宁波银行有一条不可复制的护城河

作者：七佰

近日，多家A股上市银行密集发布一季报。

从已披露的一季报来看，银行业“开门红”的关键阶段取得了较为亮眼的成绩。银行业在经历了息差持续收窄的阵痛后，正逐步迎来了量、价、质同时企稳的曙光。

4月24日晚间，宁波银行交出的成绩单也印证了这一趋势。财报显示，2026年一季度宁波银行实现营业收入203.84亿元，同比增长10.21%；归母净利润81.81亿元，同比增长10.30%，营收与利润重回“双十”增长。

值得注意的是，一季度宁波银行手续费及佣金净收入达25.75亿元，同比大幅增长81.72%，轻资本转型成效加速显现。资产质量方面，宁波银行不良率已连续19年低于1%，拨备覆盖率继续保持高位，在行业中持续保持领先水平。

业绩全面提速，“双十增长”展现韧性

宁波银行的这份一季报表现出来的好，已经超出的机构预期。2025年实现营收与利润“双8”的稳定增长之后，一季度宁波银行又以“双十”的增长速度，展现出强大的经营韧性和增长势能。

不止是业绩增速上的提升，在收益质量上宁波银行同样出色。财报显示，2026年一季度年化加权平均净资产收益率达14.38%，同比提升0.2个百分点。营业收入的增长构成中，净利息收入贡献大幅提升，同比增长14.44%至146.88亿元。在近年行业整体面临息差收窄的压力背景下，宁波银行的生息资产定价与配置能力依然保持了较好的稳定性和灵活性。。

同时，一季度宁波银行在规模扩张方面也取得了“开门红”。截至2026年3月末，宁波银行资产总额达38,592.25亿元，较年初增长6.35%。其中，贷款及垫款余额为18,970.45亿元，较年初增长9.45%；客户存款余额为22,453.06亿元，较年初增长10.89%。

宁波银行一季度的出色表现也获得多家机构的一致认可。光大证券在最新研报中指出，宁波银行2025年以来，面对复杂严峻的外部经济形势和激烈的行业竞争，宁波银行保持较高扩表强度，彰显了基本面韧性。申万宏源认为，宁波银行一季报再次彰显“标杆银行”风范，营收、净利润实现“双10”同比增长，驱动ROE 同比提升。在新一任领导班子带领下，预计宁波银行将在可预期的未来重塑龙头银行风范。此外，国信证券给予“优于大市”评级，广发证券则表示内部平稳交接，战略延续无虞。

整体来看，券商机构普遍认为2025年全年及一季报的业绩增速证明了宁波银行增长的具备可持续性，随着经济稳步回暖，业绩动能有望进一步释放。

手续费收入爆发式增长，轻资本战略形成“第二增长曲线”

“双十”的增速对于宁波银行来说，只能算是一个水到渠成的成果。对市场来说，一季度宁波银行最具价值的成绩，无疑是手续费及佣金净收入同比大增81.72%，远超整体营收增速。

这一爆发式的增长也表示宁波银行“轻资本”战略已步入收获期，继传统息差之后“第二增长曲线”成型。

本轮周期之前国内银行业普遍面临“靠天吃饭”的困境，盈利过度依赖存贷息差，这也让业绩很容易受宏观环境变化而大幅波动。宁波银行应该是最早意识到单一模式脆弱性的银行，其通过前瞻性布局，逐步降低对重资本业务的依赖。从近两期的财务表现来看，这一转型战略已初见成效，手续费及佣金收入的高速增长，表明宁波银行的轻资本业务正从营收的补充项逐步称为增长的核心驱动力。

财务数据显示，2025年全年宁波银行手续费及佣金净收入为60.85亿元，同比增长30.72%，显示出轻资本业务稳步改善的态势。进入2026年一季度，这一势头大幅加速，单季手续费及佣金净收入达25.75亿元，同比增长81.72%。相较于全年30.7%的增速，一季度的81.7%不仅是量级的跃升，更体现了盈利结构改善的加速。

中信证券在研报中表示，宁波银行2025年全年和2026年一季度净手续费收入同比分别增长30.7%、81.7%，预计主要贡献来自两方面：其一，资本市场回暖，多元化利润中心优势凸显，代理及财富管理收入增长动能较强；其二，净结汇保持历史高位，人民币步入双向波动有助于带动代客交易中收。国信证券也表明了同样的观点，2026年一季度宏观环境持续改善，代销理财、基金等业务回暖力度进一步加大，带动手续费收入增幅继续走阔。与此同时，宁波银行AUM保持稳定增长，2025年末AUM达12757亿元，较年初增长13.1%，为手续费收入的持续增长提供了存量基础。

宁波银行深耕多年的“9+4”利润中心格局真正发挥了矩阵效应，依托银行本体9个利润中心及子公司4个利润中心的联动机制，宁波银行在代销理财、基金销售等领域精准捕捉市场机遇，使得代理财富管理及资产管理费收入成为拉动增长的核心引擎。

与此同时，宁波银行持续推进的“专业化、数字化、综合化、国际化”战略，取得了预想的战果，有效的打通了客户服务和产品销售链条，推动财富管理从边缘业务转变为新的增长极。此外，2026年初资本市场逐步回暖，居民财富管理需求开始回升，也为代销类业务提供了良好的外部环境。

当然，需要注意的是，宁波银行非息收入内部存在结构分化。2026年一季度非息收入整体同比仅增长0.6%，增速较上年略降0.3个百分点，主要拖累来自净其他非息收入同比下降26.4%。宁波银行在财报中解释称，净其他非息收入下降主要是汇兑损益由盈转亏，属非经营性波动，与手续费驱动的主营业务改善逻辑并不相同。

也就是说，财报中非息收入的“分化”恰好印证了宁波银行正向依靠可持续的代理和财富管理收入驱动增长转型，非经营性波动的扰动并不改变其轻资本业务正在加速成为“第二增长曲线”的核心趋势。

资产质量持续领先，一条不可复制的护城河

今年3月底，摩根士丹利最新发布的2026年《中国最佳商业模式V2》报告显示，宁波银行作为唯一上榜的商业银行，其拿到了“风控卓越，数字化领先，营业结构健康，具备不可复制的护城河”的极高评价。

作为衡量银行资产质量的核心指标，宁波银行的不良贷款率已连续19年保持在1%以下。财务数据显示，2025年末及2026年一季度末，宁波银行不良率均稳定在0.76%的极低水平，始终处于A股上市银行最低梯队。

而在更具含金量的风控能力上，宁波银行2025年不良生成率降至0.99%，同比下降28个基点；2026年一季度进一步回落至0.83%，同比下降0.32个百分点，资产质量进一步改善。

此外，关注类贷款占比持续下行，2026年一季度末为1.06%，较年初降低8个基点，资产质量的“底盘”愈加稳固。

与此同时，2025年末，宁波银行拨备覆盖率达373.16%；2026年一季度末虽微降至369%，但仍处于行业高位区间。充足的拨备储备为应对潜在信用风险提供了“安全垫”，也反映出宁波银行管理层对资产质量的高度审慎态度。

事实上，资产质量并不是一个单独的财务指标，它与盈利结构密不可分。宁波银行优秀的资产质量，可以令其在负债端与低成本的企业结算存款，资产端则投向议价能力较强的中小微企业。这带来了较低的不良生成率和较高的净息差优势，从而为股东持续创造穿越周期的价值。

大摩在报告中指出，宁波银行有望通过旗下理财子公司和消费金融子公司，进一步拓展财富管理及零售业务，为持续增长注入新动力。