四川
2015年，万达影业上市，彼时市值约1500亿元人民币，曾获“中国首家上市电影公司”之誉，是王健林旗下最大娱乐控股公司，而今年4月中旬，其完整控股权已悉数出售。
同时间还有一个对万达来说不算坏的消息，王健林与永辉超市就约40亿的债务纠纷达成和解。但是王健林因此需承担连带责任，不仅失去了商标权，还要承担个人债务。对于这位72岁高龄、多次登顶中国首富的人来说，这无疑是一个令人唏嘘的局面。
万达集团的总负债超6000亿，这只是你眼中看到的表面账。主要子公司万达商管就背负着超过1400亿元人民币的带息贷款，相当于每天还没睁眼就产生了约2000万元人民币利息。万达商管的年营业收入预计在50亿至60亿元人民币之间，根本无力支付。
自2023年以来，万达已售出80多座万达广场，筹集了900亿美元的资金，但其中超过60%的资金都用于支付利息，只有30%的资金用于偿还本金。这就像割自己的肉去喂鹰一样，收入无法弥补损失。
达摩克利斯之剑依然悬在公司头上，现金流不足以支付短期支出，现金余额在133亿元至151亿元人民币之间，短期债务偿还缺口高达284亿元至529亿元人民币，现金与长期债务比率仅为0.2-0.4。打个比方说，战争要打很多年，可你连一个月弹药供给都保证不了。
即便是维持运营所需的融资成本，也在急剧上升。2026年2月，万达商业管理（WCM）发行了3.6亿美元的债券，票面利率为12.75%，而行业平均水平约为5-6%。市场对WCM的业务可行性持否定态度，贷款方也要求更高的票面利率，该公司最近被惠誉评级下调至“RD”（受限违约），国际资本市场基本上将其视为“准违约”实体。
败局迹象什么时候开始显露的？这要从2016年开始说起。王健林当时想让公司从香港联交所退市，以便在A股市场上市，获得更高的估值。为了实现这一目标，他需要回购股份，因此与腾讯、京东、苏宁、融创等投资者签订了一份业绩挂钩的合同：如果万达商业管理未能迅速上市，这些投资者将回购股份。最后对赌失败，导致现金流出现缺口。
为此，万达初始通过客户将项目转包给建筑公司，发展到后期没有中间手续，全是直接对接。近年来与大连有过业务往来的中国主要开发商几乎都在提起诉讼。永辉集团赢得了一起38亿元人民币的债务追讨案，苏宁集团索赔50.4亿元人民币，融创集团索赔95亿元人民币，万科集团索赔13.8亿元人民币，其中包括冻结股权。
万达集团的股份至今已被冻结47次。万达持有的北京消费金融银行5000万股股份也被冻结。2025年9月，王健林因一起金额高达1.86亿元人民币的诉讼案被下达消费限制令，并在36小时内成为债务违约者。这对他的精神造成了难以估量的打击。
2026年1月初，万达一笔4亿美元债券到期，票面利率为11%，但债券持有人却获得了延期至2028年2月的喘息之机。王健林并没有表现出同情心，而是做出了务实的决定。如果允许万达立即申请破产，公司的剩余价值将非常有限；但如果给予两年时间以较慢的速度出售资产，他们就能获得更高的回报。
背负着6000亿元的巨额债务，加上每天2000万元的利息，以及如今已无多少优质资产可供出售，实在看不出万达集团在短期内（即2026年之前）有任何摆脱困境的办法。他已是强敌环伺，能够做出决断的只剩下怎么能输的好看一点。王健林唯一能做的，就是尽可能体面地离开。
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