6.7%→0.999%：余额宝正式进入0时代！闲钱还能去哪儿“躺赚”？

文｜潘登峰

2026年5月2日，天弘余额宝7日年化收益率跌至0.999%，正式跌破1%关口，迈入“零点几”收益区间。

从2013年成立初期收益率超6%，到2020年跌破2%、2022年失守1.5%，再到如今跌破1%，余额宝收益率的持续下行，绝非单一因素导致，而是货币政策、监管新规、市场环境与自身规模等多重因素共振的结果，更是中国利率中枢系统性下移的缩影。

宽松货币政策主导，市场利率中枢持续下移

余额宝作为货币市场基金，其收益直接锚定货币市场短端利率，而政策利率是短端利率的核心风向标。近年来，为对冲经济下行压力、支持实体经济复苏，央行持续维持适度宽松的货币政策，市场流动性长期保持充裕，直接推动政策利率与市场利率同步走低。

当前，7天公开市场逆回购操作利率已降至1.4%的历史低位，这一利率不仅是银行间市场资金拆借的定价基准，更直接限制了货币基金底层资产的收益上限。余额宝主要投向银行存款、短期国债、同业存单等低风险资产，而这些资产收益率已全面跌入低位区间：1年期国债收益率仅1.16%，AAA级1年期同业存单利率不足1.45%，国有大行1年期定期存款利率更是跌破1%。在存量高息资产陆续到期、新增配置资产收益持续走低的情况下，余额宝收益率被动跟随市场下行，跌破1%是宽松货币政策下的必然结果。

监管新规收紧，高收益增厚渠道被精准封堵

如果说宽松货币政策是收益率下行的宏观推手，那么近年出台的监管新规，则直接切断了货币基金的核心高收益来源，成为余额宝收益破1%的关键催化剂。

2024年底至2026年3月，监管层接连出台规范文件，从久期限制到同业存款利率约束，全方位压缩货币基金收益空间中国经济网。一方面，新规将重要货币基金组合平均剩余期限从120天压缩至90天，迫使余额宝等大型货基只能配置更短期、收益更低的资产，无法通过拉长久期增厚收益。另一方面，《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》明确要求，高于7天逆回购利率（1.4%）的同业活期存款占比严控在10%-20%，利率从此前1.5%-1.6%被压降至1.4%附近。此前，同业活期存款是余额宝增厚收益的重要底仓，新规实施后，这一高息渠道被直接封堵，收益空间被进一步锁定。

万亿规模体量，收益被持续稀释且灵活性受限

截至2025年底，天弘余额宝用户数近7.89亿，管理规模超7000亿元，作为全球规模最大的货币基金，其庞大体量既是“国民基金”的底气，也是收益率下行的重要制约。

规模过大首先导致收益稀释效应凸显。货币市场优质短期资产供给有限，余额宝万亿资金集中配置，必然推高资产价格、压低收益率，而小规模基金可灵活抓取零散高息机会，收益表现更优。更关键的是，作为系统重要性货币基金，余额宝需优先保障流动性与安全性，必须配置大量低收益、高流动性资产（如活期存款、短期逆回购），难以像中小基金一样适度配置中高收益资产提升组合收益。这种“规模→低收益→规模难降→收益更低”的循环，让余额宝收益下行压力远大于普通货币基金。

资产荒加剧与成本刚性，进一步挤压收益空间

低利率环境下，货币市场“资产荒”问题持续加剧，叠加基金运营成本刚性，进一步压缩了余额宝的净收益空间。

一方面，优质短期资产供给不足，高信用等级短期债券、票据稀缺，货币基金只能被动配置低收益资产，新配置资产收益率普遍低于存量资产，持续拖累整体收益。另一方面，货币基金存在固定运营成本（管理费、托管费、销售服务费），行业年综合费率约0.21%。在收益率高于2%时，成本占比低、影响有限；但当收益率跌破1%，成本占比骤升至20%以上，直接侵蚀净收益，迫使部分基金下调管理费以避免收益为负中国经济网。余额宝作为普惠产品，费率本已处于低位，成本刚性对收益的挤压更为显著中国经济网。

低收益成行业常态，现金管理属性超越收益属性

余额宝收益率跌破1%并非个例，而是货币基金行业的集体困境。Wind数据显示，截至2026年5月2日，全市场351只货币基金平均7日年化收益率为1.047%，其中107只产品跌破1%，占比近三成。这意味着，货币基金已全面进入“微利时代”，低收益将成为长期常态。

值得注意的是，尽管收益持续走低，货币基金规模却逆势增长，2026年一季度单季度新增规模超万亿元，与权益类基金发行遇冷形成鲜明对比。这一现象表明，投资者对货币基金的需求已从“追求收益”转向“看重流动性与安全性”。余额宝的核心价值，从来不是高收益，而是“本金安全+随时取用+支付便捷”的现金管理功能，这是银行活期存款、高风险理财无法替代的刚需。

告别高收益时代

余额宝收益率跌破1%，是中国经济进入低利率周期、金融监管趋严、行业发展成熟的必然结果，标志着货币基金正式告别“高收益时代”，回归现金管理本源。短期内，在货币政策未转向、监管未放松的背景下，余额宝收益率大概率维持低位，甚至可能进一步下行。

对普通投资者而言，需理性看待余额宝收益下滑，摒弃“理财必须高收益”的执念，明确其现金管理工具的定位；对行业而言，低收益时代倒逼货币基金从“规模驱动”转向“精细化运营”，通过降费、优化久期、创新产品组合等方式，平衡收益、流动性与安全性，更好地服务居民普惠理财需求。