重仓8年，豪赚15亿元，裘国根撤退

来源：上海证券报

　　在重仓8年多，豪赚15亿元之后，裘国根撤退。

　　今年以来，精细化工行业龙头公司新和成股价迭创新高，市值突破千亿元。裘国根掌舵的重阳投资，早在2017年就耗资6亿元买入新和成，此后长期重仓持有。根据新和成定期报告，今年一季度，重阳投资旗下4只产品均退出前十大流通股股东名单。从投资收益看，重阳投资在其投资新和成的8年中，获利至少15亿元。

　　重阳投资高位撤离

　　根据新和成定期报告，截至2025年底，在新和成的前十大流通股股东名单中，重阳投资旗下的4只产品位列其中，持仓总市值高达18.5亿元。

　　根据最新披露的新和成2026年一季报，截至今年一季度末，在新和成的前十大流通股股东名单中，重阳投资旗下的上述产品已不见踪影。

　　截至今年一季度末，新和成第十大流通股股东持股数量为864万股，远远低于重阳投资上述产品在2025年底的持股数量，这表明重阳投资已经大幅减仓或清仓。

　　从新和成的股价走势看，今年以来其股价走势凌厉，一季度上涨37.16%。重阳投资在2025年底持有的18.5亿元，如果按照一季度的均价清仓，今年以来的收益也近5亿元。

　　从今年二季度以来的走势看，新和成股价走势跌宕，呈高位盘整态势。

　　重仓持有8年多

　　根据新和成过往公告，早在2017年12月22日，裘国根掌舵的上海重阳战略投资有限公司，通过旗下的重阳战略汇智基金，耗资6亿元参与新和成增发，增发价为28元/股。

　　过去几年来，新和成多次送股和分红，根据Choice资讯数据，新和成当年的增发价，前复权为9.25元。从增发日至今年一季度末，公司股价涨幅为373.51%。

　　过去8年多来，新和成的股价走势如下，整体而言，期间经历过多次剧烈调整，今年以来不断创出新高。

　　从重阳投资的持仓情况看，根据新和成定期公告，2020年，重阳投资旗下的另外两只产品也出现在其前十大股东中。尽管此后持股数量有少许变动，但直到2024年三季度，才有较多减持，当时市场短期快速上涨，新和成股价亦快速拉升。

　　2024年四季度，重阳投资再度加仓，截至2024年底，重阳投资旗下3只产品进入新和成前十大股东名单，直到2025年底依然持有。

　　以重阳战略汇智基金持仓情况为例，从2024年底至2025年底，持有2693万股保持不变。从下图可以看出，2020年三季度以来，除了2024年三季度减仓以外，其余均是“加仓”或“不变”操作。

　　根据新和成定期报告，结合重阳投资旗下产品的持仓变动情况，大致可以测算，如果重阳投资旗下产品持有至今，盈利至少有15亿元。

　　裘国根的投资之道

　　从新和成的股价走势看，过去8年多来，股价涨幅高达三四倍，在当前AI概念股动辄几个月翻倍背景下，这种涨幅短期看难言惊艳，但从绝对金额看，豪赚15亿元以上，堪称是裘国根“重剑无锋”投资哲学的经典案例。

　　在重阳投资合伙人舒泰峰所著的《财富是认知的变现》的序言中，裘国根写道：“急于求成，追求一夜暴富是人性使然，却是长期投资成功的大敌。很多时候，慢就是快。”

　　裘国根投资新和成，持有时间长达8年多。从业绩表现看，新和成作为全球精细化工领域的领军者，主营产品市场占有率位居世界前列，凭借高研发投入构建起深厚的行业护城河。公司基本面稳健，盈利情况向好，注重给投资者分红。

　　2025年，在给《证券分析》的序言中，裘国根谈到了投资中的三大普适性原理。

　　一是股权思维。投资是价值基础上的博弈，价值是投资的基础。不忘初心，方得始终，股权思维是投资的初心，只要守住这一条，投资就不会偏离正道太远。同时，股权思维也是长期主义之根，只有所有者才会乐意与企业一起成长。

　　从新和成的业绩表现看，公司的2017年营收62.35亿元，净利润为17亿元。2015年和2016年净利润分别是4亿元和12亿元。

　　2025年，新和成营收飙升至222.51亿元，净利润增至67.64亿元。2023年和2024年净利润分别是27亿元和58.7亿元。过去8年，新和成的营收和净利润均大幅增长，作为公司股东，投资价值必然随之劲增。

　　二是逆向思维。从众效应是人类的天性，股市中的从众效应尤其明显，它会造成投资行为的扭曲。格雷厄姆刻画的“市场先生”形象非常精妙：他情绪多变且极不稳定。当他情绪乐观时，会给出极高的价格；情绪悲观时，又会报出极低的价格。然而，由于均值回归的规律，无论极度乐观还是极度悲观，一切的异常都无法持续太久，事物的发展总会回归到它本来应该的样子。

　　三是风险思维。投资界有句俗语：有胆大的投资者，有老道的投资者，但没有又胆大又老道的投资者。金融的世界充满了“黑天鹅”，虽然它并不时时发生，但一旦发生就破坏性极强。应对的核心是绝不干不可逆的事情，输了就没机会翻本的事绝对不干，更高的层次则是从全概率的角度对“黑天鹅”给予高度重视。