年报里的韧性密码：泸州老窖的高端化进阶逻辑

4月28日晚,泸州老窖发布2025年年报与2026年一季报。报告显示,2025年公司实现营业收入257.31亿元,归属于上市公司股东的净利润108.31亿元。

尤其值得关注的是,2026年第一季度,公司单季营收80.25亿元,归母净利润37.08亿元,环比上一季度增长强劲,呈现出明显的回暖迹象。

在宏观环境承压的背景下,这份成绩单虽非高歌猛进,但更显稳健底色。究根结底,则是泸州老窖多年来坚持高端化战略所积累的深厚底蕴。

国窖1573的引领与韧性

随着白酒行业整体增长动能减弱,高端市场的竞争格局并未松动,反而呈现出强者恒强的马太效应。泸州老窖旗下的国窖1573,作为中国高端白酒阵营的核心成员,在这一年里展现出极强的市场韧性。

报告期内,以国窖1573为代表的中高档酒类实现营收229.68亿元,占酒类营收的89.7%,清晰表明高端产品已经成为泸州老窖绝对的收入支柱。

毛利率达到90.94%,则反映了国窖1573在高端市场的定价权与品牌溢价能力。面对消费需求收缩、下行压力加大的宏观环境,国窖1573的价盘依然保持稳定,并非易事。

更值得关注的是,38度国窖1573在2025年成为行业首个百亿级低度白酒大单品。

这一突破,一方面证明了国窖1573品牌已经从单一的高度产品拓展为覆盖不同度数需求的产品矩阵,抗风险能力显著增强;另一方面,则表明其精准捕捉了白酒消费低度化的趋势,能以消费者为中心,主动开辟增量蓝海。

随着年轻消费群体崛起和健康饮酒理念的普及,低度白酒市场正在快速扩容,而泸州老窖凭借前瞻布局,已经在这一细分赛道抢得先机。

从市场覆盖来看,国窖1573近年来持续推进的“百城计划”“华东战略”等市场拓展工程成效显著。公司在全国范围内的核心区域实现了渠道下沉与终端渗透,一线城市和重点省会城市的市场份额稳步提升。

与此同时,泸州老窖积极开拓国际市场,目前已在70多个国家和地区完成布局,境外收入同比增长5.74%,成为中国白酒国际化程度最高的品牌之一。

在九频道看来,国窖1573能够在大环境承压时稳住阵脚,根本上还是源于品牌多年积累的消费者心智占有,即1573国宝窖池群和泸州老窖酒传统酿制技艺形成的品质信任。当消费回归理性,消费者更愿意为这种真实、稀缺、可感知的品质与文化买单。

双品牌聚势,打造高端化体系

如果说国窖1573是泸州老窖的“塔尖”,那么“双品牌、三品系、大单品”战略则构成了其坚实而完整的“塔身”与“塔基”。一个健康的高端化体系,不能仅有孤立的超高端产品,更需要对整个品牌矩阵进行价值拉升,形成协同效应。

报告期内,泸州老窖系列产品全面覆盖了次高端、腰部及塔基价格带。

泸州老窖特曲和百年泸州老窖窖龄酒作为次高端的核心力量,有效承接了部分消费分级后从高端转移的需求,同时也为预算有限但追求品牌的消费者提供了优质选择;泸州老窖二曲等产品则在百元内价格带完成了品质标杆的树立。

而这种自上而下的价值传导,也有助于分散风险,稳定市场“基本盘”。

值得注意的是,泸州老窖2025年末合同负债余额为33.67亿元,仍保持在较高水平。

合同负债,即经销商预先支付的货款,是观察酒企未来动销和经销商信心的关键先行指标。在行业普遍面临打款意愿下降的当下,泸州老窖依然能够获得经销商的真金白银支持,这充分说明渠道对其品牌力、动销能力和盈利能力的双重认可。

2025年,泸州老窖持续推进“百城千县万店”工程和数字化控盘分利,通过“五码关联”产品体系实现了真实动销数据的实时回传,渠道库存保持在健康水平。这种以真实动销为导向的渠道管理理念,与行业传统的压货模式形成了鲜明对比。

面向未来,高端化如何继续进化

站在“十五五”开局之年,泸州老窖明确了“156”发展战略,这不仅是战术上的调整,更是为下一个五年乃至更长远发展所做的蓄力。

“让中国白酒的质量看得见。”高端化的根基永远是品质。

基于此,泸州老窖率先在行业内打造有机高粱种植基地,从源头把控原粮品质。2001年提出“有机高粱种植”概念,2008年成为白酒行业第一个获得国家有机认证的浓香型白酒品牌,泸州老窖在品质溯源上走在了行业前列。

2020年底,黄舣酿酒生态园全面投产,实现了酿酒生产全过程的全自动化操作,出酒率提高5%-10%、优质品率提升10%。可以预见,在未来数年的市场竞争中,泸州老窖将拥有更充裕的品质储备来支撑其市场拓展。

传统酿造技艺与现代智能科技的融合,让泸州老窖在保持“活态双国宝”的同时,进一步筑牢了从原粮到酿造、从存储到交付的全链条品质根基。

而真正让泸州老窖高端化战略具有持久生命力的,是其对文化价值的挖掘与转化。

“十年品牌靠营销、百年品牌靠质量、千年品牌靠文化。”

从连续举办18年的封藏大典,到具有国际影响力的国际诗酒文化大会;从与澳网、国际乒联世界杯等顶级赛事的跨界合作,到为国窖1573量身定制的“冰·JOYS”沉浸式品饮活动……泸州老窖成功地将“国窖1573”这一品牌符号,与“优雅”、“艺术”、“国际化”、“高品质生活”等现代价值标签紧密绑定。

这种文化层面的持续耕耘,将为高端产品带来超越功能属性的情感溢价,是未来在愈发激烈的品牌竞争中保持领先的关键。

此外,厂商关系的重构是高端化行稳致远的保障。

在行业调整期,厂商关系的稳固与否直接决定了市场价格的稳定和渠道的健康。泸州老窖推行的“数智泸州老窖”战略,特别是“五码合一”工程,将渠道管理透明化、精准化。

通过扫码,公司能实时掌握产品流向、开瓶率及社会库存,解决了过去长期困扰行业的窜货和价格失控难题。这种基于数据共享的“控盘分利”模式,让厂家与经销商不再是博弈关系,而是共同服务于消费者的利益共同体。经销商不再担心库存积压和价格倒挂,转而专注于终端服务和消费者培育,渠道的整体盈利能力和抗风险能力由此得到根本性提升。

审视泸州老窖的2025年年报与2026年一季报,短期的行业波动固然存在,但并未动摇泸州老窖深耕高端、持续进化的战略定力。

453年持续酿造的古窖池,702年传承24代的酿制技艺,这些时间的沉淀无法被超越,也无法被复制。当白酒行业告别野蛮生长,进入以品牌、品质和精细化运营为核心的下半场,泸州老窖所展现出的,正是一种穿越周期的能力。