名存实亡，总投资47亿元，4.8GW HJT电池及组件项目搁浅

跨界光伏的潮水已经退去，沙滩上留下一片项目终止、搁浅的“残藉”。

4月23日，乐通股份（002319）发布了2025年。年报显示，当年度公司实现营收4.06亿元，较上年同期的3.98亿元增长1.90%；归母亏损1003万元，较上年同期净亏损2462万元减亏59.25%；扣非净亏损1198万元，较上年同期净亏2597万元减亏53.85%。

作为A股印刷油墨上市公司，乐通股份以跨界光伏而被业内所熟知。2023年7月，乐通股份公告称，拟通过自有及自筹资金，在安吉经开区与其他合作方共同投资设立控股子公司，建设高效HJT电池和组件智能制造项目。该项目拟总投资约47亿元，拟规划分两期建设4.8GW高效异质结电池以及4.8GW电池组件智能产线。

但3年时间过去了，乐通股份的4.8GW HJT电池、组件项目至今未见动工。同时，我们注意到在2025年报中，乐通股份已“淡化”其在光伏行业的布局。

目前，化学原料及化学制造品制造业营收达4.03亿元，在公司总营收中占比99.30%。2024年该业务营收达3.94亿元，在公司总营收中占比99.07%。据初步判断，乐通股份分类的化学原料及化学制造品业务，大概是油墨业务。

乐通股份在2025年报中表示，公司前期通过投资或参股方式布局新能源相关业务，主要围绕光伏产业链相关产品及配套服务开展探索，探索新的业务增长机会。

乐通股份指出，2025年，受光伏行业阶段性供需失衡、产业链价格持续下行、市场竞争加剧及项目推进节奏放缓等因素影响，公司新能源相关业务未达预期，尚未形成稳定收益贡献，部分对外投资出现亏损。

当前光伏市场环境，有目共睹，非常之差，已有多个HJT项目胎死腹中。聆达股份总投资91.5亿元铜陵狮子山15GW TOPCon电池+5GW HJT电池项目已终止，海源复材总投资80.2亿元10GW TOPCon电池3GW组件+5GW HJT电池项目终止，正业科技将江西正业100%股权和正业新能源40%股权转让给合盛投资，终止投建5GW光伏组件及8GW电池项目。

百川畅银已暂停德清HJT电池投资,暂缓上海HJT中试线推进。2023年8月，百川畅银计划投资14亿元建设年产4GW高效异质结电池项目，分两期建设，一期建设2GW，投资金额约8亿元。2025年6月，公司决定终止该项目，并与湖州莫干山高新技术产业开发区管理委员会就项目用地收储及补偿事宜达成一致。

对于自身的HJT电池、HJT组件项目，乐通股份不是特别重视，无意推进该项目落地，甚至HJT项目投资主体都没有并入公司财务报表。

乐通股份表示，2023年，公司与控股股东大晟资产、董事长周宇斌及其他交易方共同投资成立了浙江大晟新能源科技有限公司（简称“大晟新能源”）。截至2025年年底，公司持有浙江大晟新能源12.5%股权，未并入公司合并报表范围内，对公司生产经营和业绩暂无重大影响。

综合三年来项目未取得实质性进展，大晟新能源也没有并表，上市公司仅是参股来看，乐通股份4.8GW异质结电池、光伏组件项目已经“搁浅”。以前的行业形势、市场环境来看，该项目已无进一步推进实施的必要。（草根光伏）