锂电景气持续上行超预期，户储需求向上 | 投研报告

来源：中国能源网

东吴证券近日发布电力设备行业跟踪周报：电气设备11739上涨1.08%，表现强于大盘。（本周，4月27日-4月30日，下同），锂电池涨2.52%，核电涨1.43%，电气设备涨1.08%，风电涨0.84%，光伏涨0.61%，新能源汽车涨0.32%，发电设备涨0.29%。

以下为研究报告摘要：

投资要点

电气设备11739上涨1.08%，表现强于大盘。（本周，4月27日-4月30日，下同），锂电池涨2.52%，核电涨1.43%，电气设备涨1.08%，风电涨0.84%，光伏涨0.61%，新能源汽车涨0.32%，发电设备涨0.29%。

涨幅前五为德方纳米、合纵科技、宝光股份、*ST融捷、金利华电；跌幅前五为南都电源、天龙光电、中科电气、ST百利、亿晶光电。

行业层面：储能：上海电气储能安徽基地扩建1GWh储能液流电池产能；2026年央企新成立77家储能新公司，国网、华电、华能、中煤、国家能源集团、大唐、中广核、中石油等领衔；辽宁启动“十五五”首批新型储能遴选：总规模3.2GW、优先长时安全技术；我国2026年第一季度74座抽蓄电站有重要进展；我国首个算电协同绿电直供项目投运；广东2026重点项目：18个储能项目3.2GW/6.7GWh+，产能布局28GWh+；26年4月国内大储招标/中标容量为45.7/43.5GWh，环比+31%/-26%。电动车：4月国内已披露13家主流车企销量合计76.7万辆，同环比0%/+7%；锂电5月排产创新高，储能订单排到2027年；宁德时代与北汽集团签署全面换电和能源战略合作框架协议；丰田联手宁德时代于印尼造电池；LG新能源斩获宝马46电池大单；瑞浦兰钧发布闪充电池新品，落地固液混合双化学体系，深耕商用车场景；格林布什下修26财年锂矿产量指引；云天化昆明新建年产15万吨磷酸铁锂项目；新洋丰布局30万吨磷酸铁锂；安徽一电池企业青钠科技获2亿元A轮融资加速推进8GWh钠电产线建设。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%/吨，+0.40万/吨，+2.3%；正极：钴酸锂SMM16.90吨，+0.70吨，+4.3%；工业级SMM17.30万/吨，+0.40万/吨，+2.4%；电池级SMM39.50万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；磷酸铁锂-动力SMM17.70万6.10万/吨，+0.17万/吨，+2.8%；金属锂：SMM16.5万/吨，+0.73万/吨，+4.6%；电池：圆柱18650-2500mAh80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢氧化锂：国产SMM6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM体：四氧化三钴SMM0.4095元/wh，+0.003元/wh，+0.7%；隔膜湿法/国产SMM36.35万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；六氟磷酸锂：SMM1.41元/平，+0.00元/平，+0.0%；前驱9.80万/吨，+0.05万/吨，+0.5%。新能源：国家能源局：一季度全国光伏新增并网41.19GW能源局：26年将出台新能源消纳方案、多用户绿电直连等政策；通威、隆基、天合等17家入围中国石油集中式19.62GW分布式21.57GW；国家7GW光伏组件集采订单；本周硅料35.00+0.00%；N型210硅片1.23元/片，环比+0.00%；双面元/kg，环比+0.00%；N Topcon182型210R电池片0.34元/W，环比+0.00%；硅片1.03元/片，环比双面+0.00%/+0.00%。风电：本周招标2.35GW：陆上2.35GW/海上0.60GW；本周开/中标均价：陆风1667.07元Topcon182组件0.82元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm16.00/9.40元/平，环比/KW，陆风（含塔筒）1863.13元/KW。本月招标：9.40GW，同比-41.11%：陆上8.80GW，同比-34.63%，海上0.6GW，同比-76.00%。26年招标：23.18GW，同比-39.01%：陆上22.58GW/海上0.60GW，同比-31.28%/同比-88.35%。本月开标均价：陆风1586.05元/KW，陆风（含塔筒）2097.69元/KW。人形机器人：云深处完成IPO辅导，宇树发布2.69万元双臂人形机器人。电网：国网辽宁电力2026年计划新开工电网项目72项、线路长度1407.66千米。

