泡泡玛特融资暴增80倍，董事长躺平策略显高明

朋友们大家好！今天小界来和大家聊聊AI玩具赛道正在经历一轮资本的集中涌入。过去几个月，只要故事里带上AI标签，似乎就能更容易拿到融资。

潮玩品牌Momotor成立仅4个月，便拿到数千万元首轮融资，投后估值达到2.5亿元。上海洗涤、奇妙拉迪等AI潮玩公司也在今年年初完成了数千万元级别的融资。

曾计划退出人形机器人投资的朱啸虎，转而押注AI毛绒挂件“福载”的母公司洛博智能。名创优品也成立了AI创新部，着手给自家IP装上AI大脑。

但泡泡玛特的选择恰恰相反。王宁明确拒绝让拉布布开口说话，给出的理由是“情绪经济，无用就是有用”。在他看来，产品一旦具备了功能属性，就意味着生命周期的短暂和与生俱来的衰变。

一边是创业者和资本的追捧，一边是行业龙头的有意回避。这种分歧的根源，在于传统潮玩和AI潮玩本质上是两种完全不同的生意。

去年6月，一只初代薄荷色拉布布拍出了108万元。这个价格背后是两个字：稀缺。收藏品的价值来自不可替代性和有限性，时间越久，故事越多，价值反而越高。

AI潮玩的逻辑正好相反。它卖的是功能和陪伴，硬件会老化，芯片会过时，软件还需要每月缴纳订阅费。花几千块买一个拉布布，如果因为系统卡顿被嫌弃，或者两年后大模型版本迭代后显得落后，收藏价值便无从谈起。

这两种逻辑没有高下之分，但决定了完全不同的商业模式。AI潮玩毛利率可以高达90%以上，售价是普通潮玩的20倍，硬件加订阅模式还能带来持续收入。从财务角度看，这是一门比传统潮玩更性感的生意。但对于泡泡玛特来说，事情没那么简单。

对于追赶者而言，AI是一条有机会超车的赛道。泡泡玛特一手定义并培育了国内潮玩市场，在传统赛道里很难被超越。

换一条赛道，用AI重新定义潮玩，就成了资本市场梦寐以求的“下一个泡泡玛特”的故事。但站在泡泡玛特的立场上，问题变成了另一个样子：为什么要拿自己的商业模式去冒险？

目前的AI技术虽然火热，但远未成熟。市面上许多AI玩具因为交互生硬、反应迟钝，退货率居高不下。对于一个小品牌，产品翻车了可以重来。

但如果拉布布在用户面前表现得不够聪明，甚至胡言乱语，崩塌的就不只是一个产品，而是整个IP在粉丝心中的地位。

拉布布之所以能拍出108万，正是因为它在粉丝心中近乎完美。让一个完美的IP开口说话，意味着它必须每一句话都说得恰到好处。这个技术门槛，目前还没有任何一家公司能稳定跨越。

所以王宁宁愿跨界去卖拉布布冷藏箱，也不愿意轻易让拉布布开口。冰箱坏了可以修，AI出了问题是会“毁人设”的。

这并不代表泡泡玛特会永远拒绝AI。迪士尼和美泰已经在悄悄布局迪士尼GPT和AI芭比。AI对各行各业的渗透是大趋势，潮玩也不会例外。

泡泡玛特现在的拒绝，本质上是行业老大的战略固守。当你是第一名时，没必要为了追风口而打乱自己的节奏。追赶者需要赌，领跑者只需要等技术真正成熟的那一刻。

等AI交互从“人工智障”进化到真正自然流畅的时候，拉布布开口说话就不再是风险，而是IP价值的又一次跃升。

到那时，手握顶级IP的泡泡玛特随时可以入场，而且会比任何追赶者都更有优势。如果有一天，拉布布真的出了AI版，能陪你聊天解闷，你会为它买单吗？