AI基金经理的十字路口：从抱团光模块到半导体军备竞赛

2026年5月2日，奥马哈。

在一场中美投资人峰会上，美国金瑞基金CIO Brendan Ahern的演讲揭示了全球科技巨头的底牌。「全球企业在算力基础设施上的资本支出正以几何级数增长，这种趋势短期内无法逆转。大模型正在标准化，最终会像云计算一样成为基础设施。围绕基础设施的配套硬件产业，正成为当前创造超额收益的核心地带。」[1]

大洋这头的中国公募基金经理们，同步用真金白银印证了这一产业共识。2026年一季报显示，一场围绕AI产业链的仓位大挪移已经完成。公募基金对AI硬件板块的配置比例达到31.5%，超配幅度达17.7个百分点，超越了2021年宁德时代主导时期的峰值。[2]

这种加仓操作并非简单的海外映射，背后是产业瓶颈带来的业绩兑现。

「在硬件半导体板块中，我们关注存储、宽带等目前大模型硬件架构中最急需解决的问题。」

国富全球科技基金经理狄星华在一季报中写下这段话。[3]寻找卡脖子环节，成为硬派阵营选股的核心逻辑。诺安成长基金经理刘慧影同样将重仓股集中于半导体公司，她指出：「人工智能已正式从聊天时代迈入干活时代。」[4]广发科技先锋基金经理刘格菘则进一步点明：「2026年产业端大模型调用量将呈现指数级增长，AI已正式迈入推理时代。」[5]

随着推理需求的爆发，算力瓶颈开始向产业链更深处蔓延。永赢基金的三位基金经理分别从不同切入点描绘了这条传导链。

李文宾管理的永赢科技驱动，一季报中写道：

「本轮科技创新周期的确定性较高，即使美联储有限的加息，也不会打断本轮创新周期。随着AI应用尤其是openclaw的面世，AI向全民快速扩散，在这过程中存储和电力或将会成为新的投资焦点。」

他的逻辑链条是：AI全民化 → 算力需求爆发 → 存储和电力成为瓶颈。和狄星华「找最急需解决的问题」的思路一脉相承。[6]

张海啸管理的永赢先锋半导体智选，给出了更具体的技术判断：

「推理侧需求已经成为人工智能算力增加的主要驱动力，特别是长上下文的深度思考模式，通过增加推理的次数和时长来提升回答问题的精准度。这些变化产生了大量的中间数据，这些中间数据在运算过程中需要被存储下来，从而大幅提升了存储芯片特别是性价比更高的DRAM和NAND芯片的需求。」

这段话值得细读。他把刘格菘「推理时代」的宏观判断，落地到了具体的存储芯片需求上：推理次数增加 → 中间数据增多 → DRAM和NAND需求提升。[7]

欧子辰管理的永赢智能领先，则从另一个角度切入：

「AI基建的加速带来了全球能源结构性紧缺矛盾日益凸显，包括燃气轮机、电力设备等产业景气度明显上升。一季度我们增加了燃气轮机、天然气发电、变压器等环节的持仓比例。」

她的判断把AI的受益链条又往前延伸了一步：算力 → 电力 → 能源设备。光模块和半导体之后，电力基建可能是下一个被AI带起来的板块。[8]

三个永赢基金经理，三个不同切入点：存储、推理侧存储芯片、电力基建。方向不同，但底层逻辑一致——AI硬件的景气度在往产业链更深处蔓延。

硬科技基本面的强劲，甚至改变了均衡型基金经理的配置策略。

「在光模块、存储、储能等产业链中，能提供稳定供给的龙头企业将持续获得极高溢价，供需缺口有望长期维持。」

兴全合宜基金经理谢治宇在一季报中明确写道。[9]当均衡型资金开始重仓单一赛道，说明该赛道已具备极高的业绩可见度。

在硬件阵营壮大的同时，软科技阵营面临资金流出。部分重仓AI应用的基金经理在2025年下半年大幅清仓。这一分化源于产业周期的不同阶段。应用端目前仍受制于商业模式的探索，而基础设施端已进入利润释放期。

未来的AI投资路线图已经逐渐清晰。因为算力基础设施的供需缺口持续存在，所以硬件设备企业实现了利润增长。因为利润增长提供了投资确定性，所以公募资金向半导体和通信设备板块集中。板块性的贝塔行情过后，未来的超额收益将完全取决于对产业链壁垒和企业盈利能力的精准定价。

站在当前的十字路口，当资金告别概念炒作转向业绩甄别，才是真正考验机构投研功力的时候。

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作者：坦桑尼亚老云 | 编辑：栗加

声明：本文基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。

参考文献

[1] 新浪财经，《Brendan Ahern 2026年5月2日奥马哈投资峰会演讲实录》，2026年5月

[2] 第一财经，《公募基金AI硬件配置比例超配17.7个百分点》，2026年3月

[3] 国富全球科技混合(QDII) 2026年第1季度报告，第4页

[4] 诺安成长混合 2026年第1季度报告

[5] 广发科技先锋混合 2026年第1季度报告

[6] 永赢科技驱动混合 2026年第1季度报告，§4.4

[7] 永赢先锋半导体智选混合 2026年第1季度报告，§4.4

[8] 永赢智能领先混合 2026年第1季度报告，§4.4

[9] 兴全合宜混合(LOF) 2026年第1季度报告

[10] 21世纪经济报道，《通信仓位一年翻5倍：中际旭创超越宁德时代成第二大重仓股》，2026年4月

[11] 中际旭创2025年年报，新易盛2025年年报，2026年4月披露

[12] Wind数据，2026年一季度公募基金行业配置统计，2026年4月