公司层面：汇川技术：25年营收451.05亿元，同增21.77%，归母净利50.50亿元，同增17.84%；其中25Q4营收134.4亿元，同比+15.5%，归母净利8.0，同比-14.6%；26Q1营收101.43亿元，同增12.98%；归母净利10.13亿元，同降23.39%。阳光电源：26Q1营收155.6亿元，同降18.3%，归母净利22.91亿元，同降40.12%。通威股份：25年营收841.28亿元，同降8.55%，归母净利-95.53亿元；其中25Q4营收195.3亿元，同比-17.7%，归母净利-42.8亿元，同比-39.7%；26Q1营收121.25亿元，同减23.90%，归母净利-24.44亿元，同增5.72%。宏发股份：26Q1营收51.08亿元，同增28.24%，归母净利4.84亿元，同增17.80%。华友钴业：子公司华飞镍钴部分产线拟自2026年5月1日起停产检修，预计影响约50%产量。锦浪科技：1）25年营收69.52亿元，同增6.26%，归母净利7.43亿元，同增7.53%；25Q4营收12.89亿元，同减6.6%，25Q4归母净利-1.22亿元，同减648.6%；26Q1营收14.19亿元，同降6.51%，归母净利0.61亿元，同降68.59%。2）拟推26年限制性股票激励计划，拟授予750.73万股，授予价44.49元/股。固德威：25年营收88.89亿元，同增31.93%，归母净利1.35亿元，同比扭亏；25Q4营收26.9亿元，同比+50.2%，归母净利0.5亿元，同比+176.3%；26Q1营收23.61亿元，同增25.42%，归母净利1.01亿元，同比扭亏。国电南瑞：25年营收662.29亿元，同增14.53%，归母净利82.79亿元，同增8.79%；25Q4营收276.5亿元，同比+10.2%，归母净利34.2亿元，同比+9.1%；26Q1营收95.64亿元，同增7.52%，归母净利7.21亿元，同增6.04%。天齐锂业：25年营收103.22亿元，同降20.78%，归母净利4.58亿元，同比扭亏；25Q4营收29.5亿元，同比-1.7%，归母净利2.8亿元，同比+112.8%；26Q1营收51.28亿元，同增98.44%，归母净利18.76亿元，同增1699.12%。天合光能：25年营收669.75亿元，同降16.61%，归母净利-70.31亿元；25Q4营收170亿元，同比-0.8％，归母净利-28.3亿元，同比9%；26Q1营收168.3亿元，同比+17.4%；归母净利-2.83亿元，同增78.55%。德业股份：26Q1营收44.59亿元，同增73.77%，归母净利11.88亿元，同增68.37%。麦格米特：25年营收94.03亿元，同增15.05%，归母净利1.46亿元，同降66.58%；25Q4营收26.1亿元，同比+15.1%，归母净利-0.7亿元，同比-367.7%；26Q1营收27.88亿元，同增20.35%，归母净利1.15亿元，同增6.93%。欧陆通：26Q1营收10.42亿元，同增17.26%，归母净亏损0.13亿元，同比转亏。雅化集团：25年营收85.43亿元，同增10.72%，归母净利6.32亿元，同增145.95%；25Q4营收25亿元，同比39％，归母净利3.0亿元，同比191%；26Q1营收28.30亿元，同增84.16%，归母净利3.39亿元，同增310.87%。科士达：25年营收52.70亿元，同增26.72%，归母净利6.11亿元，同增54.97%；25Q4营收16.6亿元，同比33.2％，归母净利1.7亿元，同比342%；26Q1营收12.40亿元，同增31.47%，归母净利1.39亿元，同增24.84%。富特科技：25年营收40.92亿元，同增111.62%，归母净利2.15亿元，同增127.26%；25Q4营收15.3亿元，同比+104.2%，归母净利0.8亿元，同比+546.7%；26Q1营收10.50亿元，同增107.40%，归母净利0.77亿元，同增291.32%。湖南裕能：26Q1营收149.65亿元，同增121.31%，归母净利13.56亿元，同增1337.77%。联合动力：25年营收206.97亿元，同增27.94%，归母净利11.33亿元，同增21.10%；25Q4营收61.7亿元，同比+13%，归母净利3.4亿元，同比-6.1%；26Q1营收42.79亿元，同增11.22%，归母净利0.49亿元，同降85.20%。中伟新材：26Q1营收157.50亿元，同增46.00%，归母净利润5.55亿元，同增80.54%。震裕科技：26Q1营收29.69亿元，同增65.61%，归母净利2.82亿元，同增286.75%。聚和材料：26Q1营收56.15亿元，同增87.54%，归母净利2.90亿元，同增223.00%。伊戈尔：26Q1营收12.76亿元，同增17.71%，归母净利0.69亿元，同增63.53%。天际股份：26Q1营收9.90亿元，同增91.15%，归母净利1.97亿元，同比扭亏。艾罗能源：26Q1营收14.53亿元，同增81.97%，归母净利0.67亿元，同增45.05%。新强联：26Q1营收8.86亿元，同降4.31%，归母净利1.50亿元，同降12.25%。北特科技：26Q1营收5.86亿元，同增8.04%，归母净利0.27亿元，同增17.86%。弘元绿能：26Q1营收19.39亿元，同增17.06%，归母净亏损2.91亿元，同比亏损0.62亿元。伟创电气：26Q1营收4.68亿元，同增20.98%，归母净利0.48亿元，同降14.74%。海力风电：26Q1营收0.80亿元，同降81.66%，归母净利润0.13亿元，同降79.03%。帝科股份：26Q1营收65.67亿元，同增61.90%，归母净利0.15亿元，同降58.12%。宏工科技：26Q1营收4.72亿元，同增82.05%，归母净利0.76亿元，同增338.62%。祥鑫科技：26Q1营收19.17亿元，同增17.15%，归母净亏损0.17亿元，同比转亏。优优绿能：26Q1营收2.22亿元，同降38.45%，归母净亏损0.05亿元，同比转亏。金杨精密：26Q1营收5.41亿元，同增67.03%，归母净利0.25亿元，同增172.67%。东方电气：26Q1营收172.16亿元，同增5.68%，归母净利15.85亿元，同增37.41%。晶科能源：25年营收654.92亿元，同降29.18%，归母净利-68.82亿元；25Q4营收175.1亿元，同比-15.4％，归母净利-29.6亿元，同比165.3%；26Q1营收122.48亿元，同降11.52%，归母净利润-13.50亿元。四方股份：26Q1营收21.58亿元，同增18.05%，归母净利2.71亿元，同增12.08%。

