一场“深蹲”后的起跳，甘源食品的复苏大戏开演了？

出品|中访网

审核|李晓燕

谁能想到，上市以来首次遭遇业绩“双降”的甘源食品，转头就交出了一季度狂飙的亮眼答卷？这场从“阵痛”到“反弹”的反转戏码，恰恰印证了休闲零食龙头的硬实力——拐点已至，复苏之路正大步向前！

2025年对甘源食品来说，注定是不平凡的一年。作为上市后首个业绩调整年，公司营收20.96亿元，同比下滑7.15%；净利润2.08亿元，更是暴跌44.59%，上市以来首次出现营收、利润双下滑的局面。

但这份看似“难看”的成绩单，绝非经营能力的倒退，而是行业周期、渠道变革与自身战略调整撞个满怀的阶段性阵痛。就像运动员赛前的蓄力深蹲，看似压低了姿态，实则是为后续的爆发攒足了力气。

时间来到2026年，甘源食品的“反弹时刻”如约而至。一季度营收6.18亿元，同比大增22.51%，直接刷出历史同期新高；净利润0.66亿元、扣非净利润0.59亿元，分别增长25.73%、28.98%，经营现金流更是激增超100%，盈利质量肉眼可见地提升。财报发布当日，股价应声上涨3.5%，资本市场的热情，就是对这场反转最直接的认可。

作为豆类休闲零食龙头，甘源食品的产品矩阵向来扎实——青豌豆、瓜子仁、蚕豆是压舱核心，综合果仁、豆果是主力担当，多品类协同布局，牢牢守住基本盘。

2025年行业竞争白热化，综合果仁系列受冲击出现下滑，但核心单品却展现出超强韧性：青豌豆营收逆势微增1.09%，蚕豆微增0.31%，妥妥的业绩“稳定器”。这背后，是公司“提价优结构”的策略奏效——2025年全产品线适度提价，既扛住了原料成本上涨的压力，又借着涨价完成了产品升级，不是单纯涨价，而是靠品质和风味创新稳住基本盘。

更值得期待的是，甘源的研发储备早已悄悄加码。2025年研发费用虽阶段性下滑，但研发人员暴增40.52%，达到378人，妥妥的“人才先行”布局。如今，芥末味夏威夷果仁等创新单品已获市场认可，只待2026年集中放量，成为新的增长尖刀。

如果说产品是核心，那渠道就是甘源食品复苏的“加速器”。2025年，公司大刀阔斧推进渠道改革，一边优化传统经销商，一边全力拥抱量贩零食、会员店、电商等新兴赛道，实现“提质增效”的华丽转身。

量贩零食渠道堪称“增长黑马”。公司与头部量贩品牌深度绑定，2025年前两大客户就贡献超4亿元营收，占比超21%。这些渠道精准触达大众消费群体，高效下沉市场，既是消化产能的利器，也是抢占市场份额的关键抓手。

线上渠道也不甘示弱，促销、品牌推广费用大幅增长，抖音自播等新兴电商业务火速起量。2026年一季度数据更亮眼：传统商超渠道调整后扭亏为盈，量贩、电商渠道延续高增长，全渠道协同作战的格局彻底成型。

除此之外，甘源的海外布局也在提速。产品已远销20余个国家和地区，2024年境外收入更是实现爆发式增长，东南亚本土化团队也逐步搭建，为公司长期发展打开了第二增长曲线。

即便2025年经历业绩波动，甘源食品的财务基本面依旧稳如泰山。资产负债率处于行业低位，现金流充沛，抗风险能力拉满。

销售、管理费用的增长，并非无的放矢，而是全部投向渠道拓展、品牌建设和新品推广，这些看似短期的投入，终将转化为难以突破的渠道壁垒和持续释放的品牌势能，为后续增长筑牢根基。行业分析师也直言，甘源正处于战略转型关键期，短期挑战虽在，但核心单品壁垒、全渠道覆盖能力、研发创新优势早已筑牢，调整筑底阶段已然完成。

短期来看，随着渠道调整收尾、新品陆续上市，叠加2026年春节消费旺季的拉动，甘源食品的业绩回暖已成定局。

长期来看，公司聚焦豆类零食核心赛道，持续深化产品创新、全渠道渗透和海外拓展，不断加固品牌与供应链壁垒。从上市以来的成长轨迹看，2025年的“双降”不过是一次必要的“深蹲”，如今拐点已确立，增长动能全面回归，甘源食品正从调整期迈向复苏期。