教堂与赌场之间，“后巴菲特时代”的伯克希尔选择坐在长椅上

《投资者网》江寂

5月2日，奥马哈的钟声照常响起，但伯克希尔·哈撒韦的股东年会已悄然翻篇。这是“后巴菲特时代”的首次盛会。已于2025年底退休的95岁传奇沃伦·巴菲特不再坐镇主席台，舞台完全交给了新任CEO格雷格·阿贝尔。

这是一场跨越时代的“压力测试”，而公司交出的第一季度成绩单则是一份清晰的资产负债表：一季度运营利润96.4亿美元；现金储备攀升至约3470亿美元的历史高位。当外界紧盯这笔巨款何时“开仓”时，阿贝尔与巴菲特的投资哲学一脉相承：在估值高企的环境下保持耐心，真正的买入时机，是当市场恐慌、流动性枯竭、优质资产被打折抛售的时刻。在AI狂飙与投机升温的周期里，伯克希尔再次用沉默与纪律，校准着资本的航向。

“附带赌场的教堂”，与不接电话的底气

巴菲特曾把当下的市场比作一座“附带赌场的教堂”。去教堂祈祷的价值投资者仍在，但赌桌旁的投机吸引力已空前高涨。单日期权交易、追逐热点概念、为AI而AI的资本狂欢，让“赌性”成为这轮行情的主旋律。伯克希尔一季报显示，其股票投资公允价值仍高度集中。阿贝尔在大会上明确了公司的核心持仓策略：以苹果、美国运通、穆迪和可口可乐构成的“核心四强”，以及日本五大商社（三井物产、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事、丸红），构成了投资组合的基石。他明确表态：伯克希尔不会为了AI而AI，也不会将资本投入次优机会。

耐心是有机会成本的，但阿贝尔与保险业务副董事长贾恩的共识是：成功的真正考验，是学会说“不”。近3500亿美元的现金不是闲置的负担，而是应对未知黑天鹅的护城河与等待“肥美机会”的弹药。巴菲特曾坦言，60年从业生涯中真正绝佳的投资年份寥寥无几。在此之前，伯克希尔宁愿承受“按兵不动”的焦虑，也不愿在溢价中交出筹码。这种反对市场择时、专注长期价值的纪律性，恰恰是穿越周期的底层逻辑。

AI能算清概率，但算不透风险与人性

股东大会通过一段“深度伪造巴菲特”的视频，将AI技术的双刃剑特性与网络安全风险瞬间拉回现实。这提醒众人，伯克希尔每天都必须直面此类挑战。

在AI被奉为“万能决策器”的当下，伯克希尔的管理层给出了冷静而务实的回应。保险业务负责人阿吉特·贾恩指出，AI有潜力深刻改变保险业的定价与理赔模式，但伯克希尔对高调的新技术承诺持谨慎态度，不会在行业内率先冒进。他认为，AI目前是优秀的生产力工具，能帮助团队扩展风险扫描的广度，但最终的商业判断和决策责任仍在于人。阿贝尔同样将AI的应用框定在“小范围、聚焦创造价值”的轨道上，强调人类必须掌控核心决策权。数据中心扩张确实为伯克希尔的公用事业板块带来增长，但他强调，相关电网成本必须由运营商承担，不能转嫁给普通用户。

技术迭代再快，商业的底层规律从未改变。无论是应对地缘冲突带来的供应链波动，还是关税政策下的成本传导，伯克希尔的答案始终是：埋头经营，长期主义。当潮水退去，那些依赖杠杆与情绪的玩家会发现，AI或许算得出模型的参数，却算不透周期的重量与人性的恐惧与贪婪。而伯克希尔留给投资者的终极准则，依然朴素如初：不懂不投，不熟不做；价格是你付出的，价值是你得到的。你怎么看?评论区聊（思维财经出品）

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