投资策略：锂电：3月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，4月国内已披露13家主流车企销量合计76.7万辆，同环比0%/+7%，预计本土销量跌幅缩窄，同时近期新车密集发布，预计5月销量将持续好转，另外电动车出口持续超预期，3月出口37万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长；储能需求强劲，Q1出货量216gwh，同比翻番；5月行业排产环比5-10%左右增长，龙头排产进一步上修。价格方面，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q1盈利水平亮眼，隔膜、铝箔、铜箔等二轮涨价近期有望落地，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、璞泰来、富临、天赐、裕能、科达利、鼎胜等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿、盛新等。另外固态方面龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的，纳电方面宁德Q4量产，看好相关标的。储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求，美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期，工商储在欧洲等区域也开始大幅增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-29年复合30-50%增长，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST 有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好变压器、燃机和SST；机器人：Tesla Gen3将于26年7-8月推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：工控26年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看明显偏弱，产业链价格低迷，26 年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，Musk计划太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。

投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、AI储能&AIDC蓄势）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、纳电受益）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点和固态等新材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、汇川技术（通用自动化今年订单超预期、联合动力稳健、人形和AIDC布局）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波为核心潜力大）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5um隔膜龙头、产能扩张积极）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求、传统发电稳步增长）、大金重工（海风出口厚积薄发超预期并有望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V巴拿马电源龙头）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、隆基绿能（BC 26 年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&六氟龙头业绩增长强劲、氟化工增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、海兴电力、中熔电气、天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：大中矿业、国城矿业、维科技术、宏工科技、德福科技、嘉元科技、海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、神马电力、白云电器、东方日升、上海港湾、峰岹科技、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期