刘靖康的“阳谋”：影石创新牺牲短期利润，能否换来明日的护城河

登陆科创板之后，影石创新交出首份完整的年度成绩单：2025年全年营收逼近百亿门槛，2026年第一季度业绩依旧保持高速增长态势，但是归母净利润双双下降，呈现出明显的“增收不增利”特征。

从财报数据来看，2025年公司营业收入高达97.41亿元，同比增长74.76%，创历史新高，但利润却呈现相反趋势，归母净利润只有9.29亿元，同比下降6.62%。到了2026年一季度，这种反差更加明显，单季营收增长83.11%至24.81亿元，而归母净利润却同比下滑52.02%。

图源：影石创新2025年年度报告

这种营收和利润明显偏离的情况，一方面显示出影石在智能影像赛道强劲的增长动能，另一方面也表现出影石在成本结构、费用投放以及盈利质量上正面临阶段性压力，引起了市场和投资者的高度关注。

“增收不增利”的真相是什么？

针对市场“增收不增利”的质疑，创始人刘靖康在上市后的首封股东信中给出明确答案：主动用短期利润换取长期技术壁垒和生态主导权。

从具体原因来看，影石创新此次“增收不增利”的成绩单，是研发、营销投入大幅增加以及行业竞争加剧等因素共同作用的结果。

其一，影石并不满足于目前的市场地位，把资金大部分投注在未来的技术上，主要投入无人机、云台相机、无线领夹麦克风这三款新品类以及三颗定制芯片的研发中。

从财报来看，2025年影石创新的研发费用达到了15.30亿元，同比增长了96.95%，这个数字比前三年（2022-2024）的总和还要多。这种“近乎激进”的研发投入是影石要打造长期护城河所必须付出的成本。

图源：影石创新2025年年度报告

创始人刘靖康直言，高强度战略投入是为满足“广泛且远未被满足的客户需求”，他认为未来影像行业竞争不再是单纯的硬件之争，而是“硬件+软件+数据”综合能力的较量，前置性研发就是为未来“摄影机器人”时代布局。

其二，销售费用增速远超营收增幅，也是利润下滑的原因之一。销售费用大幅增加是由于公司为了争夺市场份额而进行了一场“渠道大跃进”。

2025年，公司销售费用暴增103.31%到16.79亿，这主要是由于它线下渠道疯狂扩张。去年年初只有36家专卖店，现在快到300家了，规模扩大了将近十倍。这种“砸钱”铺路的方式，虽然短期内让利润大幅缩水，但是给影石在全球范围之内打造起更广泛的销售网络和品牌触点，为之后新品的爆发式增长打下了根基。

图源：影石创新2025年年度报告

其三，行业巨头跨界围剿加上成本端压力导致公司利润空间被压缩。久谦咨询报告显示，影石在全球全景相机市场中第二季度市场份额占比高达92%，但到了第三季度跌至49%，大疆在第三季度的全球市场份额为43%。

影石为了守住市场份额只能跟风促销，加上存储芯片等原材料涨价带来的成本压力，导致其定价权变弱，产品结构趋向低毛利方向发展。2025年影石的综合毛利率下降到了45.74%，去年同期为53.4%。

可以说，影石现在利润下滑不是经营失速，而是它在行业变革期，为了对抗巨头、开拓新品类和巩固底层技术而主动承受的“成长的阵痛”。

打赢GoPro，撞上更狠的大疆

影石创新愿意加大投入的背后是，消费电子影像赛道竞争越来越激烈，其陷入了前后夹击的境地。

影石与运动相机鼻祖GoPro的拉锯战持续了两年之后，终于收获了阶段性胜利，这对影石来说意味着扫除了部分海外市场扩张方面的障碍。

2024年3月，GoPro对影石向美国国际贸易委员会（ITC）提出“337调查”，指控影石侵犯了6项专利，试图通过专利壁垒阻止影石的海外扩张。经过一年多的时间，ITC作出裁定，这6项指控均不成立。

影石创新在公告里清楚表明：“本次337调查不会对公司的生产、经营造成实质性的影响，公司在美国依然可以自由进口并销售公司现有的产品。”这场胜诉使得影石守住了核心的海外市场，并且用超过千万美元的应诉费用换来了全球市场的自主发展权利，不再受制于GoPro的专利。

图源：影石创新公告

海外压力还没消停，国内战场硝烟再起。影石与大疆的“腹地之战”已全面打响，影石在部分领域的既有领先优势正面临被打破的风险。

深耕无人机领域多年的大疆，一直都是消费级无人机市场的绝对霸主，而影石的一次跨界，就直接引发了这场大战。2025年7月，影石官宣消费级无人机品牌“影翎Antigravity”，入局无人机赛道，正面硬刚大疆，这是影石打破增长天花板，寻找第二增长曲线的关键一跃。

面对挑战，大疆很快展开反击。2025年7月，大疆推出首款全景运动相机Osmo360，官方售价2999元，比影石X5的官方定价3798元低近800元，正面挑战影石多年深耕的全景相机市场，打响反击第一枪，还在运动相机等其他领域不断用低价策略挤压空间。

不仅如此，OPPO、vivo这些手机大厂也传出了要涉足手持云台相机的消息，行业竞争不再仅仅是产品之间的竞争，而是生态与供应链的全面对决。

数码博主“数码闲聊站”发文爆料，OPPO旗下云台相机项目代号“扶摇”，内部已开干，2026年年内将发布。vivo动作更快，2025年底便立项Vlog相机，产品直面大疆Pocket系列，预计2026年发布。

未来，消费电子影像赛道或将慢慢呈现“影石+大疆+手机厂商”三足鼎立雏形。影石腹背受敌是挑战，也是成长的必经之路。

超越相机的想象：成为“摄影机器人”

虽说短期财务指标有压力，但这家靠全景相机起家的企业，靠着长远的愿景，过硬的技术安排，加上深入的AI融合，显示出很强的发展韧性。

相机的核心价值一直以来都是“记录画面”，但用户痛点从未改变：想抓拍精彩瞬间却手忙脚乱，想拍出专业构图却无从下手，想留住生活美好却被拍摄操作所困扰。刘靖康就此提出颠覆行业的“摄影机器人”愿景。

愿景落地，技术先行。影石创新用“眼睛+躯干+大脑”三位一体来系统搭建“摄影机器人”的技术底座，每一步积累都是奔着最后那个大愿景去的，但也不会忘记商业化落地。

其中，各类光学模组与传感器，是“摄影机器人”的“眼睛”，负责高清成像；无人机与云台技术，是“摄影机器人”的“躯干”，给予它在空间里自由移动并找寻角度的能力；全景深度预测等AI算法，则是“摄影机器人”的“大脑”，让它可以感知空间，懂得意图。

除了以上之外，AI技术已经融入进影石的组织运营里头。2025年，线上客户的服务数量超过一半是靠AI来完成，到了2026年第一季度，公司43%的代码都是通过AI来生成。

刘靖康直言：“AI会全面重新定义很多科技公司的组织架构，能否深刻理解AI和组织设计，并将两者融合好，不仅决定科技公司的上限，也会决定公司的生死。”这样的判断，表现出影石以AI为核心来重构企业能力的坚决态度，目的是让公司在智能化大潮中处于优势地位。

从全景相机龙头到“摄影机器人”探路者，影石创新的每一步都走得坚定而清醒。在残酷的市场洗牌中，影石创新用牺牲短期利润换来的技术布局，未来能否成功兑现，还需要市场和时间来检验。