国泰海通｜宏观：商品改善，服务偏稳——国内高频指标跟踪（2026年第17期）

本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究

报告导读：五一假期出行修复但结构分化，商品温和改善、服务消费偏稳，内需修复仍偏温和。

五一假期出行修复、结构分化，商品温和改善、服务消费偏稳，内需修复仍偏温和。出行端，人员日均流动量增长但结构分化，公路出行占主导，铁路和水路客运量同比增长，而民航客运量小幅回落，在油价上行背景下出行方式呈现“性价比导向”。商品消费温和改善，汽车销售回升、农产品价格修复，白酒价格同比小幅上行反映动销与补库支撑，但轻纺成交量明显回落，需求与季节性因素共振下或进入阶段性走弱。服务消费整体表现偏稳，迁徙规模同比仍低于历史同期，航班与观影人次回落，旅游价格小幅走弱，显示服务消费需求弹性不足，但主题乐园等体验型消费仍具一定韧性。

高频数据显示，投资端，项目开工与专项债发行节奏边际放缓，建筑业PMI新订单指数继续回落。实物工作量分化，水泥出货率回升而钢材成交回落。地产方面，新房成交走弱、二手房成交维持韧性，土地溢价率回升但挂牌价格仍偏弱，指向核心城市结构性修复延续但价格修复动力不足。外贸方面，港口运行边际回落，但运价与BDI指数持续上行，在油价上涨背景下运输成本与大宗商品价格有所抬升。生产端，行业景气分化加剧，能化与汽车开工率回落，纯碱及部分中上游制造业景气改善。物价方面，消费品与工业品价格整体回升，iCPI小幅上行，交通通信维持高位，食品及生活用品边际改善；工业品中能化、有色及碳酸锂价格上涨，南华工业品指数环比回升，结构上资源品强于贵金属。流动性方面，资金利率小幅上行，美元指数回落，人民币汇率基本稳定。

风险提示：贸易局势不确定性，国内需求修复不及预期。

报告来源

以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。

报告名称：商品改善，服务偏稳——国内高频指标跟踪（2026年第17期）；报告日期：2026.05.05； 报告作者：

李林芷(分析师)登记编号：S0880525040087

邵睿思(研究助理)登记编号：S0880125070011

汪 浩(分析师)登记编号：S0880521120002

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