魔都观潮｜恒力石化挺住

5月6日上午9点25分，恒力石化开盘价22.45元，不但没有恐慌性跌停，反而上涨了1.63%，竞价成交600万元，截止笔者落笔，恒力石化的涨幅还在1%以上。

这说明，恒力石化至少暂时挺住了。

张力制图

美国于5月1日将恒力石化等5家中国企业列入“特别指定国民清单”（SDN清单），指控它们参与伊朗石油贸易。依照美国长臂管辖的惯例，任何与这5家企业做生意的第三方，都将面临被美国制裁的风险。

然而，这次中国企业和市场并没有被美国的制裁所吓倒。

中国对美国制裁行为可谓反应果断。不到24小时，中国商务部就亮出了“杀手锏”——首次根据《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》发布禁令，核心内容有三个：不得承认、不得执行、不得遵守美国对上述5家中国企业的制裁措施。

资本市场显然一夜之间重新定价了这场博弈。

一句话，中国表示，美国的制裁无效！

禁令明确规定，任何在中国境内的企业（包括外资企业），如果遵守美国制裁、停止与这5家中国企业的业务往来，将直接违反中国法律，面临资产冻结、高管追责甚至被索赔的法律风险。

对此，笔者举手称赞。这为中国企业的正常贸易和发展提供了切实可靠的法律保障。

首先，阻断令意味着，这些被制裁企业的国内业务和资产得到了中国法律的“兜底保护”。任何与它们合作的中国境内企业，不必担心因遵守中国法律而被美国制裁——因为在中国法律框架下，它们是合法合规的，实质性降低了制裁的风险溢价。

其次，境外业务的实际敞口可能比预期小。有外媒报道指出，中国的独立炼化企业对美国金融系统的依赖有限，它们的主要融资渠道、交易对手和客户都在亚欧市场，而非美国。

当然，也有观点认为，美国总统特朗普擅长极限施压，在此节点对中国炼化企业实施制裁，被普遍解读为在谈判前施压，而中国在24小时内祭出阻断令，让其算盘落空。

中国这次对美国的制裁说不，是一个创新之举，标志着双方博弈进入了“法律战”的新阶段。

传统的“关税战”逻辑是：你加税，我也加税，双方比拼谁更不怕疼。而“法律战”的逻辑更为精巧：通过国内法域外适用的对冲，重塑跨国企业的行为选择。

当中国的阻断令与美国制裁同时生效时，跨国企业可能面临“二选一”的困境：遵守美国法律，就在中国违法；遵守中国法律，就在美国违法。在这种情况下，企业唯一理性的选择是向美国政府申请豁免、进行游说，或者调整其全球供应链。

近年来，面对美国的无理打压，中国的应对方法不断增多，战略韧性也在不断增强。有国外机构分析指出，中国对美出口占GDP的比重已从2019年的约4%降至2025目前约2%，这赋予了中国在这场“法律战”更强的底气。

说到底，“法律战”的本质不仅是规则博弈，也是国家实力的博弈，但并非直接对抗，中国的目的是要重构跨国企业的合规决策框架，树立更稳定更合理的全球治理新秩序。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

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