拉芳家化2025首亏3115万，2026首季为何突然“回血”？

日化行业的日子，相对于前几年不好过了。

国际巨头下沉渠道，新锐国货疯狂内卷，直播带货的流量成本越来越高，消费者还变得越来越“挑剔”。在这样一个大环境下，老牌日化企业拉芳家化的处境，可以说是整个传统国货阵营的一个缩影。

4月27日晚，拉芳家化股份有限公司（以下简称“拉芳家化”，证券代码：603630）交出了2025年的全年成绩单，同时也发布了2026年第一季度的财报。这两份报告放在一起看，很有意思，甚至有点“冰火两重天”的味道。

2025年：

支柱品牌“雨洁”失速，净利突然变脸

报告显示，2025年，拉芳家化实现营业收入8.18亿元，同比下降7.92%。更扎眼的是归母净利润，直接亏了3115万元，同比暴跌175.31%。要知道，就在2024年，拉芳家化还盈利了4136万元。要知道，这可是拉芳家化自2017年上市以来的首次年度亏损，此前年份始终保持盈利。如此迅速的业绩变脸，着实令人意外。

钱都亏哪儿去了？这几个关键数字能说明问题。

第一，销售费用涨了。2025年销售费用3个亿，同比增长6.15%。拉芳家化解释称，是为了提升品牌影响力，增加了线上线下的广告投放。请了任嘉伦当代言人，又跟中国国家跳水队合作，这些都是真金白银的投入。但效果呢？收入反而降了7.92%。相当于钱花出去了，吆喝赚到了，但消费者没怎么买单。

第二，资产减值在增加。主要是存货跌价损失吞掉了不少利润。这说明产品在市场上的流转速度可能变慢了，部分经销商的回款也可能遇到了困难。

第三，核心品牌出现分化。拉芳品牌自己还算争气，销售收入6.57亿元，逆势增长了2.47%。但另一个支柱“雨洁”就不太妙了，销售收入1.04亿元，同比大跌28.50%。雨洁主打的是“专业去屑”，这个赛道现在挤满了 rival，宝洁的海飞丝根基深厚，国货里的去屑新品也是层出不穷。雨洁这个下滑幅度，确实需要引起警惕。

从销售渠道来看，传统的经销渠道收入下降了13.36%，依然是拉芳家化的大头，占比近66%。而电商渠道虽然增长了4.67%，但体量还不足以完全拉动整个大盘。对于一家成立了20多年的公司来说，渠道转型的阵痛依然在持续。

2026年第一季度：

净利润大增64%，春天回来了？

然而，短短三个月后，画风突变。

2026年一季报显示，拉芳家化实现营业收入2.23亿元，同比增长6.21%；归母净利润2146万元，同比大增64.47%。扣非净利润更是增长了87.33%。

拉芳家化给出的官方解释很简单：主要系线上收入增加所致。

这个反转来得有点突然。一个季度的时间，研发、生产、渠道不可能发生翻天覆地的变化。那么，盈利能力的突然修复，更可能来自几个方面：一是去年四季度可能集中确认了部分费用，导致基数较低，今年一季度恢复了正常节奏；二是今年一季度的销售费用投放可能更加精准，或者去年的一些品牌营销活动在今年一季度才开始真正释放红利；三是可能有一些非经常性的收益，虽然扣非净利润增长也很猛，但财报里提到公允价值变动是亏损的，说明主要还是主营业务在改善。

但一个季度的反弹，能不能持续，才是关键。毕竟2025年第一季度公司也赚了1300多万，结果全年还是亏了。

仓库里的“钱”和路上的“车”

看拉芳家化的财报，还有一个很有意思的点：家底其实挺厚实。

截至2025年底，拉芳家化账上的货币资金还有9.66亿元，交易性金融资产还有3700多万。对于一个年营收8亿的公司来说，手里握着近10亿的现金，日子其实并不紧巴。这些钱大部分是早年上市募集来的，以及历年积累的。

但问题也在这里。资金利用效率似乎不高。同时，在建工程高达3.03亿元，同比增长60%，主要是那个“日化产品产供销一体化产业基地”在持续投入。工厂在建设，钱在账上躺着，主营业务的销售却在下滑。这就像一个水箱，进水口（销售）在变小，出水口（投资建厂）在变大，中间的管道（管理、销售费用）还时不时堵一下。

另外，境外资产医美国际的表现也拖了后腿。2025年权益法下确认的损失超过了900万。当初跨界医美的布局，目前看还没有成为业绩的助推器，反而成了一个失血点。

拉芳家化的这份年报和一季报，折射出传统日化品牌在转型期的典型困境：用力了，但好像没完全用对地方。

2025年的亏损，更像是一场“豪赌”后的暂时失利。试图通过高举高打的明星营销和体育赞助来激活品牌，这个方向没错，但日化行业的竞争早已不是单纯拼广告的年代。产品端的微创新、渠道端的精细化运营、供应链的成本控制，缺一不可。当销售费用率居高不下，而收入端无法同步增长时，亏损几乎是必然的。

2026年一季度的反弹，给市场带来了一丝希望，尤其是线上收入的增加，说明之前的电商布局开始见效。但这到底是趋势性的反转，还是季节性的波动，需要接下来几个季度来验证。

真正的考验在于：拉芳家化是否能找到“雨洁”下滑的替代品？是否能将账上近10亿的现金，转化为真正具有壁垒的技术或爆款产品？而不是在低效的营销投放和漫长的基建投入中，慢慢消耗掉老牌国货的底蕴。

对于投资者来说，拉芳家化依然是一家“家底殷实”的公司，但如何从“守成”转向“进攻”，管理层需要拿出比请代言人更硬核的解决方案。毕竟，在瞬息万变的美妆日化赛道，时间不等人，消费者更不会一直为情怀买单。

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