达利欧最新发言：别择时！配置5%-15%黄金

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

来源：漫步投资

瑞·达利欧是全球最大对冲基金桥水基金 的创始人，被誉为“投资界的乔布斯”。

他长期研究历史周期与国家兴衰规律，擅长从宏观视角剖析债务、货币、政治冲突和技术变革等深层力量对市场的影响。

在4月28日的最新访谈中，达利欧指出，地缘冲突本身难以持续冲击市场，真正决定资产定价的是企业盈利与未来现金流。

他认为伴随战争而来的制裁和贸易格局重塑正在加速美元储备货币地位的动摇，同时世界秩序正从多边规则转向“强权即公理”。

面对债务扩张、内部政治极化、外部冲突、自然灾害和技术变革五大力量的相互强化，他强调投资者应放弃择时，构建高度多元化的战略配置组合，并在法定货币信用承压时配置5%至15%的黄金作为非信用货币对冲。

下文为访谈正文。

主持人： 今天我们非常荣幸地邀请到了传奇投资人、桥水基金）创始人瑞·达利欧独家做客。

瑞，您一直在研究塑造市场与经济的历史模式、国家的兴衰。

您总结了五大重塑世界秩序的核心力量：债务周期、国内政治冲突、外部地缘冲突、自然灾害以及技术变革。

感谢您抽出宝贵时间。

瑞·达利欧： 这是我的荣幸。

主持人：我想先从市场与战争的关联谈起。

自中东冲突暴发以来，标普500指数上涨了4%，而油价却飙升了近50%。从您对市场如何消化地缘冲突的观察来看，这种定价逻辑合理吗？

瑞·达利欧：逻辑是合理的。

研究过大量战争历史并亲自在其中进行过交易后，我得出的结论是：真正决定市场走向的是企业盈利和国家基本面。

换句话说，除非战争实质性地冲击了企业的盈利能力或现金流，否则它无法对市场产生持久的影响。

所有资产的本质，都是未来现金流的贴现现值。目前企业的盈利状况非常强劲。

因此，战争本身不会对大盘产生持续性影响，除非它破坏了现金流。

但不可否认，世界正在发生剧变。

比如，中国正在通过出口积累大量财富；而中东国家虽然拥有财富，但资金的流转方式正在改变。

甚至“货币的定义”都在发生变化——人民币在跨境交易中的使用量正在激增。我们需要思考：财富究竟储存在哪里？

主持人： 您认为这场战争是否加速了美元作为全球储备货币的衰退？

瑞·达利欧：是的，它改变了美元的使用方式。

伴随战争而来的往往是制裁和贸易格局的重塑。

目前全球面临的一个核心问题是：谁掌握着真正的权力？美国能否在这场博弈中胜出？

所谓的“胜出”，意味着谁能控制霍尔木兹海峡，谁能控制马六甲海峡，以及这对资产定价和资金流向意味着什么。

主持人：瑞，当您提到“储备货币”时，这涉及到持有债务的问题。

目前美国面临着诸多国内问题，同时还要维持其全球帝国的地位。

您如何评估美国当前的实力？

瑞·达利欧： 这正是我提到的“五大力量”交织的结果。

第一，债务与货币。你必须具备强大的财政实力。

第二，内部冲突。左翼与右翼的极化、巨大的贫富差距和价值观鸿沟，正在引发不可调和的矛盾。

第三，外部冲突。我们正在经历国际秩序的重塑，从多边规则主导的秩序，转向“强权即公理”的丛林法则。

这不仅是军事权力的较量，更是经济权力的较量。

第四，自然灾害。

第五，技术变革。比如人工智能（AI），它既带来巨大的红利，也伴随着极高的风险。

这五大力量正在相互强化。比如，内部的政治极化（如即将到来的中期选举或大选）会削弱我们在应对外部冲突时的凝聚力。

主持人： 作为投资者，面对这种结构性的转变，您认为长期的结构性机会在哪里？

瑞·达利欧： 首先，你必须回归投资的本质：任何投资的价值，都是其未来现金流的现值。

其次，在当前环境下，多元化配置是重中之重。

因为未知因素太多，且伴随着极高的尾部风险。构建一个平衡的投资组合至关重要。

此外，你需要关注那些在周期中表现出色的资产。

比如，当法定货币（面临信用危机时，模型会建议你在投资组合中配置 5%

到 15% 的黄金。

黄金是世界上第二大中央银行储备资产（仅次于美元，领先于欧元和日元）。

黄金是一种非信用货币，这意味着它不依赖于任何政府的兑付承诺。

在极端情况下，它是一个极其有效的风险分散工具。

主持人： 但很多人试图通过择时来交易这些宏观事件。

瑞·达利欧： 千万不要试图去择时。

即使是专业的机构投资者，择时也是极其困难的。

散户投资者更不应该这么做。

你应该做的是构建一个具有战略资产配置的投资组合，确保它在各种极端情境下都能保持韧性。

主持人： 我们预计美联储（Fed）即将确认下一任主席人选，或者至少会有相关的政策会议。您认为在这种环境下，美联储降息会是一个错误吗？

瑞·达利欧： 我认为他们现在绝对不会降息。

我们目前处于一个滞胀特征的经济周期中。

通胀比预期更具粘性。更深层次的问题在于美国的债务结构：政府每年有高达 2万亿美元的财政赤字，这意味着我们需要不断发行国债。

谁来买这些国债？如果供需失衡，收益率就会飙升。

美联储面临着两难境地：要么容忍更高的利率，要么印钞购买国债（这会进一步推高通胀）。

在这种债务扩张的背景下，降息缺乏基本面支撑。

主持人： 最后，您如何看待人工智能（AI）？您刚才提到它既是红利也是风险。

瑞·达利欧： AI 是一股极其强大的生产力驱动力量。它能大幅降低成本，提升效率。但它的风险在于财富分配。

AI会创造巨大的财富，但这些财富将高度集中在少数掌握技术的公司和个人手中。

这将进一步加剧我们前面提到的“内部冲突”——贫富差距的扩大。

当大量传统岗位被取代，而财富又无法有效向下渗透时，社会矛盾将不可避免地激化。

这可能会引发针对财富的惩罚性税收或其他激进的政治反弹。

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