潍柴动力摊牌了，老巨头也有新春天

来源：市场资讯

（来源：蔚然先声Lite）

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

潍柴动力近期股价走高，引起了市场对其增长动能的关注。公司财报显示，整体营收和利润保持稳健，但更值得注意的是业务结构的变化。

传统发动机业务仍然稳定提供现金流，但新能源、数据中心和高端装备业务的增长速度明显加快，正在逐步取代传统业务的主导地位。

这种结构性调整不仅改善了盈利模式，也使公司在面对市场波动时更加稳健。投资者开始关注公司长期成长潜力，而不仅仅是周期性因素的影响。

01

潍柴动力的传统发动机业务依然稳定，为整体业绩提供基础支撑。一季度发动机销量达到22.1万台，确保了公司的基本收入稳定。

然而，新兴业务的快速发展正在改变公司的增长模式。新能源动力系统在一季度实现收入16.9亿元，同比增幅显著，成为增长最快的业务之一。电力能源板块的表现同样稳健，产品销量超过3万台，同比增长两位数。

其中，数据中心相关业务的增长尤为显著。随着全球算力需求的提升，大型数据中心建设加速，对备用电源和持续供电系统的需求大幅增加。

潍柴的大缸径发动机凭借其高效能和稳定性，在这一市场上迅速获得份额，2025年销量同比增长259%，2026年一季度继续保持高增长势头，增幅超过240%。这不仅表明数据中心业务已经成为公司新的增长点，也标志着潍柴在传统能源系统之外的创新能力。

从行业前景来看，全球数据中心大缸径柴油发动机市场的潜力巨大，预计2026年市场规模将达到约411亿元。潍柴的大缸径发动机不仅适用于数据中心，还可广泛应用于远洋航运、油气开发、工程装备等多个高端领域，为公司开辟了长期增长空间。

与传统发动机相比，这类高端产品的单价和毛利水平较高，有助于提升整体盈利能力。潍柴自2009年起便开始布局这一领域，已经建立了完善的产品体系，并形成稳定产量，为后续增长奠定了基础。

公司也在加速产能建设，提高交付能力，以满足市场对高效能、高可靠性产品的需求。整体来看，潍柴动力正在通过新业务的增长，逐步降低对传统重卡业务的依赖，走向更加多元和结构优化的业务模式。

除了新能源和数据中心，潍柴在高端装备领域的突破也成为公司转型的关键。4月，公司在内蒙古完成了一台搭载潍柴12M55发动机的300吨级矿卡的18000小时运行测试，顺利通过验收。

长期以来，100吨以上矿卡市场主要由海外品牌主导，国内企业难以参与。但此次潍柴通过这一重要测试，标志着其在高端矿山装备动力系统上的可靠性突破。

目前，这款发动机已在全球600多台矿卡上成功应用，并完成了20多个替换项目。考虑到矿卡的生命周期内，发动机需要更换2至3次，这一突破为潍柴提供了持续的市场需求。同时，随着矿山、能源、船舶等行业的需求提升，公司在高端装备领域的影响力和市场份额也在不断扩大。

02

矿山动力业务与数据中心业务形成互补：前者技术门槛高，竞争相对较低，应用场景分散，有助于减少单一行业波动带来的风险；后者则具备高速增长潜力，且需求相对集中。随着这两大业务的共同发展，潍柴动力的业务结构更加多元，为公司提供了更加稳健的收入来源。

资本市场已开始对潍柴动力的转型进行重新评估。在近期的股市表现中，潍柴的H股与A股之间的溢价现象显著，可见海外投资者对公司长期价值的认可。

同时，市场对公司持续创新和多元化增长模式的看好，促使多家机构上调了其目标股价，高盛将A股目标价上调至38元，H股目标价上调至41港元，并维持“买入”评级。

股价表现进一步证明了投资者对公司转型的信心。自年初以来，A股股价从17元左右涨至30元以上，反映出市场对公司长期成长潜力的认可。股价上涨背后，投资者的关注点正逐步从传统的周期性波动，转向潍柴动力新兴业务的持续增长和盈利结构的优化。

潍柴动力的转型正在通过多个领域的业务突破，逐步实现收入来源的多元化。传统发动机业务仍然为公司提供稳定现金流，但随着新能源、数据中心和高端装备业务的持续增长，公司盈利结构正在经历根本性的变化。

这些新兴业务的快速发展，不仅提升了公司增长的弹性，也使其能够在多个行业中稳步前行，降低单一行业波动带来的风险。