响，国内催化剂净化剂业务市场环境承压，公司催化剂净化剂产销量下降等原因，公司2025年整体业绩亏损。公司年报提出的改善盈利能力的具体措施包括，把握生物航煤（SAF）市场机遇、强化降本增效、加大研发创新力度等。

SAF丰富产品结构，提升盈利能力

全球烃基生物柴油业务步入深度变革，生物航煤（SAF）则迈向规模化扩张阶段。因此，海新能科2025年年报最大的变化是营业收入构成中，生物能源新增“生物航煤（SAF）”类别，该业务实现营业收入2.84亿元，而2024年无此项收入。2025年，SAF业务占公司总营收的9.95%，该业务15.89%的毛利率也显著高于烃基生物柴油（HVO）6.61%的毛利率。在SAF产品贡献高毛利和HVO产品毛利率增长的拉动下，公司2025年整体毛利率比2024年大幅提高9.6个百分点。

公司子公司山东三聚生物柴油异构项目（SAF）于2025年5月投产并持续平稳运行，核定生物航煤（SAF）产能15.8万吨/年。2025年，公司SAF产量32325.59吨，产量有进一步释放空间。公司指出，SAF丰富了公司的产品结构，增强了综合竞争力与市场抗风险能力，为公司提升盈利能力奠定了坚实基础。

在国内SAF市场，公司2025年与中航油等客户业务合作持续稳步推进，助力中国民航局SAF试点，赋能产业良性发展。生物制造、未来能源是“十五五”规划布局的重点，绿色燃料首次纳入年度政府工作报告，SAF是航空燃料领域在2050年前最主要的脱碳路径，在全球脱碳共识日渐一致背景下，在SAF板块需求侧欧盟政策刚性已验证。公司指出，2025年欧盟、英国已经执行添加比例不少于2%的法定要求，带动行业需求增加、盈利前景改善。

目前，生物能源产业主要为外向型经营模式，生物航煤“白名单”出口先行先试是国家推动绿色航空燃料国际化的重要政策安排。2025年10月，公司子公司山东三聚获批在核定产能15.8万吨/年范围内申领2025年生物航油（27101911）出口许可证，11月公司完成首单出口。2026年2月，国务院关税税则委员会公告新增生物航空煤油（27101913）及烃基生物柴油（27101925）税则号，产业政策日益完善。

多措并举对冲行业风险，业绩稳步修复

欧盟已将生物能源作为交通领域减排的主要措施，长期来看，生物能源相较化石能源具备明显的碳减排优势，下游应用遍布水、陆、空交通领域，并可以向生物化学品延伸，前景依然广阔。但欧盟与英国对中国生物柴油产品征收反倾销税，对产品销售和价格造成了阶段性的不利影响。

为应对反倾销政策影响，海新能科采取了积极有效的交易策略，以长约结合现货的方式继续夯实大宗合作伙伴业务，持续开拓日韩、新加坡、泰国等亚洲和澳洲新兴生物柴油市场，公司2025年欧盟以外地区销量持续增长。从年报来看，2025年公司HVO产品同比增长23.93%，占营业收入的比重为54.51%。

对于海外市场及政策变化，公司在年报中指出，这将使生物柴油业务合规成本增加；长期来看，违规企业逐渐退出市场，市场更规范，合规企业盈利和份额有望提高。并且，欧盟、英国均未将SAF列入反倾销范围，SAF产业拥有更为广阔的应用前景。

除了政策因素外，2025年公司采购价格较2024年同期上涨27.87%，带动生产成本增加，也对业绩造成一定的影响。公司通过建立健全供应链体系，多渠道获取原料和销售产品。同时，公司生产装置运行效率及稳定性较上年显著提升，成本优势持续凸显，并且灵活调整产品生产以及销售策略，不断提升企业在市场波动下的抗风险能力。

2025年，公司通过工艺技术创新和设备改造，推动主要生产指标持续改善，生产加工成本持续降低，抗风险能力稳步提升。报告期内，山东三聚加氢装置加工负荷优于2024年同期，创历史新高；产品收率、产品质量持续改善，通过节电节水改造、优化原料预处理与催化剂级配等措施进一步降低生产成本。催化净化业务方面，公司充分发挥技术合作与联合开发优势，完成多项关键催化剂产品及工艺的研发与放大，为后续市场拓展夯实技术基础。

此外，对于当前高景气、高成长的SAF产业，公司将积极引入生物航煤需求方成为战略合作伙伴，建立高效、互利的定价模式，打造长期稳定的合作关系。

展望2026年，海新能科在年报中表示将继续聚焦生物能源主业，做强做优核心运营资产。公司将通过明确战略聚焦主业、优化生产提质增效、精益管理改善经营、推进低效资产处置等具体措施，切实提升经营效益。根据公司4月24日晚间同步披露的2026年一季报，由于生物能源业务收入增加，公司今年一季度实现营业收入7.03亿元，同比增长191.23%。同时，单季度销售毛利率为5.17%，为近5年来一季度的最好水平，尽管公司仍处于亏损状态，但亏损金额同比2025年一季度、环比2025年四季度均有所收窄，扭亏步伐加快，未来可期。

目前，国家能源局生物柴油推广应用试点项目和中国民航局可持续航空燃料试点稳步推进。公司表示将加快实施生物能源国内应用试点，开发国内市场，为国家的节能减排和能源安全贡献力量。公司将充分利用各项资源，加大科技创新力度，深挖企业发展潜力，不断提升企业价值。